瑞银证券：再融资和沪港通对A股影响远超想象顺水鱼财经

本周应声落地的二季度经济" 数据被不少分析人士称为“短期企稳”。而瑞银证券根据历史数据判断，市场对短期经济企稳的反应越来越小，2014年下半年A股指数下行风险超过上行风险，仍然对市场保持谨慎态度。

“地产销售放缓和信用违约不断，已经被市场所预期，只有那些尚未充分被市场预期到的因素才可能产生重大影响。”瑞银证券研究部副主管、首席策略分析师陈李昨日称。

在陈李看来，通货膨胀的再度回升、再融资需求上升、利率市场化进程再度加速在下半年将是A股不容忽视的三大下行风险。而政策性银行直接介入按揭和中小企业贷款的定向宽松政策，和沪港通推动资金流入或将是有力的上行因素

陈李认为，母猪存栏量已下降到历史低位水平，将使猪肉在下半年反弹概率加大。而根据" 美国国家海洋气象局和" 澳大利亚海洋气象局的预测，从今年7月到明年8月，有65%到70%的概率发生中等强度以上的厄尔尼诺现象，可能会对粮食价格产生比较大的负面影响。另外，" 大宗商品也已出现反弹趋势，综合判断，物价指数将有回升趋势，国内通胀苗头出现，导致货币政策不会进一步放松。

“" 股票 供给在未来的供应状况，其实比我们想象的严峻得多。”陈李还提醒道，虽然IPO在下半年的发行数量受到了100家的严格限制，但再融资的发行规模不容小觑。

数据显示，今年1月到5月，A股再融资2730亿元，较去年同期上升43%，股市再融资需求压力未减，瑞银证券预计，下半年股市融资规模为3000亿元（不含优先股），今年总体的股票 供给将较去年同比上升45%~50%。另外，银行业为了满足资本充足率要求，按照现在的贷款增速，预计会在2016年以前迎来一波再融资" 高峰，包括已公布的" 兴业银行(" 601166," 股吧)、" 农业银行(" 601288," 股吧)和" 平安银行(" 000001," 股吧)3家银行再融资计划在内，银行再融资或将达到3500亿元~4000亿元。

在上行因素方面，陈李则强调了沪港通是A股市场一个有利的增量资金因素。

“大家都低估了沪港通的能量。海外讨论得已经热火朝天了。”陈李从额度、投资范围和投资者行为三个维度与QFII分析比较称，QFII在过去12年的总额度是550亿美元，而沪港通一年的额度是380亿美元，换言之，沪港通两年的额度就超过了QFII 12年来的总额度。而在投资范围上，QFII不仅可以买股票 ，还能买债券、可转债、货币市场基金等，QFII相当于在投资股票 额度上大打了折扣。沪股通只能买上交所的568只股票 。此外，根据瑞银对于海外投资者的调研，限于时间、精力、价格等因素，他们不可能去研究小市值股票 ，选择标的将在568只中进一步缩小。

陈李认为，市场正在尝试从中小盘到" 大盘股的风格切换，对于大盘股来讲，沪港通可能会是一个重要的催化剂。并预计沪深300指数在年底能上涨5%~6%，" 创业板综合指数将下跌10%~15%。

在H股方面，瑞银证券H股策略分析师陆文杰在昨日的" 电话会议中预计，下半年整体H股的市场将小幅上涨5%~10%，对于投资者的建议是“追求增长而非政策刺激”。陆文杰表示，IT、医疗、汽车、新能源、环保等" 新经济板块可能会在下半年跑赢大势，有15%以上的绝对收益。