《红筹博弈》连载：永业国际OEM模式 境外主体上市顺水鱼财经

上市时间：2009年9月3日

上市地点：纳斯达克

股票 代码：YONG

实际控制人：吴子申

规避方式：OEM模式

模式简介：受限于十号文的限制，吴子申无法将其境内企业的权益搬出境外，便采取了一种OEM的方式将利润输出境外公司，进而以境外公司为主体实现上市。OEM模式实际上是“协议控制”模式的衍生版。相同的是，二者都实现了境内企业的利润转移；不同的是，OEM模式对境内核心企业的控制力更弱。

永业生产的“生命素”，可以通俗地将其理解成“高级化肥”。当然，我们感兴趣的并非其“化肥”的独特之处，而是其上市过程中采取的独特上市手法。

这家于2008年开始进行上市重组的企业，受限于10号文的限制，无法将其境内企业的权益搬出境外，便采取了一种OEM的方式将利润输出境外公司，进而以境外公司为主体实现上市。这实际上是“协议控制”模式的衍生版本。下文我们来一步一步剖析永业国际的OEM上市方式。

初始设立时的内资企业架构

2003年9月，一家叫“永业生物”内资企业在内蒙古成立了。其实际控制人为吴子申，拥有公司91.67%的股权。从此吴子申就一直以这个公司作为经营主体由于自己从事的是" 农业行业，不具备增长想象力，因而吴子申也不敢奢望哪家VC或者PE愿意投资入股。靠着自己从事掌上电脑代理所攒下的2000万元初始投入，进行着滚动式发展。

直到2008年外资开始成规模进入" 农业领域，比如高盛和德意志" 银行在中国投资养猪、外资对中国大豆食用油和种子市场的迅猛投入。这时，吴子申才开始觉得私募融资有点靠谱了，于是着手物色境外的私募资本。

最终，来自于香港、马来西亚的几家专门投资于" 农业领域的PE机构相中了永业生物。然而，当时由于商务部10号文早已生效，要将永业生物的股权架构重组成红筹架构模式，以便于吸收境外股权投资，这已经是不可能了。

本文为投资界原创，作者：李寿双 苏龙飞 朱锐，原文：https://pe.pedaily.cn/201104/20110421209487.shtml