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六连阳过后，利空消息开始抬头，空头反扑致周二早盘股指回调。对于前期因连涨而未敢入场的投资者来说，利空刺激后的回调蓄势，预示着新的低吸良机又将来临。
从消息面看，影响盘面的利空主要有四方面：1、" 央行昨日通过官方" 微博否认定向降准“扩围”，传闻遭泼冷水；2、媒体报道称，继" 信托公司之后，各大证券公司正成为中纪委新的调查目标，部分机构趋于低调；3、IPO时间表确定，明日" 新股上市，部分资金撤离打新；4、本周" 期指交割，且期指持仓再创历史新高，多空对决战火重燃。在利空刺激加上短期技术面超买的情况下，股指出现回调。
不过，调整并不值得投资者恐慌，如去年“钱荒”时期的大跌概率则更小。我们认为，目前多空对立的形势并未改变，如空头借IPO抽血、资金分流等谋求反扑；但多头又倚靠监管层利好护盘、推进改革、长期资金进场等，与空头针锋相对。在IPO开闸的情形下，短期盘面更倾向于“拉锯战”，震荡节奏或将维持。
那么操作上，策略相对简单，既然是震荡的结构性分化市道，那么股指反复上蹿下跳、" 个股轮动也属于正常现象，投资者无需过于担忧" 大盘，只需做好个股甄别即可。例如对于传统产业股、三无个股、以及高台技术破位个股，此类跟风反弹或" 主力出逃个股后续下跌空间不小，此时宜及时止盈止损出局，防止小套变大套。
与之相反，那些符合政策导向刺激、以及产业资本运作的主线个股，主力的结构性运作尚未完结。此类个股大多处于底部区间或上涨通道，起起落落但整体趋势向上，借大市洗盘的个股反而可以逢低吸纳。
总之，在震荡结构性分化市道中，投资者不宜喜涨怕跌，而应相反。在改革转型的背景下，诸如民生改革、市场化改革、新能源、新技术、资本运作等方面仍利好催化不断。只要有“大故事”可讲，那么机会将不会缺乏。(广州" 万隆)
反转尚不具条件 后市两大锦囊
【盘面简述】：
今日早盘，沪深两市股指小幅低开后震荡整理，" 创业板同步回调。盘面上石墨烯、核电、软件成为炒作的主要热点题材。黄金水道、油品改革、次新股、文化传媒、啤酒、大飞机等板块跌幅超1%。总体看，早盘权重股不作为，金融股回调力度较大，个股表现低迷，当前位置，市场面临获利盘和止损盘的双重压力，急需打破震荡格局。
【板块方面】：
早盘石墨烯板块大幅上涨，" 方大炭素(" 600516," 股吧)、" 烯碳新材(" 000511," 股吧)冲击涨停板，" 金路集团(" 000510," 股吧)、" 维科精华(" 600152," 股吧)等涨幅超5%。国产软件继续受到资金追捧，" 华胜天成(" 600410," 股吧)、" 海隆软件(" 002195," 股吧)涨停，" 久其软件(" 002279," 股吧)涨超6%。核电板块昨日冲高回落后，早盘再度大涨，" 沃尔核材(" 002130," 股吧)、" 江苏神通(" 002438," 股吧)、" 东方电气(" 600875," 股吧)等大涨。
【消息面】：
1、" 肖钢：改革完善严格实施" 退市制度
近日，中国" 证监会主席肖钢主持召开改革" 退市制度工作专家学者座谈会，听取对改革完善并严格实施上市公司退市制度的意见和建议。肖钢表示，贯彻落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，充分发挥上市公司退市机制的作用，进一步健全资本市场功能。
2、上海提出3到5年完成国企制改革
据上海政府网消息，中共上海市委13日下午举行常委会，审议并原则通过《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》。意见提出的主要目标是，经过三到五年的持续推进，基本完成国有企业公司制改革。
3、电价下调几成定局最早在三季度落实
随着国内煤炭价格长期低迷，基于煤电联动政策的电价下调压力也越来越大。今天研究机构发布消息称，近日国家" 发改委正积极与电力企业商讨上网电价下调事宜，最早或在今年三季度落实。
【巨丰观点】：
今日早盘，石墨烯、核电、软件成为炒作的主要热点题材。
方大炭素等" 股票 在开盘后迅速封上涨停板。有报道称中国石墨烯资源20年内耗尽，资源稀缺预期导致相关股票 受到资金暴炒。软件股今日仍然维持较强的势头，自从信息安全引发国产软件替代之后，该题材反复遭到游资炒作。李克强总理近期出访" 英国和" 希腊，推销核电预期渐起，同时习近平推动能源革命，核电发展有望超预期，这均成今日核电股暴炒的逻辑，沃尔核材强势涨停，成为领涨龙头。
从今日早盘热点看，上涨个股均离不开消息刺激。除了上述个别板块外，在权重股休整阶段，大多数个股趋于沉寂。
