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类别：' 行业研究机构：' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)股份有限公司
行业观点
银行估值驱动因素在银行之外、跳出银行看银行:近年来银行' 业绩指标波动区间大幅收窄,银行业与宏观经济整体运行状况的联系也更加紧密,银行板块估值的关键驱动力已由单纯对业绩的预期上升至对更高层面的、自身业绩之外因素的预期。我们认为,对"宏观环境、监管取向、行业格局、市场资金偏好"这四大因素的预期是银行估值的核心驱动因素。对银行' 个股而言,简单的业绩是否符合预期已不足以推动估值水平出现实质性和持续性的变化,业绩背后对上述四大因素的体现才应是关注的重点,应把握银行资产负债结构、业务策略以及披露的各项' 数据预示的资产质量预期。
当前四大因素大部分企稳向好、资金面因素需持续观察:当前宏观经济出现企稳迹象,对同业业务及流动性的监管态度较为温和,此前对"互联网金融将颠覆商业银行"的悲观预期也大幅退潮,四大因素中当前唯独需要对沪港通的增量资金效应保持密切观察。资本市场对监管取向和行业格局的负面影响最易产生过度解读,这也是近年来屡屡出现"预期极度悲观、结果大超预期"现象的根源。我们认为,对资本市场而言,不必对银行的创新能力过度怀疑,也不必对监管机构全面扼杀新业务的决心过度执着。
对未来一年四大因素发展趋势的展望:
宏观环境:1)地方政府财务约束和透明度将被强化,但地方政府违约不会出现,这意味着尽管全社会无风险利率的基准仍会锚在错误的标的上,但无风险利率的绝对水平会出现下降;2)资产质量问题持续发酵,更多的民营企业以及部分大型企业的违约案例将在下半年出现。
监管取向:1)非标监管将在资本和拨备要求上继续从严,将会有更多"擦边球"非标业务被叫停,但非标业务存在的基础不会被动摇,"猫鼠游戏"会继续;2)贷存比约束逐步放松,并朝完全取消的方向推进,贷款额度管理取消;3)存款利率市场化继续推进,存款利率上浮区间进一步扩大至完全放开,配套政策如一般存款大额可转让存单、存款' 保险制度出台,贷存比考核取消是存款利率彻底市场化的前提条件。
行业格局:1)“互联网金融颠覆银行体系”的预期进一步退潮;2)不会出现大规模非标转标;3)资产证券化是非标资产的替代品是一个重大误读,资产证券化释放出来的存量信贷资源的投向才是关键。
市场资金偏好:沪港通对银行板块的增量资金效应将成为影响银行板块估值水平的重要变量。
上市银行2014年上半年归属股东净利润合计同比增长11%,略低于一季度12%的增速,显著超预期或低于预期的亮点应该都不多。当前银行板块交易在0.8倍14年P/B,预计P/B有继续反弹至0.9-1倍的空间。坚持"龙头+事件"的选股策略,重点关注传统行业龙头如平安、兴业、招行,以及具有事件性机会的南京、交行、北京。
风险提示
1)资产质量问题未见实质性好转,预计今年之内难以出现资产质量问题向好的拐点。尽管市场对当前的资产质量问题已有较为充分的预期,但在板块14年P/B反弹至1倍左右水平之后,预计中报披露的毫无改善的资产质量状况可能带来负面的情绪影响。
2)需警惕流动性突然收紧对银行估值驱动因素和业绩的双重打击。
农牧渔行业研究周报:养殖景气进一步恢复
投资建议
本周我们的推荐组合为:' howImage('stock','1_600201',this,event,'1770') 金宇集团(' 600201,' 股吧)、' howImage('stock','2_002311',this,event,'1770') 海大集团(' 002311,' 股吧)、' howImage('stock','2_002299',this,event,'1770') 圣农发展(' 002299,' 股吧)、' howImage('stock','2_002714',this,event,'1770') 牧原股份(' 002714,' 股吧)。养殖股表现兑现我们对于猪价判断,目前仍然作为首要板块推荐,标的推荐圣农发展、牧原股份;此外,中报不仅“绩优生”有看点,“潜力股”也值得关注,建议投资者把握好节奏,先“绩优生”后“潜力股”,把握中报期的机会。
