月线底部迹象愈发明显顺水鱼财经

投资非常道

金学伟

从书本理论概念出发，而非从实际出发，曾给中国革命带来过巨大损失。为此，毛泽东曾在建国初讲过一个观点：战争年代，我们的错误有敌人帮我们检验，一个错误，马上人头落地，而在和平建设年代，我们的错误只能靠自己检验，也许一个错误会犯很长时间才会被认识。避免这种错误的唯一途径就是实事求是、群众路线，从实践中来，到实践中去。

但事实证明，在和平的建设事业中，要始终坚持实事求是，经常反省自己的决策是否正确是很难的。因为一个理论或概念一旦形成，就会有强大生命力和影响力，使我们常常会自觉不自觉地从理论和概念出发去解决问题，去做判断、决策。用' target='_blank' >汪丁丁的话说，这叫知识的官僚化——理论脱离实践，成为高高在上的主宰。

毫无疑问，在过去若干年里，无论是宏观经济决策，还是股市政策，我们都可清晰看到从概念出发的现象。古人说治大国若烹小鲜。李克强总理说，解决短期的经济问题，一定要兼顾长远。近一年多来，我们的宏观经济政策基本上就沿着这样一条路在走。这是一种系统化的，而非线性的决策思维；是一种面对现实，具体问题具体解决，而非笼而统之、大而化之地从概念出发的决策路径；它兼顾了眼前客观需要，又在为长远发展打基础。一句话，实事求是、群众路线回来了。

中国经济正在生成两股新潮涌。

一股就是上面这一思想路线指导下的微利好。当年的“四万亿”是巨浪，夺人眼球，摄人心魄，但来之忽焉，去之速焉，且破坏力巨大。而微利好生成的将是涌，平静、浑厚、绵长。

另一股是由深化改革生成的涌。改革就是解放生产力，过去30年中国经济的发展，主要就是靠改革释放的生产力和创造力。但这一改革并不全面、深入，有些地方甚至在最后10年中出现了一些退化。因此，中国经济与社会发展中有待进一步解放或释放的生产力和创造力还很多。这两股涌汇合一起，将给中国经济与社会发展带来的后劲，是被绝大多数人所忽视的。

实事求是路线也在一定程度上回到了股市政策上。本周' 大盘又一次顶住了调整与供求压力，一个最主要因素就是IPO的节奏控制。前几年，我们在市场化概念指导下，完全不顾客观实际地滥发' 新股，而且是完全的市场化发行，给股市带来的伤害很大。而近期的新股发行改革，在发行方式上有了新的探索，虽然相应的改进措施还不完全符合当前中国股市的客观实际，但总的思路则已有好苗头，那就是更多地考虑市场实际情况和阶段性的历史局限性。这就是我曾经说过的“通道转兵”——在血战湘江后，被长时间剥夺了发言权的毛泽东的实事求是的军事思想第一次有了发言权，改变了一个错误的行军路线。

毫无节制的发行节奏得到有效控制。我在1997年底曾做过一项关于新股发行节奏的研究。根据平均发行股数、平均上市价、上市首日与首周换手率、正常情况下维持股价平稳所需的换手率，计算出：在平均发行股数不超过1亿股，平均上市价10元左右的水平下，每上市1家新股，需要股票 ' 保证金余额增加4.3亿元。按照当时的月均资金流入量，沪深两市平均每周上市两家新股是最理想的，因为那时股市的月均资金流入量在34亿元左右。按现在的发行节奏，平均每周大约4只新股，一个月满打满算16只，只要有月均70亿元的保证金余额增加，就可维持市场的稳定。从脱离实际的概念出发，一切大好局面都会变成死局。从实事求是的群众路线出发，崎岖可以化为坦途。

' 上证指数在2000点一线已盘整近半年，以月CDP平均值来说，6个月中最高2082点，最低2029点。这样的窄幅盘整是从未有过的，它反映了两个基本事实：人们对后市的预期已经改变，但实际的资金状况仍不乐观。大规模的做空已不想做了，但做多仍是心有余而力不足。因此，如何扩大对股市的需求，将成为今后一段时间的关键。在这一点上，我们同样需要有一点实事求是精神，比如，我们是否可考虑改变现行' 期指交易制度？因为这一制度说穿了，就是从概念出发，而非从市场实际情况出发的产物。在熊市中考虑如何抑制做多，本就是一种荒谬。

1996年，牛市从500点起步。2005年，牛市从1000点起步。9年半，指数相差1倍。在又一个9年半时间窗口到来时，我们期待2000点将是又一轮牛市的起步。虽然这一牛市的时机尚未成熟，股市还需要经历几番折腾，但就技术层面看，月线级的底部迹象已越来越明显。

（作者系上海金耕信息运营总监）