巨丰观察：MSCI为何没接纳A股顺水鱼财经

6月11日，金融指数供应商MSCI发表公开声明，宣布2014年全球市场分类评审结果：MSCI将不会按原计划把中国A股纳入" 新兴市场指数，但仍保留A股在其审核名单上，作为2015年度评审的一部分。

MSCI是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际公司，从大型养老金到各类对冲基金都采用MSCI指数作为投资标的。作为全球最大的新兴市场，中国已经是MSCI新兴市场指数的最大组成部分。但中国目前的份额是由在香港上市以及在国内上市但以美元或港币计价的" 股票 构成。

早在今年3月，MSCI就将A股被纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数广泛征求意见，并表示可能最快于明年5月实施。MSCI认为，A股市场已形成显著规模，而且中国在金融监管改革和其它相关方面都有可能产生巨变，沪港通方案的实施将是例证之一。

但今日的声明显示，目前QFII和RQFII配额制度的投资局限仍是MSCI决定暂不纳入A股的主要原因。

MSCI的董事总经理和全球指数研究部主管RemyBriand指出:“其实很多国际投资者已经投资中国A股市场，QFII和RQFII批准的额度在过去两年也有显著增长。A股市场事实上已经在逐步开放中。MSCI的职责是通过编制指数来及时反映投资机会群组的扩大。此次咨询显示投资者普遍支持A股的纳入，但是目前的配额制度还有太多限制，难以将A股立即纳入主流的指数系统。所以我们将把中国A股继续保留在可能被升级为新兴市场的名单上，随着如沪港通方案的实施，我们将密切观察有关方面的发展。”

MSCI新兴市场指数拥有来自全球投资者的1.5万亿美元投资规模。在实施调研阶段，MSCI曾表示，将A股纳入MSCI新兴市场指数之后，可能会吸引120亿美元资金进入A股市场。华尔街见闻网站曾介绍，将A股纳入MSCI新兴市场指数还意味着，MSCI中国指数将经历翻天覆地的变化，其包含的公司数量将从136跃升至385。除了短期内吸引百亿美元入场，长期内有望引入资金逾万亿元，代表A股真正踏进国际基金配置舞台。

市场此前预计，最初A股将占MSCI新兴市场指数的份额为0.6%。相比之下，目前印尼股市占比为2.4%，" 泰国市场占比为2.6%，而实际上这两个市场的规模都要远远小于中国A股。根据MSCI此前的路线图，此后A股占比可能会升至10.2%。

当然，这还要求中国完全放松现有的投资限制，同时还要求资本账户的完全自由化。要达到这两点，中国还有很长的路要走。近年来中国一直大范围采取措施来推进A股市场中的海外投资者参与度。虽然目前在岸股票 和债券市场仍然受限于配额系统，但监管部门已经放松了对合格外国投资者可购买对象的限制。

有种观点认为，此时MSCI不纳入A股，对于A股来说是一种利好：外资进入中国渠道有限是中方故意为之，如果中方愿意，渠道就可以多起来了。正因是熊底，中方肯定不会现在松渠道，但外资却愿意尽快进来。所以就有MSCI的由头了。如果MSCI现在就纳入A股，很多别的资金跟进，市场有预期开始动作了。中方渠道先卡一下，等市场起来再放。那外资就亏了。

外方希望中方先通好渠道，那它们就快快纳入，抓紧进来赶个底。中方就希望外方先纳入，让市场有预期先动，让外资慢一步进来刚好抬轿。这本身就在博弈。现在，" 美股20倍PE，A股不到10倍PE；美股是创新高的顶部，A股是熊底。后面几年各自走势，瞎子都看得出来了。

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