行业点评
中报期:前半场布局H1 业绩“绩优生”,后半场布局业绩风险释放后的“潜力股”。中报即将进入密集发布期,H1 业绩表现突出的公司将首先迎来表现机会,金宇集团、圣农发展、海大集团、' howImage('stock','1_600438',this,event,'1770') 通威股份(' 600438,' 股吧)等被我们看好,除此之外,建议关注上半年业绩表现欠佳,但下半年将迎来景气反弹或反转的标的,包括养殖、种子都看好在下半年迎来景气 好转,推荐牧原股份、' howImage('stock','2_002041',this,event,'1770') 登海种业(' 002041,' 股吧)、' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)。
养殖板块验证判断,仍然强调短看淡季不淡的价格反弹机会,长看15Q1上市公司业绩同比大幅增长机会。站在目前时点,我们对猪价仍然维持9月前淡季不淡价格稳步上扬到15.5 元/kg,10-12 月旺季不旺震荡,15Q1回调幅度将明显缩窄的判断,对于接下来的养殖股的机会,我们认为在于三个方面:第一:7-9 月份的价格反弹以及能繁母猪数据下滑带来的预期缓步好转,这一阶段机会在于确定性,但弹性有限;第二:10-12 月份可能出现的加速去产能带来供给预期的大幅好转,这一阶段机会在家于弹性,但存不确定性,如果10 月份以后价格下滑至亏损区甚至深度亏损区(我们判断存在可能,但概率不高),或者出现大疫病,那么对于“赌旺季”的养殖户的打击将是直接而有效的,届时将有望出现退出加速的迹象,反弹变反转的概率将会大幅提高。第三:15Q1 将迎来猪价、上市公司业绩的同比表现。能繁母猪出现明显下滑的主要时间段是14 年一季度末、二季度初,因此,15Q1 生猪出栏将会有较为明显的同比下滑,相比今年的低基数,我们认为,猪价、上市公司一季度业绩方面都将会迎来良好的表现窗口。
水产饲料Q2 景气度回升确定性,持续推荐两大龙头。我们通过对比今年与去年的数据发现,今年5 月份广东的天气相比去年差异不大,广州暴雨天气多于去年,但湛江、韶关、潮州等地天气要略好于去年,而从4 月份来看,今年广东的天气整体好于去年,6 月份天气也要好于去年,因此,我们仍然维持今年行业景气度将会回升的判断,一方面,今年的淡水鱼价格理想,投苗情况良好,另一方面,去年的极端天气造成低基数,今年回升概率高。对虾方面,疫病情况方面福建地区偷死病较为严重,珠三角仍然需要进一步观察,小规格虾出售比重较高可能会对虾料出售有一些影响,但总体销售仍将好于去年。标的方面我们推荐板块龙头海大、通威,两大公司前6 月淡水鱼料均显示出了较明显的同比恢复增长的态势,行业景气回升确定性正在增强,旺季逐步到来,建议投资者加大关注。
Q3 已至,逐步加大关注种子板块,推荐登海、隆平。随着三季度的逐步来临,种子板块的关注度有望提升,今年对于种子板块而言将是库存反转的一年,目前从上市公司、张掖地区等反馈的信息都支持这一判断,因此,我们认为三季度末前后最终的制种量、库存量数据坐实这一判断的概率较高,同时,四季度将迎来种子板块的政策、销售双旺季,种子板块预计会有持续的催化因素存在,因此,我们建议投资者在三季度即将到来之季,逐步布局基本面有保障的种子板块龙头,推荐登海种业、隆平高科。
