温和反弹延续 抓住阶段机会顺水鱼财经

上涨逻辑主要基于流动性恢复而出现的反弹，一旦经济数据改善，反而会趋向收缩货币。

上半年股市已然告一段落，整体看沪指呈现了窄幅整理的格局，深成指年初小幅下挫后也延续了横盘走势，创业板指数则在年初大涨后先抑后扬，但仍未达年初1月份高点。在市场整体未有趋势性行情背景下，我们积极寻找结构性机会进行捕捉，自下而上的挖掘了万安科技(002590,股吧)、九安医疗(002432,股吧)、梅安森(300275,股吧)、烯碳新材(000511,股吧)、新世纪(002280,股吧)等品种。

展望下半年，宏观层面上，后期经济下滑的压力将呈现边际性下降的态势。第一层下降的压力在于财政政策转为积极。第二层次的压力下降是四季度翘尾压力或有明显修复。第三层次的压力下降则是房地产投资自明年一季度或将企稳。我们认为第二类扰动（即外需与内需的背离）有可能正在发生，从而给经济带来一定的溢价。近期进出口呈现“出口弹性增加、进口钝化”的特征，中国经济的运行模式很可能将从内向主导经济转变为外向主导经济。后期关键要素则在于结构性调整，出口同比增速可能在下半年回升至10%左右的位置，那么总体来看，国内经济处于复苏的前夜。

策略方面，看好目前市场这一轮温和反弹行情的延续，上涨逻辑主要基于流动性恢复而出现的反弹，而非实体经济的重大转折。流动性导致的反弹不在于企业盈利多大改善，因而也不必等待企业数据的好转。恰恰相反，这种反弹力度最大的时段恰恰是在流动性改善时期，行情上涨的力度与M1的加速度成正比，与经济数据的改善稍微有点负相关，因而这段行情主要发生在三季度，而非四季度。目前政策的理论储备稍显不足，出现的改变也是被现实所迫，不得已而为之，因而，在政策效果没有显现之前，政府会持续放松货币，若一旦经济数据改善，反而会趋向收缩货币。所以，这一轮反弹行情集中在三季度，进入四季度可能出现回落。

行业方面，较为看好信息安全领域、手机游戏、民营医疗、智能可穿戴设备、集成电路以及受益于环保政策趋严背景下三废处理投入完善的农化、纺织化学品子行业、复合肥子行业龙头，与产业升级相关的行业如聚氨酯、甲乙酮等也存在机会。