瑞银：三大利空来袭 对A股维持相对谨慎看法顺水鱼财经

  第一座冰山:IPO重启，新制度下占用资金数量增大

' 新股发行改革的两项变化，引发大量资金冻结。其一，网下发行的有效报价投资者数量只设下限、取消上限，使得网下投资者数量从此前的10~20家增加到多达443家。其二，设置网下到网上的划拨比例，意在提高中小投资者的' 中签率，进一步激发' 申购热情，平均超额认购倍数从年初IPO的69倍提高到188倍。网上、网下冻结资金的双双增长，使得资金在IPO重启后的两个交易日抽紧。随着初批资金' target='_blank' >解冻，资金的短期压力应将缓解，但IPO发行量的不确定，意味着资金紧张局面可能会不时发生。

第二座冰山:债务违约事件大增

尽管近期媒体报道的债务违约事件大增，而指数表现比较平淡，主要是因为微刺激在“托底”指数。我们认为，微刺激的确是在发生作用，但其可能难以改变债务违约增长的趋势;当前债务违约事件的发生是地产调整周期、债务偿还周期、影子银行治理综合造成的。若债务违约时间集中发生，政策预期减弱，股指的下行空间恐怕就会被打开。

第三座冰山:

临近中报，我们建议投资者保持谨慎，我们认为市场' 盈利预测偏高(A股非金融21%，' 创业板59%)，中报期间可能迎来企业盈利预测的大幅下调。' 港股的盈利预测或更反映了真实的情况--14年预计整体利润增长1.8%。

我们依然谨慎，相对看好“大银行”和“小刺激”

我们对A股维持相对谨慎的看法，推荐配置大银行和财政定向刺激的领域，规避资金链可能断裂的行业/公司，主要是高负债率、弱盈利能力的煤炭、钢铁、有色行业。

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