动保板块持续推荐:动保子板块在农业板块当中成长性好、竞争壁垒高、毛利率稳定,开年以来我们持续作为14H1 首选防御板块进行推荐,站在目前时点来看,随着养殖股热情下降以及养殖盈利的逐步回升,我们认为动保板块的相对优势将会进一步突显,天康小反刍疫苗贡献有望贡献亮眼业绩,集团资产注入有望稳步推进,估值相对便宜重点推荐,金宇集团一季度口蹄疫苗高增长仍将延续,超预期绝非偶然,持续重点推荐重点数据n 本周生猪价格小幅上涨,达到13.97 元,行业平均自繁自养头均盈利-5.90元,成功爬出头均亏损350 元的大坑,仔猪价格维持高位,达到26.61 元/kg。
本周草鱼批发价格上涨到14.66 元/kg,海参价格重新爬升至120 元/kg,扇贝、鲍鱼维持在6 元/kg,鲍鱼价格维持在110 元/kg 的低位。
母猪存栏量开始调整。据' target='_blank' >农业部4000 个监测点生猪存栏信息显示,6 月生猪存栏量环比增长-0.20%。能繁母猪存栏量环比增长-0.99%。达4593 万头,母猪存栏继续下降,我们仍然坚持认为底部有望突破4580 的前次低点,但进一步下探仍然需要“外力”助阵,由于PWSY 指标的上升,本次去产能的幅度大于上一轮周期的条件还需等待(详见我们的中期策略报告)。
商业贸易行业周报:改革、转型落地中,布局进行时
主要观点
零售行业处于变革关键期,值得抓住两类投资机会进行提早布局。外界(电商竞争与经济不振)冲击提早结束了传统零售纯倚靠跑马圈地的外延扩张和地产增值拉升业绩的时代,零售行业正处于体制改革和商业模式变革的关键期,三、四季度,改革与转型相关个股业绩与预期的提升或将启动。
短期看国企改革推进,长期看全渠道转型战略的实施。近期上海确定国企改革三项重点(混合所有制、国资流动平台以及健全分类监管体系)逐步落地,这将使拥有优质资源的上海本地商贸零售股直接受益,短期看好下半年改革提速带来的投资机会;长期来看,行业变革中聚焦主业提升、门店提效与价值再造的企业带来的长期机会值得把握。
仍需提放改革提速不及预期的不确定风险。改革试点的推进标志着新一轮国企改革的提速,但是由于改革推进仍处于探索阶段,存在着诸多改革困难,未来的改革提速不及预期也会带来投资风险;因此,看好主业基本面有亮点叠加改革推进概率大的个股:' howImage('stock','1_600826',this,event,'1770') 兰生股份(' 600826,' 股吧)、' howImage('stock','1_600827',this,event,'1770') 友谊股份(' 600827,' 股吧)。
投资建议
推荐-改革与政策鼓励相关:1. 友谊股份:' target='_blank' >百联集团旗下的上海零售龙头,是落实国企改革政策的重点企业,将直接受益于未来国资国企改革提速,且叠加集团内自有资源协同再造概率高及迪斯尼开园等多重利好;2. 兰生股份:作为兰生东浩集团旗下唯一的上市平台,资产注入概率高,年内很可能完成子公司平台混合所有制改革;其参股的国内单抗龙头-中信国健未来增值潜力巨大、拥有的' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)及兰生房产提供较高安全边际;3. ' howImage('stock','2_000516',this,event,'1770') 开元投资(' 000516,' 股吧):即使最差情景,按6.06元增发,公司2014年净利增速仍有40%以上,看好新建西安医学中心长期价值。
关注-结合科技或零售技术,主业再造相关:1. 友谊股份:集团自有的远郊奥莱、市内密集社超门店、在线电商平台三个子业态具有不同门店点、品牌忠诚度、品类资源以及渠道错位协同潜在可能;2. ' howImage('stock','1_600682',this,event,'1770') 南京新百(' 600682,' 股吧):a. 真正意义上走向品牌差异化、国内百货业在国际上跨出品牌并购第一步,b. 在新近' 公告向' howImage('stock','1_600122',this,event,'1770') 宏图高科(' 600122,' 股吧)房产公司托管河西地产项目的公告中,明确将聚焦零售主业的战略;3. ' howImage('stock','2_002697',this,event,'1770') 红旗连锁(' 002697,' 股吧),公司主业处于全球最先进、刚性增长的便利店业态,全渠道落地点重要资源,门店小而布局密集-最适合科技再造且已有实质性推进。
