瑞银证券：新股炒作难以支撑股市走牛顺水鱼财经

瑞银证券周一发布报告称，微刺激下经济企稳预期和' 新股扭曲定价，使得主板和' 创业板走势背离再次上演，但新股炒作下的' 业绩下滑难以支撑股市走牛，此轮“炒新”带动的' 行情或草草收场。国瑞银认为，未来A股下行风险远大于上行风险，在市场进入“新常态”前，A股或再有一次调整。配置上，推荐防御性板块，包括银行、电力设备，高铁，电子硬件和新能源等。

主板表现平平，创业板似被激活，似曾相识

主板表现平淡，而另一方面，炒新乐此不彼，从“新股”到“次新股”，再蔓延到“新股参股”，新股行情激活创业板热情。上周创业板整体上涨4%以上（上证综指上涨只有0.5%），6支新股毫无悬念的当日涨停44%上限。季末流动性比预想充裕，微刺激下经济企稳预期和新股扭曲定价，使市场出现“一边倒”行情。冰火两重天，似曾相识。

我们认为，未来股市下行风险仍远大于上行风险

我们判断，目前政策难以总量宽松，没能出现微刺激演化成强刺激的信号前，市场僵局很难打破。从微观指标看，我们监测的行业景气指标与宏观有所背离，相比上期更多下滑。与今年1月不同的是，7月市场马上迎来金融：-2.8%，创业板10%）。同时，第一季度登陆创业板的新股，30%公司业绩变脸（一季度盈利增长为负）。我们怀疑，此轮“炒新”带动的行情或草草收场。

“新常态”可遇不可求，离我们恐怕还很远

中国跌入“慢增长”轨道，市场进入“新常态”模式？我们认为，“新常态”或可遇不可求，离我们还很远。困扰投资者的因素继续发酵，地产销售疲软和投资不振，实体部门去杠杆，信用事件频出，国企改革和反腐深入，市场在期待进入“新常态”前，或再有一次调整。

投资建议：推荐防御性板块，有政策或事件催化的主题，短期看好创业板，整体而言，我们保持对A股谨慎看法。分版块看，我们推荐具有防御性的大银行，有政策或事件驱动的主题如电力设备，高铁，电子硬件（去IoE等）和新能源（核能）等。短期，我们看好创业板受到“新股”影响，有相对主板超额收益，但“覆巢之下安有完卵”，经济下行盈利不及预期，或使行情草草收场。