尽管促发因素有很多，但不能否认的是，政策预期仍然是本轮反弹" 行情的最大推动因素。但值得注意的是，作为本轮市场反弹的主要推动力，政策不是万能的。一方面，在经济转型的大背景下，政策微刺激、局部刺激将成为常态，大规模的逆周期政策出台的可能性非常有限，这意味着政策对市场的推动力度已经很难与此前几年相提并论；另一方面，无论市场政策还是经济政策，在前期持续推出后，叠加效应已经开始显现，这反而可能令后续政策预期下降，政策对市场的推动作用预计将出现边际效应递减的过程。整体来看，当前市场并不具备反转条件，建议反弹中逐步对近期大幅反弹品种兑现利润。
对于后市，巨丰投顾建议投资者短线继续关注受消息刺激的题材、概念股，并密切关注新股的投资机会。中长期把握受政策重点扶持的行业(如核电、高铁、环保、特高压等).(巨丰投顾)
近期" 光大证券(" 601788," 股吧)发布A股首份个股看空" 研报后，做空再度成为市场关注点。在被光大证券唱空后，" 伊利股份(" 600887," 股吧)次日大跌7.75%，做空资金获利不菲。而据统计，近期两市有19只“两融”标的大跌超过2成，做空资金同样获" 利丰厚。具体到板块上，A股市场中被卖空最多的则是金融、房地产等行业。
19只两融标的 大跌逾2成
" 数据显示，截至昨日，近60日中，两市有75只个股跌幅超过20%，其中19股为“两融”标的，包括" 天宸股份(" 600620," 股吧)、" 汤臣倍健(" 300146," 股吧)、" 汇川技术(" 300124," 股吧)、" 新安股份(" 600596," 股吧)、" 富瑞特装(" 300228," 股吧)、" 长春高新(" 000661," 股吧)、" 福建水泥(" 600802," 股吧)、" 四川美丰(" 000731," 股吧)、" 烟台冰轮(" 000811," 股吧)、" 海岛建设(" 600515," 股吧)、" 天津松江(" 600225," 股吧)、" 云天化(" 600096," 股吧)、 " 龙净环保(" 600388," 股吧)、" 水井坊(" 600779," 股吧)、" 国药一致(" 000028," 股吧)、" 华平股份(" 300074," 股吧)、" 中银绒业(" 000982," 股吧)、" 上海机电(" 600835," 股吧)、山西汾酒等。
上述个股中，全部个股下跌过程中均伴随着融券做空。有的个股融券余额在下跌过程中明显增加，做空魅影隐现。不过，多数个股融券余额一般不太，金额普遍为数十万元至数百万元，相比于巨量的融资买入金额，A股做空力量仍然不大。比如近几年的大牛股长春高新，在今年4月1日时，伴随着股价的暴跌，其融券余额一度下降至68.87万元的低位，随后融券余额一路攀升至近日的150万元附近，其股价也在震荡下行，昨日大跌6.99%，逼近调整新低。
近期A股被做空明显的例子则为伊利股份。伊利股份股价在去年10月21日见顶，截至目前仍在下降通道运行。而在其此前的上涨过程中，做空的资金也一路增加，去年8月底时，该股融券余额仅5000万元左右，随后一路攀升，10月18日时达到9866万元的最高额。巧合的是，次日即10月21日，其股价就开始见顶回落。多数融券资金在此后选择获利退出，融券余额大幅缩小，维持在3000万元至5000万元之间，其最新融券金额在3279.11万元，而其股价已从52.24元/股(前复权，下同)的历史最高位跌至昨日的33.15元/股。而在6月2日，伊利股份被光大证券唱空，6月3日收盘大跌7.75%，当日其融券卖出额也大幅增加，从上一交易日的1025.62万元飙升至6492.91万元，不过同时融券偿还额也大幅增加，当日净卖出133.31万元。
具体到被卖空板块方面，制造业、金融业、房地产业成为融券卖出金额最多的三大行业。截至6月13日，上述三行业融券卖出金额为12.21亿元、6.58亿元、1.80亿元；此外，采矿业；电力、热力、燃气及水生产和供应业；信息传输、软件和信息技术服务业；批发和零售业等卖出金额也居前。
金融、地产成为卖空主力 ，融券卖出金额最多的十只个股也有反映。截至6月13日，A股融券卖出金额最多的十只个股为，" 中国平安、" 格力电器(" 000651," 股吧)、" 贵州茅台(" 600519," 股吧)、万科A、" 中国太保(" 601601," 股吧)、" 上汽集团(" 600104," 股吧)、" 浦发银行(" 600000," 股吧)、" 招商银行、" 民生银行(" 600016," 股吧)、" 云南白药(" 000538," 股吧)等，其中中国平安卖出金额为9441.46万元。上述十股中，金融股占比达到一半，包括中国平安、中国太保、浦发银行、招商银行、民生银行等，地产股中万科A也高居卖出金额榜的第4位，卖空金额达到5910.87万元。