一周' 行情回顾n 本周沪深300上涨4.45%,CS 商贸零售指数上涨2.02%,从具体板块来看,子版块全面上涨,CS 贸易、CS 超市、CS 百货和CS 连锁涨幅依次为2.70%、2.54%、1.77%和0.71%。
行业公司动态
宏观经济指标:上半年社销额同比增长12.1%;6月百家重点零售同比下降1.4%,较去年增速下滑但环比上升;
公司新闻:国美料上半年盈利超1.1倍,业绩利好提振股价;杭州西湖银泰闭馆100天,亿元资金升级转型未来业态;
电商:' target='_blank' >刘强东解释为何巨亏也要做物流 何时盈利仍未明确;微信店铺6月平均月增长率处于众电商首位;
上市公司:南京新百委托宏图地产对公司河西项目土地开发和销售,未来将逐步退出房地产业务,更专注于主业。
风险提示:
改革力度低于预期;过度扩店或品类外延的资金链与经营风险。
畜禽养殖产业链思考之十:顺势而为,继续加仓禽业股和饲料疫苗股
类别：行业研究 机构：' target='_blank' >齐鲁证券有限公司
前言:7 月份我们持续以专题报告和三地路演等形式详细阐述了国内畜禽产业链投资处于第二波普涨阶段,其中继续推荐了核心标的禽业股(益生、圣农和' target='_blank' >新希望)和猪链龙头牧原、增加推荐非龙头生猪养殖股(正邦和天邦)以及饲料和疫苗龙头(' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧)和金宇集团)。(详见《畜禽产业链思考之九:猪价实质性上涨,迎接畜禽链第二波普涨行情》、《2014 年下半年畜禽产业链投资机会梳理专题报告:建议果断把握Q3 畜禽链第二波普涨行情》)本篇为畜禽链系列报告第十篇思考(禁不住想起2014 年齐鲁农业团队跑过了几十个市县调研畜禽链),主要侧重于强调近期生猪产业数据解读、分解养殖股投资节奏和预估市值空间、剖析饲料和疫苗机会。实际上,近期产业界数据变化对于后续农业景气变迁以及农业股投资节奏影响较大,所以我们主要以预估未来产业变化时点和强度来分解畜禽行业相关板块和个股的机会。
首先,短期畜禽价格全面上涨,中期利好因素增强(变相QE 以及反腐可能暂告一段落)。本周畜禽产业链价格出现明显上涨,全国生猪价格涨至14.06 元/公斤,自繁自养头猪盈利基本处于盈亏平衡性附近;而禽链价格上涨弹性更大,毛鸡价格涨至4.6 元/斤,商品代苗价涨至3 元/羽,预计8 月父母代将涨至15 元/套。
(1)当前中大猪存栏占比继续下降,8-9 月份猪价上涨基础夯实,至9 月份底有望突破16 元/公斤。齐鲁农业以生猪存栏结构和出栏体重等分析框架来预判短期猪价走势,因为存栏生猪的存栏结构可以清晰反映出短期以及未来3-5 个月的生猪供给。而7 月中旬样本调研显示,国内大猪(80 公斤以上)存栏占比下降至21.92%左右(正常水平应该是25-30%),亦即7-8 月份出栏大猪偏离正常水平最多,供不足需也最明显,也是猪价上涨最快的阶段。我们预计至Q3 末期甚至达到16 元,涨幅空间依然有20%。
(2)国内宏观经济转向,中期利好因素增强。虽然我们一直强调单独以农业部生猪存栏数据绝对值为判断猪价反转的信号稍显逻辑和证据薄弱(数据与调研差异较大、PSY 提升、存栏结构不清晰),因此,我们判断2015 年猪价V 型反转暂难觅,景气回升可寻。不过从6 月份开始,国内宏观经济特别是货币政策进行明显方向调整,中国特色的QE 已经是不言而喻的。同时今日“周案”定调明确以及国内第二反腐轮巡查将于下半年逐步减弱,都将推动2015 年需求同比正增长(我们此前了解2014 年因“三公消费”国内猪肉需求下滑5-10%)。因此,综合上述对于需求和通胀预期的影响,我们判断明年景气将明显回升。
