曹中铭：全民打新凸显A股财富效应缺失顺水鱼财经

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曹中铭 财经专栏作家（资料图)

  " 新股发行再次开闸，打新成为市场的“主旋律”。因为有了1月份“新股不败”神话的上演，也因为市场的打新情结，6月份的新股发行受到机构与中小投资者的热捧，其实并不值得奇怪。而值得关注的，却是此次出现的全民打新现象。

如果说" 中签难以往是广大中小投资者独享的“待遇”，那么此次在" 申购新规下参与询价的机构投资者也会有切身的感受，而机构打新亦不再有任何优势。以近日发行的四只新股为例。网上网下冻结资金超过3800亿元，4只新股总的拟募集资金金额不到17亿元，需求与供应比例达到210：1。其网上中签率均低于1%，" 联明股份(" 603006," 股吧)更是以0 .437%的低中签率刷新了" 岭南园林(" 002717," 股吧)0.46%的纪录，这些" 数据都说明中签并不容易。

此次新股开闸，因为机构投资者卖股打新，导致" 上证指数在6月17日至19日3个交易日大跌2.98%；因为机构融资打新，18日当天货币市场拆借利率大幅上涨30%，对金融市场无形中产生了负面影响；因为打新，斥巨资的机构有的颗粒无收，即使是中签，其“成果”也不容乐观，或许会遭遇赔本的尴尬；因为打新受挫，有机构呼吁修改规则，有机构表示今后不再参与。

显然，此次市场出现全民打新的现象并不正常，但却又是市场自主选择的结果。全民打新现象之所以出现，个人以为如下方面值得关注。

一是“新股不败”神话为投资者打新提供了信心。1月份上市的48只新股，上市时没有一家“破发”，意味着中签者稳赚不赔，而且，这些新股此后基本上都遭到爆炒，个中的利益是非常诱人的。既然打新无风险，投资者又何乐而不为？

二是在" 创业板“偃旗息鼓”之后，除了极少数" 个股借助于概念或题材有良好表现外，整个市场其实非常缺乏“财富效应”。可以说，投资者对于二级市场个股的表现已经趋于麻木，而新股由于其固有的特性，导致投资者纷纷从中逐利。

三是在监管部门再次对IPO制度进行完善之后，新股发行市盈率出现明显下降，如四家新股平均发行市盈率已低于20倍，这可是在“窗口指导”时期特有的现象。新股低价发行，投资安全边际更高，也意味着挂牌后会有更大的盈利空间，才导致众多投资者趋之若鹜。

2007年大牛市阶段，全民" 炒股成为一大“标签”，此次IPO开闸，又出现了全民打新。无论是全民炒股还是全民打新，虽然都是投资者自发形成，但却凸显出个中的“羊群效应”现象，也凸显出市场不成熟的一面。然而，在一个投机氛围浓厚，又没有“财富效应”的市场中，既然新股会“不败”，除了打新，投资者特别是中小投资者又能作何种选择呢？（经济参考报）

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