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兴业证券:7月中旬大盘将冲高回落 关注三条主线顺水鱼财经

核心摘要: (,)发布A股称,走势需要留心7月中旬,没有超预期的利多,大盘将冲高回落。 此轮反弹接近尾声,是否参与则视资金性质而定。交易性的小资金可以继续折腾;立足于中期的大资金则可以趁机获利落袋、兑现收益,不提前准备,无法全身而退。 投资机会上,兴业证券认为,第一,短期A股面临“乱炒”格局,比如,、次新股、各种各样的题材股以及落后补涨股都能折腾、热点快速转移,这种机会看似热闹,却很难把握。第二,建议仓位较重的机构
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" 兴业证券(" 601377," 股吧)发布A股" 投资策略称," 大盘走势需要留心7月中旬,没有超预期的利多,大盘将冲高回落。

此轮反弹接近尾声,是否参与则视资金性质而定。交易性的小资金可以继续折腾;立足于中期的大资金则可以趁机获利落袋、兑现收益,不提前准备,无法全身而退。

投资机会上,兴业证券认为,第一,短期A股面临“乱炒”格局,比如," 新股、次新股、各种各样的题材股以及落后补涨股都能折腾、热点快速转移,这种机会看似热闹,却很难把握。第二,建议仓位较重的机构投资者顺势调仓,一方面边涨边撤,并且在7月中下旬适度配置“高分红、低估值、稳健成长”的“类债券”蓝筹股作为防御型仓位。第三," 创业板为代表的成长股,是受益于经济转型的战略资产,建议等待

以下为" 研报全文:

回顾:此轮反弹成功演绎了《“年年岁岁花相似”的反弹》的判断

——此轮反弹在犹豫中起步:5月22号兴业证券西安策略会及随后报告《“年年岁岁花相似”的反弹》对于短期" 行情观点“空翻多”,判断阶段性利空出尽,政策放松、流动性改善、" 业绩真空期有利于跌深反弹大盘1991点起步,依然是解决中国中长期问题的“退二进三”迂回阶段的反弹,主战场是创业板。

——此轮反弹的亢奋期如期出现:此前持续的“微刺激”政策放松、经济阶段性企稳,逐步改善了投资者的预期,但依然小心谨慎、犹犹豫豫。在我们提示的6月20号附近的风险时点过去之后,反弹行情开始转向亢奋期。20140622《鸡肋反弹,No Zuo No Die》判断此轮反弹不亢奋就不会结束,而亢奋点应该就是狂热的“炒新”,这个判断随着新股挂牌后的N个涨停板而被市场验证,目前市场的投机情绪已经显著被带动起来。

——此轮反弹的几个需要提防风险的关键时间节点:(1)第一个是6月20日。(2)第二个是新股挂牌被“爆炒”、投机情绪亢奋时。(3)第三个是7月中旬。

★短期展望:反弹亢奋期还能延续多久?短期有震荡,中报期则更要当心。

——此轮反弹的亢奋期还能延续多久?(1)大盘走势,则需要留心7月中旬,情景一是那时没有超预期的利多,大盘将冲高回落;情景二是经济改善而政策加码放松,从而,权重型传统类股将补涨、推升大盘。当前我倾向于情景一。(2)此轮反弹的主战场是创业板为代表的题材股,7月中旬之后当心中报风险,但是,在当前的A股游戏规则下,今年题材股泡沫可能会反复折腾。

●2000年至2001年6月A股市场长达一年多处于互联网、干细胞、纳米技术等题材泡沫、“干炒”故事、庄股横行的行情中。真实经历过那段行情,因此,对比当前市场对各类题材股的炒作,深感“日光之下没有新事”。

●泡沫的破灭,往往因为游戏规则的改变。2001年题材股泡沫破灭的导火索是国有股减持。而今年这轮“更小更能讲新故事更没机构参与反而涨的更好”的题材股泡沫何时最终破灭?游戏规则的改变,比如注册制、" 退市制度、在海外上市的" 新经济(" 310358, " 基金吧)龙头企业回归A股等,仍需要等待。

●此轮反弹激活了今年题材股的泡沫行情。一方面,经济“不死不活”,政策在妥协中推进“退二进三”的转型,大盘持续“螺蛳壳里做道场”。另一方面,A股市场仍是存量博弈,当大盘无论是向上还是向下都不具备趋势性时,阻力最小的方向就是炒作“抛压小、容易控盘的”中小盘题材股。

●中小盘题材股在此轮反弹中最大的风险是中报公布期。面对此轮题材股行情的狂热,投资者只能用风险投资(VC)的心态来参与此轮题材股盛宴,赚钱的模式不在于某个上市公司最终是否成功,而是在社会资源的重新配置中分一杯羹,因此,在" 季报密集期适当谨慎些,防范审美疲劳和获利回吐,而季报期之后,继续风险投资炒作新的题材。预计创业板今年中报难以维持一季报17%的业绩增速,即便能维持,创业板(TTM)PE目前50多倍依然偏贵。

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创业板和非金融上市公司净利润对比

★季度级别的猜想:还有什么有可能成为下阶段市场期待的“利多”?

——“稳增长”的政策:(1)货币政策:压缩表外融资,松绑表内融资——通过信用风险估值的内部评级调整以及优先股的方式,一定程度上松绑资本充足率的约束;贷存比的调整;三季度“降息”。(2)汇率政策和鼓励出口相关政策的调整:人民币持续贬值,从而加大出口;(3)房地产政策“松绑”,包括,房地产股再融资;组建中国的“两房”机构;对于自住型需求、改善性需求进行放松,甚至调整首付比例,以及存贷比计算上扣除首套房贷款等。(4)财税政策、产业政策:积极降税,继续推动创新型投资,更强调针对" 新兴产业的稳增长。

——搞活股市的政策:(1)重走“5.19”的人造牛市、政策引导股市上涨。这个期待几乎在熊市的每个反弹阶段都会反复被提起。(2)提高股市的吸引力,包括,尽快推进沪港通;推进腾讯等海外上市的优质公司回归A股;打破“刚性兑付”;股市相关的税费的减免,以及推动递延税型的基金等。(3)国有企业改革——争取能尽快有突破性进展、树立国企改革的典范。

——这些“猜想”在三季度是否能够实现,将影响A股行情下半年的节奏和波动幅度。考虑到上述这些潜在的“政策”的落实并不容易,我们建议,从7月下旬开始直到8月底,依然需要警惕中报风险、房地产风险等。

★投资策略:小资金利用反弹亢奋期“财富险中求”,大资金加快兑现反弹成果

——维持2014年策略的核心观点,继续秉承年度策略《运动战 挺进大别山》的判断,2014年A股行情是弱平衡市,向上没有趋势性大行情,向下也不是大熊市,因此,灵活实施运动战,积小胜为大胜。

——交易策略:此轮反弹接近尾声,是否参与则视资金性质而定。交易性的小资金可以继续折腾;立足于中期的大资金则可以趁机获利落袋、兑现收益,不提前准备,无法全身而退。

——投资机会上,第一,短期A股面临“乱炒”格局,比如,新股、次新股、各种各样的题材股以及落后补涨股都能折腾、热点快速转移,这种机会看似热闹,却很难把握。第二,建议仓位较重的机构投资者顺势调仓,一方面边涨边撤,并且在7月中下旬适度配置“高分红、低估值、稳健成长”的“类债券”蓝筹股作为防御型仓位。第三,创业板为代表的成长股,是受益于经济转型的战略资产,建议等待中报业绩之后的分化,建议继续关注营收高速增长的互联网消费、信息安全和信息服务、文化传媒、半导体、医疗器械等。


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