其次,时间和空间角度看,当前继续建议加仓畜禽链,禽业股和饲料疫苗股当前是首选。自齐鲁农业强调7月份是投资畜禽链的第二波绝佳时间,整体7 月份国内畜禽链将出现的一波明显的普涨行情,部分' 股票 短期浮盈较多,很多投资者比较关心养殖股卖点。但我们强调当前依然是畜禽链的加仓时机,顺势而为,无需过多担忧,特别是在春节前。
(1)按趋势来说,“猪价反转”2015 年节前都是无法证伪,为畜禽链投资提供安全的时间窗口。本轮畜禽产业链投资逻辑中V 型反转预期占较大比重,特别是对于部分养殖股。所以此前很多对畜禽链基本面没有非常狂热的投资者来说,踏空本轮畜禽投资的概率较大。因此,最近我们路演下来,观点差异很大:踏空者关心要不要加、加什么;而浮盈者关注卖点在哪里。我们强调当前畜禽链投资逻辑不在于明年是否真正V型反转或者业绩高弹性兑现,而在于短期反转短期预期逐步增强(农业部数据、政府放水后的通胀预期),那么我们就需要从市值空间和兑现时间角度看畜禽链投资机会。
虽然当前 7 月份猪价进入实质盈利阶段,但养殖户补栏积极性暂时并未像13 年那么高涨,那么将会导致Q4 整体猪价震荡区间不会类似于13 年(迅速向下)。同时因为兑现反转的真正时间点在于春节前猪价超预期上涨以及明年节后4-5 月份是否会出现明显下探,那么2015 年春节前(2015 年2 月)都是“猪价v 型反转”未能兑现期,且这段时间受需求季节性提振影响,猪价还将继续往上,从而二级市场向下风险并不强大,而向上趋势可能更强(即使中间震荡,也不会是趋势性向下)。
(2)按市值空间来说,当前部分生猪龙头向上空间存在,但禽业股和饲料疫苗可能风险收益比更高。
禽链:我们在《畜禽产业链思考之六-八》中详细阐述了禽链反转的逻辑且罗列核心供给收缩论据。我们认为在本轮猪周期中,禽业股弹性比猪链更大、业绩确定性也将猪链更大,目前处于反转阶段右侧初期,随着整个产业链各环节相继复苏,行业将呈现齐涨状态,总体风险收益比更佳。(详见今日益生研究简报《上调目标价至18.7-20.8元,继续' 强烈推荐》)
2014年中期策略会互联网分会场演讲摘要之三-互联网医疗:医生自由执业的畅想
类别：行业研究 机构：' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)股份有限公司
主要观点:
(1)移动医疗不能忽视的8个方向:第一,是HIS厂商。纯上市公司里只有' howImage('stock','2_300253',this,event,'1770') 卫宁软件(' 300253,' 股吧)一家,但非上市公司实力都很强,主要方向是医院内的移动HIS,向外延伸可以挂号预约。第二,是大型医药企业,没有人提到,代表是上药集团、' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)、' howImage('stock','2_000538',this,event,'1770') 云南白药(' 000538,' 股吧)等。主要有两个方向,一个是患者健康教育,第二个走的是患者健康管理。第三,跨国药企,这批公司两三年前就已经开始在做了,主要方向一是用自己的移动端,管理自己的业务人员,还有患者教育、对医生的宣传知识库,这一块它们早就开始了。第四,跨国药企的海外部分。虽然中美之间的商业模式不同,但是有很多前瞻性技术,例如血糖心电的自测仪器,包括后续管理,未来这些是一个很重要的技术方向。第五是移动医疗新媒体。第六个是大型医院。比较典型的有北医、301、哈医大,无论是从学术、经济、政绩,它们都有做的动力,并且投入很巨大。还有连锁机构,包括美年大健康、' target='_blank' >慈铭体检等,它们都在建私有医疗云。第七,是中小医药厂商,它们的诉求只有一个,就是如何快速地提升销量。最后,还有几个分支,包括移动护理、疫苗系统。
