清科数据：9月VC/PE小额投资占主流 并购退出火热顺水鱼财经

清科数据库统计，2012年9月中国创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例31起，披露金额案例29起，投资总金额约40.86亿美元。值得注意的是，9份投资额上升主要归功于阿里巴巴的回购融资计划完成，VC/PE机构参与的融资额约为39.00亿美元，该项投资战略意义明显，对日趋冷淡的市场来说无疑是一针强心剂，但如果将该个案剔除，9月份投资总金额仅为1.86亿美元，平均投资额662.54万美元，投资形势不容乐观。9月份VC/PE退出数量有所回暖，共发生退出事件29起，但收益水平呈现较低状态，仅实现平均账面回报4.64倍。

9月份共发生投资案例31起 互联网行业拔头筹

清科研究中心统计显示，2012年9月中国创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例31起，披露金额案例数29笔，涉及金额40.86亿美元，平均投资金额1.41亿美元。9月份VC/PE投资共涉及12个一级行业，从案例数来看，互联网行业以6笔投资排名榜首；电信及增值业务行业以5笔投资位居第二位；电子及光电设备行业以4笔投资排名第三。

从披露的投资金额来看，互联网行业以约39.47亿美元的绝对优势位居首位，2012年9月19日，阿里巴巴集团宣布，对雅虎76.00亿美金的股份回购计划全部完成，其中中国投资有限责任公司，金融公司/">国开金融有限责任公司、资本/">中信资本控股有限公司、博裕投资顾问有限公司认购了大部分的20.00亿美元普通股，原股东淡马锡控股（私人）有限公司、数字天空技术投资集团、银湖合伙公司及来自亚洲、欧洲和美国的全球投资机构认购了优先股和一小部分普通股，总投资额39.00亿美元，该项投资也成为了截至目前2012年投资额最高的案例。投资总额位于第二位的是电信及增值业务行业，总投资额约5,626.00万美元，无线互联领域成为了VC/PE关注的焦点，酒店类电子商务、新型浏览器等细分行业仍然具有较强的资金吸引力。另外，电子及光电设备行业经历了洗牌震荡之后，优秀企业重新获得了资本的信任，以1,557.00万美元位居第三位。

政策及行业导向方面，2012年9月7日，“新三板”正式扩容，新增上海张江、武汉东湖、天津滨海三个园区，自此，主办券商可在中关村园区及以上三个园区范围内挑选企业推介挂牌；截止到目前，共有136家公司在新三板挂牌，其中共有31家VC/PE机构参与过新三板企业定向增资，涉及定增企业共24家，投资总额3.98亿元，虽然目前新三板市场存在活跃度低、转版困难等问题，但随着市场挖掘的逐渐展开，其投资价值会呈现上升的态势。2012年9月12日，中国卫生部部长在天津夏季达沃斯论坛上提到，中国卫生行业发展前景广阔，欢迎包括外资在内的社会资本参与卫生及相关领域，新型医疗保健产业、长期医疗护理、康复养生等细分行业仍存在的较大的增长潜力。2012年9月17日，我国《金融/">金融业发展和改革“十二五”规划》正式发布，从完善金融/">金融调控、优化组织体系、建设金融市场、深化金融改革、扩大对外开放、维护金融稳定、加强基础设施等七个方面，明确了“十二五”时期金融业发展和改革的重点任务，《规划》的出台对创业投资及私募股权投资行业有着纲领性的指导意义。

表1 2012年9月份中国VC/PE市场一级行业投资统计

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VC/PE投资规模谨慎 案例集中北上广

9月份投资规模结构较上月有较大区别，低于1,000.00万美元的小额投资成为主流，共发生案例21笔，占披露金额案例数的72.4%；投资规模大于5,000.00万美元的案例为1笔，总投资金额约39.00亿美元，占总投资金额的95.5%；投资额在1,000.00万美元到5,000.00万美元之间的案例数为7笔。9月份除去1笔最大投资外，投资机构对资金的使用呈现明显的谨慎态势，可见市场调整期仍在继续，并有12笔投资流向了初创期企业，VC/PE投资阶段前移趋势明显。清科数据库统计，截止到2012年上半年，已有13家天使投资基金成立，在投资产业链延伸、国家对中小企业扶植力度不断加大、募资困难及退出渠道不畅等因素的综合影响下，小额、早期投资或成为新的热点。

  图1 不同投资规模的投资案例数和金额比较（个，US$M）

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从投资地域上看，2012年9月份共发生投资案例31笔，分布在北京、上海和广东等10个省市。其中，投资案例个数最多的是北京地区，以10笔投资位居首位，占投资案例个数的32.3%；其次是上海市，有7笔投资案例，占投资案例总数的22.6%。排在第三位的是浙江省和深圳地区，均获得3笔投资，占投资案例个数的9.7%。9月份投资案例仍较为集中，北上广三地获得的投资占总案例数的71.0%。

从投资金额上来看，由于阿里巴巴融资案例的贡献，浙江地区以约39.09亿美元成为获得投资额最高的地区；北京地区以7,548.00万美元位居第二，占投资总金额的1.8%；深圳地区位列三，投资额为3,810.00万美元。9月份，各地区金融改革方案纷纷出台，改革方向均瞄准了民间资本，各地依据自身发展状况制订了一系列改革措施，从引导民间闲置资金、发展村镇银行/">银行到鼓励直接融资等等，产业整合和以服务为核心将是未来地区金融发展的主要方向。

表2 2012年9月中国VC/PE市场投资地域分布

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9月VC/PE退出29笔  账面回报倍数下滑

根据清科数据库统计，2012年9月共发生退出事件29笔，其中IPO退出共21笔，共涉及9家企业，平均账面回报倍数4.64，退出收益仍徘徊在低位。此外，9月有8笔退出以并购方式完成，占总退出数的28.0%。2012年9月25日，苏宁电器以6,600.00万美元收购红孩子，多家VC/PE机构借此完成退出，虽然结果并不尽如人意，但当企业管理和运营出现困难时，机构采取并购退出一方面可以避免进一步的收益损失，另一方面也有利于行业资源的优化配置。

图2 退出方式分布（按笔数）

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从退出市场来看，深圳中小板成为主要渠道，共退出11笔，占总退出笔数的52.4%，深圳创业板以9笔位居第二，占比42.8%。2012年9月27日消息，在北京辖区上市公司第四届董事监事培训班上，证监会上市公司监管部主任欧阳泽华表示，为体现“放松管制，加强服务”的理念，促进并购重组工作，证监会正在研究逐步取消并购重组行政许可事项，目前超过2/3的并购重组交易无需审核。监管机构这一表态与目前退出形势十分吻合，并购、回购等非IPO退出方式在未来一段时间内或许更多的被VC/PE机构采用，目前我国在房地产、化工、零售及制造业等领域普遍存在着产能过剩的现象，行业整合需求显著，IPO退出并非唯一选择。

表3 2012年9月上市退出市场分布

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