2010年创投暨私募股权市场年度盘点之IPO篇顺水鱼财经

2011年元旦的钟声刚刚敲响，在全球经济复苏的进程中，2010年的境内外资本市场即将以IPO市场的超水平表现完美收官。大中华区著名创业投资与私募股权研究机构" 清科研究中心盘点中国企业在2010年IPO市场表现，总结出以下几大热点：

1.IPO创造新纪录，中国企业上市为全球翘楚

2010年中国企业上市可谓凯歌高奏，一方面企业融资诉求与投资机构相辅相成，另一方面中国经济稳健增长，使得中国企业的上市数量与融资额均名列全球榜首。2010年全年共有476家中国企业上市，总融资额为1,053.54亿美元，上市数量和融资额双双突破2007年242家中国企业融资1,048.34亿美元的前期高点，创造了IPO市场近年来的崭新纪录。

在" 清科研究中心关注的海外13个市场上，中国企业不遑多让，共有129家上市企业在海外6个资本市场上市（包括4家由OTCBB转板至NASDAQ），突破2007年海外上市总量，融资总额达到332.95亿美元，距2007年高位仅一步之遥。然而，除去" 中国农业银行在香港主板上市外，其他单只IPO融资额偏小。市场分布方面，香港主板与美国市场仍然最受青睐，两地三市场共有116家中国企业上市，占海外上市总数的89.9%。2010年年底，中国企业集体赴美上市，更在美国资本市场上引起了一阵“中国风潮”。

境内资本市场的表现更是抢眼，347家上市企业共融资720.59亿美元，超越了2007年境内市场的IPO神话。其中，“史上最大IPO”" 中国农业银行于2010年第三季度在上海" 证券交易所挂牌上市，融资88.94亿美元，并带领" 金融行业问鼎上市融资额行业排名。与上海" 证券交易所的“少而精”相比，深圳中小板和创业板则“以量取胜”成为当之无愧的IPO摇篮，两个市场共有321家企业上市，融资452.94亿美元，分别占境内企业上市数量的92.5%和融资额的62.8%。尤其是创业板的繁荣，一方面为中小企业上市提供了顺畅的融资渠道，另一方面，整体偏高的市场估值为VC/PE投资机构提供了绝佳的退出渠道。

2.创业板一周年，更多机遇更多挑战

刚刚度过一周岁生日的深圳创业板自从2009年10月30日正式登陆深交所，企业、机构、" 个人投资者对创业板的热情空前高涨，创业板上市数量迅速突破百家，各季度均带来超过50.00倍的平均发行P/E。2010年全年创业板上市企业达到117家，融资额为143.11亿美元，平均每家企业融资1.22亿美元。从2009年开闸以来，创业板企业上市总数已达到153家，总融资超过170.00亿美元，发展速度之快令人瞠目。然而创业板自开闸伊始，便接踵而至地引来屡遭诟病的VC/PE投资过热、“高发行价、高市盈率、高超额认购率”的“三高”问题、以及创业板企业高管离职风波等负面评论。作为刚刚起步的新兴市场，创业板一年来始终处于磨合期，是非功过仍需交由时间来考验、交由市场来检验。但毋庸置疑，创业板的开启，给予了VC/PE机构" 大展拳脚的广阔天地；而之后居高不下的P/E和平均账面投资回报率使VC/PE在创业板的投资中赚的盆满钵盈。2010年全年，创业板企业的平均发行P/E高达69.85倍，其背后的投资机构获得了11.34倍的平均账面投资回报。

3.中国企业集体赴美上市，撼动美国资本市场

2010年全年，中国企业在美国市场（NYSE和NASDAQ）上市的企业数量达到45家，融资额达到38.86亿美元，其中" 明阳风电以3.50亿美元的融资额雄居榜首。特别是2010年第四季度，随着" 搜房网、(麦网)/" 麦考林、" 优酷、当当等" 互联网概念企业先后登陆美国资本市场，中国企业呈现了一种赴美“扎堆上市”的态势，尤其以" 互联网行业表现抢眼。仅12月6日至11日这一周，总共就有当当、" 优酷、" 保利博纳、" 斯凯、" 联拓5家中国大陆企业在美国" 证券市场上市，其中的" 优酷和当当作为中国" 互联网行业的知名品牌，更是分别创下了161.3%和86.9%的上市首日回报。对此现象，纽约《世界日报》的财经版也以“中国企业IPO令冬天的纽约炽热了起来”作为评论。对于企业而言，赴美上市，一方面意味着吸引了大量外资以推动企业进一步的战略部署，也能够为企业的内控与监管创造更好的条件；另一方面，海外市场的上市能够提升企业在国际市场的形象与竞争力，有助于企业开拓国际市场，树立国际品牌。

然而，中国上市企业在美国市场上市后表现迥异，既有如" 优酷上市首日涨幅过百，也有新高地上市首日跌幅达到19.3%。12月纽交所发布《2010年中国公司美国IPO研究报告》指出，中国公司赴美国IPO在数量和质量上都创历史新高。近年来的赴美上市" 高峰往往呈现阶段性特点，而目前的美国财政仍采取较为宽松货币政策，寄希望于资本市场注入更多流动性；而投资者对市场前景也是信心倍增，加之中国经济总体稳健运行，因此，此次的赴美上市浪潮并非十分出人意料。然而，经过本轮中国企业集体赴美上市，美国SEC已加强对于中国企业通过反向收购上市的审查，或将在日后加大对于中国企业其他上市方式的审核亦不无可能。

4.VC/PE投资机构“丰收年”，境内市场IPO退出刷新记录

2010年在中国企业IPO市场如火如荼的同时，VC/PE投资机构的收获期也随之而来。2010年全年的中国上市企业中，221家企业有VC/PE投资机构支持，占上市总数的46.4%，并且多数企业获得了不止一家VC/PE的注资。VC/PE支持的企业上市数量比2009年同期增加了144家，221家企业合计融资395.12亿美元，较2009年增加了1.53倍，上市数量与融资额均超过了2007年记录。

市场分布方面， VC/PE支持的中国企业在境内资本市场具有压倒性优势。2010年全年，境内共有149家VC/PE支持的企业上市，占VC/PE机构支持的上市总数的67.4%，合计融资266.52亿美元，刷新了2007年VC/PE支持企业融资191.00亿美元的记录。在境内上市的这149家企业中，平均每家企业背后有约2家VC/PE机构支持。尤其是在创业板和中小板所带来的平均逾10.00倍的投资回报与超高市盈率驱动下，VC/PE投资机构获得了较好的投资回报，更多VC/PE支持的企业愿意选择在境内市场上市。创业板自开闸以来，已逐步成为VC/PE退出的重要渠道。