阿里收入更具备确定性：远超亚马逊 接近facebook顺水鱼财经

  3月9日消息，据国外媒体报道，上周，雅虎公布了他们去年的年度报告。由于雅虎持有" 阿里巴巴集团40%股权，" 阿里巴巴集团的部分财务数据也被披露。

在2010年之前，很少投资者会留意雅虎披露的阿里巴巴集团的财务数据。在2008年微软试图恶意收购雅虎时，阿里巴巴集团甚至都不在微软的考虑之中。不过，士别三日，当刮目相看，近几年阿里巴巴集团得到快速发展，现在已经成为雅虎手中最重要的资产。

2009年，阿里巴巴集团的收入为7.3亿美元，2010年上升至13亿美元，去年更是飙升至23亿美元。虽然雅虎去年的收入为50亿美元，但是他们在美国国内的业务正处在每况愈下的阶段，因此今年阿里巴巴集团的收入很有可能超越雅虎。

不仅如此，阿里巴巴集团还保持着非常高的毛利率水平。在2010年收入首次超越10亿美元时，阿里巴巴集团的毛利率高达75%，去年即使毛利率有所下滑，但仍然保持在67%。

虽然部分" 互联网公司享有更高的毛利率，例如，谷歌在2004年上市时的毛利率就高达80%左右，但阿里巴巴集团更应该与在美国的同行公司（例如eBay和亚马逊）进行对比。在过去三年里， eBay的毛利率都维持在70%之上，他们去年的收入为110亿美元；而亚马逊过去三年的平均毛利率在22%，他们去年的收入为480亿美元。

与其它专业" 互联网站不同，亚马逊需要打造" 物流中心及配送系统，这些复杂的基建设施导致了亚马逊较低的毛利率。其实，阿里巴巴、" 京东商城和其它" 电子商务公司也逐渐意识到了建造配送系统的重要性。因此，阿里巴巴集团将很难维持像eBay这样高的毛利率，不过他们的毛利率也不太可能降到亚马逊的水平。

很多观察者，都喜欢拿阿里巴巴集团与亚马逊相比，并认为阿里巴巴集团未来10年将会追随亚马逊的发展路径。

在过去三年里，阿里巴巴的增长势头极其类似1998-2000年的亚马逊。亚马逊在1998-2000年的收入分别为6.1亿美元、16亿美元和28亿美元。不过，即便在那个时候，亚马逊的毛利率也仅略高于20%。

在2001-2005年，亚马逊的收入分别为31亿美元、39亿美元、52亿美元、69亿美元和85亿美元。要知道，2001年和2002年仍属网络泡沫破灭的后期，能取得如此快速的发展相当惊人。在2006-2010年，亚马逊的收入更是从100亿美元狂升至340亿美元。

我们没有理由怀疑阿里巴巴集团的收入在10年后将上升至500亿美元。作为对比，谷歌去年的收入为380亿美元。

不过最有趣的对比，莫过于阿里巴巴与美国当今最受宠的科技公司Facebook之间的对比，阿里巴巴集团和Facebook也有着相似的发展轨迹。Facebook在2009-2011年的收入分别为7.77亿美元、20亿美元和37亿美元。虽然Facebook的发展速度高于阿里巴巴，但是阿里巴巴的规模其实已经十分接近Facebook。

毛利率方面，Facebook要强于阿里巴巴。去年，Facebook的毛利率为77%，这较2009年上升了六个百分点。不过，Facebook与eBay一样分属专业的互联网公司，因此，Facebook与阿里巴巴之间的毛利率水平不好直接对比。

增长速度的不同和毛利率水平的差异对公司估值来说很重要，这也就是为什么一些投资者认为Facebook上市时的市值可能达到1000亿美元。尽管阿里巴巴难以获得如此高的估值，但根据其发展态势，他们的市值将最少是Facebook的一半。

而且，与Facebook相比，阿里巴巴集团旗下的淘宝商城、淘宝网和" 支付宝在未来的收入更具备确定性。现在还不清楚广告商是否真的会把Facebook视为一个有效的广告渠道，但是我相信更多的中国消费者将会继续在网上购物，而阿里巴巴集团将会从中获益。

" 马云曾说过阿里巴巴集团的市值应与" 百度和" 腾讯旗鼓相当，而我则认为，当阿里巴巴集团最终上市时，其市值将超越这两家公司。