黄晶生：教育行业存多种商业模式 关乎价值评估顺水鱼财经

主持人：各位网友大家好，欢迎作客" 腾讯直播间。这里是第四届中国教育产业创投发展时代峰会的直播现场，坐在我旁边的这位是贝恩投资顾问驻中国上海有限公司董事总经理" 黄晶生先生，黄先生您好。

" 黄晶生：网友们你们好。

主持人：教育产业创投峰会已经连续举办了4届，您是如何看待这一峰会的？

" 黄晶生：我觉得今天这个峰会，应该说来的人还是挺多的，坐无虚席，另外还有很多的媒体关注，这是我的一个感受。

我们对教育一直在看，我觉得贝恩投资是一个全球资本管理集团，我们在全球其他地区，对教育行业做过认真的研究，同时又过成功的投资案例，在美国我们拥有一家光明地平线幼儿教育的一家公司，这家公司是美国最大的幼儿连锁公司，从这个角度来讲，我们在中国一直都在看教育行业，目前还没有投成一家，可能有一些企业家我们都有所接触，所以并不是今天才开始看这个行业，跟去年四家公司上市的时间点是没有关系的。

主持人：2010年中国教育行业创投市场经历了收获与新的开始的一年，2010年中国创投市场教育行业有4家企业进行了IPO发行，您觉得今年教育行业上市和投资前景如何？

" 黄晶生：在05—08年，是中国的风险投资，投资了一些企业，目前看待这些上市公司，如果他们有这个创业投资的话，也是几年以前投的，现在到了一定时机，需要提供一些平台，早期的投资者可以退出，让其他的投资者有更大的发展。对教育行业的投资，我觉得去年、今年也都有涉足，但是没有看到说有一个爆发式，就说大家都在呼吁投教育行业，我觉得这个是不准确的，应该说每年都在投，2010年也有，但是没有发现是突然很多。

主持人：其实还不是特别明显。

黄晶生：对。

主持人：教育标准化、专业化、多元化及国际化之路是否已经顺畅？

黄晶生：其实我今天在峰会上的发言，实际上就是把教育企业的类别稍微做一个仔细，你发现都归在教育企业的行业中，有不同的生意模式，这些生意模式各自都有自己的规律，这些规律最终可能对定价是有关系的，比如像" 新东方是做外语培训，是成年的外语培训，可能跟中学小学的课外辅导，其实生意模式是不一样的。这两家公司跟幼儿教育又可能是不一样的，幼儿教育又跟民办的" 学历教育也是不一样的。所以我今天的观点可能是通过你们，跟你们的网民也是传达这样一个观点，就说好象不应该只是说一大块教育行业，实际上这里边有不同的生意模式。有的生意模式更像是商业" 房地产，比如说像民办的" 学历教育，民办的大学" 学历教育，这要有很大的投资，要盖校舍什么的，后面有比较稳定的收入，而这个收入又不是爆发式的，你的学费不能随便乱涨，学生招生的人数也都是受到政策的限制，所以有比较稳定的模式。还有像一对一的辅导模式，可能更像一些服务行业，而不是说像" 互联网一样的。所以要有几十倍的市盈率，除非你是一直维持着百分之几十的增长率，这种增长率的来源，我认为还是需要考察的。比如你从提价来吗？从提价来的话，会不会遇到，现在政府都比较关心通货膨胀，你小孩教育负担过重的话，家长一抗议，会不会引来政策上的限制。现在超市的水都要管了，你这个课外辅导，其实政策的干预前几年是有的，因为前几年是在学校内就做辅导，收钱。后来政策命令下来以后，把这个事情禁止了，所以课外辅导的行业也是应运而生，按道理来讲，在这个学校上学，在学校辅导交点费不是很正常吗？但是现在政策不行了，所以到校外辅导。所以说是不是遇到政策的限制就不一定了。但是" 新东方就不一样了，到那受培训的人，他是有工作的，是有工资的，这个是自己付自己的钱，跟家长负担小孩的教育学费还是不一样的概念，所以我提醒大家，不要把教育行业本身当成一个类别，不要所有的市值都当成像" 新东方一样的。这是我的感觉。

如果说过热的话，可能看到一些上市的情况以后，我觉得企业家要价比较高，说怎么市场价这么高。但是市场价格也是浮动的，所以我觉得最终来讲，再过一段时间，他的价值评估会回归到以生意模式为基础的。

主持人：好，谢谢。