值得注意的是，被卖空不一定就意味着股价会大跌，股价的走向仍取决于多方面因素的博弈。比如，上述被卖空最多的十只个股中，近期股价跌幅明显的仅贵州" 茅台(" 600519," 股吧)和云南白药，其他个股包括多只金融股在内，短暂横盘后选择向上突破，做空资金遭遇股价上涨尴尬。其中最为明显的是" 工商银行，截至6月13日，其融券做空金额达到4023.40万元，位列做空金额榜第11位。不过，工商银行近期股价连续强势上涨，从3月11日的最低价3.20元一路攀升，昨日涨至3.78元，区间涨幅达到15.96%，近期做空的资金均被套牢。（证券时报网）
熊市末期特征显现 积极信号开始释放
经济出现止跌企稳迹象，宏观政策“微刺激”和定向降准陆续出手，微刺激的惯性和效果开始逐步显现。目前A股熊市末期特征出现，经济回落空间有限，政策持续性和连贯性加强，这种环境对于化解宏观风险和释放改革红利较为有利，6、7月A股行情值得期待。
多重筑底迹象初现
政策面的微刺激，宏观经济数据结构改善，四大行的走强均显示A股出现筑底迹象。市场在关注经济数据企稳，却忽略了产业结构的优化，而这恰恰是熊市末期的特征之一。今年一季度，国内GDP同比增长7.4%，CPI为2.3%，处于设定的经济底线之上。分项来看，一季度第三产业GDP增速为7.8%，自2013年一季度以来持续快于GDP增速，占GDP比例由2010年的39.1%上升到51.1%。拖累GDP的主要压力来源于第一产业的持续下滑，但第一产业占GDP比例已由2010年的59.1%下降到45.9%。从第一产业和第三产业的GDP占比和增速变动来看，国内产业结构已经明显优化，未来服务业对于GDP增长的拉动效应将加大，而传统工业和制造业对于GDP的负面拉动将减缓。之前市场对于基本面的负面情绪主要是受第一产业下滑的影响，而忽略了产业结构优化对于基本面的驱动。
政策持续性上，两个月内李克强连续8次主持召开国务院常务会议，核心均为促进经济稳定增长。在执行效率上，" 财政部敦促政府部门更有效地使用财政转移并加快预算财政支出，以确保完成全年的经济与社会发展预期目标。为了配合向实体经济引流资金的导向，在金融政策上出台了规范银行同业的127号文，旨在降低无风险利率水平。同时财政部下发地方政府债券自发自还试点办法，疏导之前市场最为恐慌的债务违约预期。
目前来看，政策面和经济面已经产生共振，国务院持续推进结构化的“微刺激”和改革举措，配合货币政策的微调。发改委加大项目审批力度，财政政策下拨资" 金力度加大，地方政策版本的“微刺激”政策相继出台，A股外部环境最坏的时点已经过去。股市作为经济预期的晴雨表，在外部不确定因素逐步消除的背景下，短期仍有预期修复带来的反弹空间。
关注市场异动信号
今年上半年A股的一大看点在于四大行与股份行股价走势的背离，以工行和中行为首的四大行股价3月中旬开始进入逆势的上升通道，而股份行和城商行的股价则在年内低点附近徘徊。而过去，银行股一旦出现反弹，往往是股份行表现强于四大行。另一个信号是" 股指期货的价值发现功能，自3月份以来，股指" 期货的贴水持续缩小，12月到期的IF1412已经出现小幅升水迹象。针对四大行的独立走势，主要可以周期基本面拐点预期的角度判断。相对于四大行，城商行和股份行无论是非标还是信贷投向中以微观盈利能力关联度高的民营经济体为主，其股价的低迷很大程度上包含了市场对于微观经营环境的悲观预期、127号文下非标融资短期扩张受抑制的担忧。
而四大行的资金投向主要以规模以上的国企、央企为主，与宏观层面的关联度较高。四大行股价的走强驱动因素中可能包含宏观形式好转的预期，无论是国有企业改革、还是落后产能淘汰，都是决定后期经济企稳力度的关键。而上述行业的好坏直接影响到四大行的资产质量，相比定向降准受益程度更大的城商行，四大行的独立走势更多是包含对于资产质量悲观预期见底的因素。因此，四大行的逆势不仅仅是解读为预期修复因素，更多夹杂着中期或者长期拐点的预期。同样，熊市中股指期货贴水幅度的持续收敛，尤其是指数在低位徘徊期间的快速收敛，也往往对应着中长期悲观预期的下降。
配置策略上，熊市末期的投资机会主要集中于两端，即周期股的预期修复、改革红利的持续释放。针对周期股，定向降准范围的扩大有利于银行股的预期修复。针对改革红利的释放，与未来转型方向切合的大健康、TMT、信息技术等板块在经历充分调整后，仍会是存量资金关注的焦点。（中国证券报）
（编辑：艾昀）
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