IPO影响已消化 咬定大消费顺水鱼财经

多空论剑

本周' 创业板、' 中小板及主板的一些中小市值' 个股表现不错。'私募人士表示，目前市场已充分消化了IPO开闸带来的影响，未来一些价格低廉、成长性确定的个股会有较大机会。

本报记者 黄莹颖

市场充分消化利空

中国证券报：近日' target='_blank' >央行再次定向降准，这会给市场带来哪些影响？目前对市场的流行性有何判断？对货币政策有哪些预期？

何辉：央行决定于6月16日实行定向降准，这是两个月以来的第二次定向降准。此次定向降准涉及大多数城商行和农信社，影响范围大于上次，但仍属于微刺激政策，主要体现了稳增长的政策目标。目前市场流动性并不紧张，本次结构性宽松基本符合市场预期，且释放的流动性规模不大，对A股市场构成温和利好。考虑到当前经济依然面临着增速下滑的压力，未来定向宽松政策有望持续。

李云峰：基于当前经济增速下行压力较大、实体经济特别是中小微企业融资困难，定向降准就是为了鼓励银行向目标领域发放贷款，以达到扶持其发展的目的。本次定向降准释放资金有限，对市场整体流动性的影响不大。

季末银行缴存对资金的需求、IPO重启，会对6月市场流动性造成一定影响。但总体来说，受到去年“央妈断奶”教训，目前银行比较注重短期流动性安全，不大可能出现流动性骤紧的局面。

定向降准向市场释放出的信号是短期内央行不会全面降准，除非宏观经济面突然恶化。

中国证券报：IPO在本月正式开闸，预计本次' 新股定价较低。这会给市场带来哪些影响？

何辉：IPO重启将带来扩容压力和资金分流，短期对市场会造成一定冲击，尤其对估值较高、以创业板为代表的小盘股影响更为显著。不过，考虑到市场对IPO重启的预期较为充分，且监管层已经明确今年IPO发行节奏，并提高了对发行企业的资质要求，因而，预计IPO开闸对市场影响有限。

李云峰：IPO重启是恢复资本市场正常融资功能的举措，是为资本市场导入新鲜血液。短期来看，市场对IPO开闸的预期已经比较充分，且近期IPO的规模对市场资金面的压力不大；长期来看，随着IPO上市节奏的常态化，' 大盘会逐渐消化、恢复。此时，对一些基本面良好的优质企业而言，正是低价买入的好机会。

中国证券报：6月10日国家' target='_blank' >统计局公布，CPI同比上涨2.5%，创年内新高，结合此前公布的多项经济' 数据，对今年的经济形势有何判断？

何辉：5月CPI同比增长2.5%，创年内新高。CPI反弹主要源于食品价格上涨，但在宏观经济偏疲软、核心通胀压力不大的背景下，难以推动整体CPI持续上扬并形成通胀压力。从今年已经公布的经济数据看，下半年中国经济依然面临增速下滑压力，但通胀压力不大，流动性维持相对宽松状态。中央政府的工作着力点主要落在经济结构调整和转型升级，稳增长、调结构、促改革是政策基调，随着经济转型和全面改革工作的推进和深化，宏观经济失控的风险不大，有望平稳过渡，新的发展空间有望逐渐打开。

李云峰：就宏观环境而言，目前处于经济结构调整过程中，从长期来说有利于经济和股市；短期受各种利益格局的牵制，进程缓慢，特别在长期利率水平还处于高位时期，经济和股市都需要一段时间调整和巩固。

看好大消费

中国证券报：最近一月，创业板反弹幅度超过10%，部分个股收复失地，创出年内新高。从估值等角度看，对创业板有何看法？

何辉：5月下旬以来，创业板反弹明显，部分个股创出新高。但现阶段，创业板整体估值偏高，且由于去年' 业绩基数较大，今年半' 年报的同比增速压力较大，因而我们对创业板的整体看法偏谨慎，其风险有待进一步释放。当然，对于少部分成长性相对确定且具备业绩支撑的创业板优质标的，值得继续跟踪和关注。

李云峰：从业绩报告来看，创业板公司整体业绩不乐观，那些缺少业绩支撑，仅凭挂靠创业板的“伪成长性公司”股价容易出现大幅调整。创业板整体市盈率在50倍以上，随着半年报时点临近，部分过度投机的“妖股”很可能被打回原形。至于创业板近期这波反弹' 行情，不妨以平常心观之。

中国证券报：目前看好哪些投资领域？

何辉：结构调整、转型升级是未来中国经济运行的一大特征，也是今年投资的背景基调。在经济转型升级的大背景下，我们比较看好食品饮料、医药等大消费类板块。因为扩大内需，促进消费是国家一项长期政策，在居民收入倍增计划和消费需求升级的大背景下，这些公司更容易获得好的发展机会。配置策略上，我们采取攻守兼备的思路，在食品饮料、医药等非周期性行业里挖掘估值合理且成长性相对确定的优质标的。

李云峰：' 消费行业一直是长期大牛股的摇篮，随着居民消费能力的不断提升，能满足民众基本消费需求及便利服务的行业，比如食品饮料、医药、家电、汽车、通信、金融服务、休闲娱乐等行业，都会成为优秀企业不断涌现的沃土，涌现出更多的投资机会。

当前蓝筹股的估值处于历史低位，并且相当一部分蓝筹股分红额度较大。随着年报、一' 季报的披露，很多高估值的创业板、中小板公司的业绩未达到市场预期，这将加大资金回流主板蓝筹股的力度。对于一名长期投资者而言，当前是增持蓝筹股的好机会。

对创业板整体看法偏谨慎，其风险有待进一步释放。当然，对于少部分成长性相对确定且具备业绩支撑的创业板优质标的，值得继续跟踪和关注。

乾阳投资董事长

何辉

昭时投资执行合伙人

李云峰

长期来看，随着IPO上市节奏的常态化，大盘会逐渐企稳、走强，此时，对一些基本面良好的优质企业而言，正是低价买入的好时机。