(2)临床医疗3个核心;医生自由执业改革需重点关注。临床诊疗的核心有3个,一个是医患沟通,第二个是病历采集和数据库构建,第三个就是诊断、治疗和随访,并且三者是互相连环的。自由执业三个难点是:病例采集、诊断设施、开药。
(3)未来受益方:保险、物流与供应链、电子签名/加密。对保险来讲,即使它只撬动5%的资源,但它会像鲶鱼一样,改变现在的健康险、疾病险、各种险。第二块是物流和供应链,主要是网购解禁,这个地方不得不提到' target='_blank' >马云。他们在做药品监管码,举例来说,药品从生产到流通到购买,它的全程都有数据。药品什么时间、到了什么位置、什么流量,这是所有公司梦寐以求的数据。第三个还有会受益的有电子签名、电子加密,加密好像只有汉方科技在做,电子签名有很多公司在做。
2014年下半年农林牧渔行业' 投资策略:减能·恢复·变革
投资评级与建议:维持农业“看好”评级。2014年下半年农业投资主线有三:去产能(价格上涨)、恢复性增长和行业变革。继续看好畜禽养殖、饲料、动物疫苗和种子等子行业。推荐公司:畜禽养殖:牧原股份、圣农发展、' howImage('stock','2_002157',this,event,'1770') 正邦科技(' 002157,' 股吧)、' howImage('stock','2_002458',this,event,'1770') 益生股份(' 002458,' 股吧);饲料:通威股份、大北农、' howImage('stock','2_002124',this,event,'1770') 天邦股份(' 002124,' 股吧);动物疫苗:金宇集团、' howImage('stock','2_002100',this,event,'1770') 天康生物(' 002100,' 股吧)、' howImage('stock','1_600195',this,event,'1770') 中牧股份(' 600195,' 股吧);种子:隆平高科、登海种业。同时,关注亩产逐步恢复的' howImage('stock','2_002069',this,event,'1770') 獐子岛(' 002069,' 股吧)。
原因与逻辑:2014年下半年农业行业景气继续回升,主要原因有:1)上半年部分子行业“去产能”实质性启动,畜禽产品价格进入上行通道。生猪养殖:6月全国能繁母猪存栏量4592万头,跌入生猪生产“警戒区域”(4500-4600万头),生猪价格进入震荡上行通道。预计四季度在消费旺季、供给偏紧叠加效益下快速上涨。白羽肉鸡养殖:2014年在“白羽肉鸡联盟”协调下实质性大幅减少祖代种鸡引种规模,预计2014年祖代种鸡引种量120万套左右,较上年减少22%。随着2013年祖代种鸡陆续淘汰,2015年2月后,白羽肉鸡过剩产能基本消化完毕,行业景气持续回升。种业:虽然2014年“两杂”种子制种面积由所减少,但加上有效库存,2014/15年种子供给依然充足,品种市场竞争激烈,品种间市场销售继续分化。2)饲料行业恢复性增长。二、三季度是水产饲料销售旺季,截止7月底,2014年台风数量、暴雨范围、虾病排塘情况好于2013年,水产饲料龙头企业呈恢复性增长;畜禽饲料因下游畜禽养殖业景气好转“最坏时点已过”,饲料需求逐步好转。3)中国动物疫苗行业正在悄然发生变革:行业进入产业升级新阶段,市场竞争逐步由“同质比价”格局进入“提质提价”模式。企业正在进行产品、技术、工艺的全面升级。具有先发优势的企业业绩持续稳定增长。
股价表现的催化剂:生猪价格、肉鸡价格持续上涨;饲料销售好转;动物疫苗类上市公司业绩增长超预期(疫情发生等)
风险因素:7月份能繁母猪存栏量止跌回升;上海福喜“过期肉”事件导致鸡肉消费阶段性下降;自然灾害(台风、暴雨、干旱等)对有关养殖业影响。
汽车行业:“蓝筹搭台、成长唱戏”,历史经验加大汽车配置
事件:
A股蓝筹行情启动,在市场中级反弹条件已具备,基本面平稳、政策提高风险偏好、增量资金入场,汽车股如何决策?
点评:
1、配置低估值高分红白马股及新能源汽车成长股。比照2012年底的蓝筹反弹行情中,汽车白马股上涨幅度(上涨46%)和跨度(持续6个月)都超越市场;建议配置基本面优异、低估值高分红的白马股,依次推荐' 长城汽车、' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧)、' howImage('stock','2_000625',this,event,'1770') 长安汽车(' 000625,' 股吧)、' howImage('stock','1_600066',this,event,'1770') 宇通客车(' 600066,' 股吧)等;同时考虑布局接下来的“成长行情”,建议持有并择机配置新能源汽车相关成长型个股。
2、“蓝筹搭台,成长唱戏”。新能源汽车未来机遇巨大,板块仍处“基本面启动前夜,行情持续有力爆发”阶段;今明两年新能源车行情具有高成长性、高确定性、空间大特点,投资微型电动车、' howImage('stock','2_002594',this,event,'1770') 比亚迪(' 002594,' 股吧)、新能源公交和全球新能源车的产业链龙头,首推' howImage('stock','2_002407',this,event,'1770') 多氟多(' 002407,' 股吧)、' howImage('stock','1_600699',this,event,'1770') 均胜电子(' 600699,' 股吧)、' howImage('stock','2_002454',this,event,'1770') 松芝股份(' 002454,' 股吧)、' target='_blank' >比亚迪等,建议关注' howImage('stock','2_002108',this,event,'1770') 沧州明珠(' 002108,' 股吧)。
3、新能源汽车渐入佳境。雾霾显性化、石油安全、企业油耗压力、自主品牌弯道超车契机,成为中' target='_blank' >国新能源汽车发展的长期驱动力;政策落地、城市跟进、配套完善、销量发量,我们上调2014年新能源汽车销量预测至10万辆,"高帅富"、"屌丝"、公交、比亚迪、政府采购,多层次放量;2015年国家、地方政府、企业、民营资本将会朝着总目标50万辆积极推进;行情将分三阶段演绎:业绩估值双升、估值泡沫化、并购收购,目前仍处於早期阶段。
4、投资建议:众泰锂电池供应商多氟多;沧州明珠正在进入业绩估值双升通道;中德合作电动车对均胜电子未来意义深远;公交电动化趋势下松芝股份充分受益;战略转型成功的比亚迪仍将引领新能源技术浪潮。
风险提示:经济大幅下行将影响汽车消费,新能源汽车政策不达预期。
运输设备行业:中泰高铁获批,政治经济双赢
类别：行业研究 机构：' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)股份有限公司
行业事件:
据媒体报道,' 泰国国家和平与秩序委员会已经批准了两条连接中国和泰国的高铁项目,总成本约为7414亿泰铢(约合人民币1430亿元),“高铁外交”成果初步落地,我国高铁技术有望正式系统化走出国门,也是我国在东南亚政治经济合作的深度突破。
报告摘要:
“高铁外交”初获成果,高铁技术系统化输出的突破口。自2013年以来,李克强总理在泰国、中东欧和' 澳大利亚等访问期间,就积极推介中国高铁技术,以中国高铁技术先进、安全可靠和成本优势等方面向各国展示,并推动“高铁换大米”等多种可能操作的方式推动高铁领域的技术输出。此次泰国批准了中泰高铁项目,计划修建两条160公里级别的线路(总计1392公里),预计建设周期为2015-2021年,我国成熟和低成本的高铁建造运营经验有望在下一步的投资竞争中胜出,实现高铁技术系统化输出的突破,提振高铁走出国门的士气,进一步参与更广阔的全球高铁热潮中。
中泰高铁战略价值突出,是政治和经济的双赢体现。中泰高铁为泰国的运输体系加强提供基础支撑,将成为我国通过东南亚连通世界的另一个出口,战略意义更大;高铁修建不仅有利于增强中泰经济的深度合作互动,更是中国连通东南亚的桥梁,政治外交意义更加显著,有利于增强中国在东南亚地区发挥更大的经济影响力,对东南亚和中国是双赢的局面。
投资建议。高铁外交将推动我国高铁技术整体输出,提振高铁产业整体估值提升,当下国内经济疲弱背景下,铁路投资作为较为确定的国家支持投资方向,利好行业内公司基本面超预期发展,我们维持铁路行业“增持”投资评级,重点推介动车组产业链(南北车、' howImage('stock','2_300351',this,event,'1770') 永贵电器(' 300351,' 股吧)、' howImage('stock','1_600495',this,event,'1770') 晋西车轴(' 600495,' 股吧)等)和铁路信息化“5小龙”(' howImage('stock','2_300011',this,event,'1770') 鼎汉技术(' 300011,' 股吧)、' howImage('stock','2_300150',this,event,'1770') 世纪瑞尔(' 300150,' 股吧)、' howImage('stock','2_002296',this,event,'1770') 辉煌科技(' 002296,' 股吧)、' howImage('stock','2_300213',this,event,'1770') 佳讯飞鸿(' 300213,' 股吧)和' howImage('stock','2_000925',this,event,'1770') 众合机电(' 000925,' 股吧))。
环保行业:关注龙头,长期看好
类别：行业研究 机构：' target='_blank' >华安证券股份有限公司
主要观点:
上周市场表现
上周,沪深300指数下降3.95%,华安环保行业指数下降0.24%,跑输' 大盘3.71个百分点。细分子行业表现较好的资源循环利用板块,相关公司平均涨幅2.01%;前一周表现相对较好的大气治理板块,本周相对较弱,平均跌幅在0.79%。具体个股涨幅情况来看,排名前五的依次为' howImage('stock','2_002340',this,event,'1770') 格林美(' 002340,' 股吧)、' howImage('stock','2_300125',this,event,'1770') 易世达(' 300125,' 股吧)、' howImage('stock','1_600649',this,event,'1770') 城投控股(' 600649,' 股吧)、' howImage('stock','1_600526',this,event,'1770') 菲达环保(' 600526,' 股吧)及' howImage('stock','2_000544',this,event,'1770') 中原环保(' 000544,' 股吧);跌幅居前的公司为' howImage('stock','2_300055',this,event,'1770') 万邦达(' 300055,' 股吧)、' howImage('stock','2_300334',this,event,'1770') 津膜科技(' 300334,' 股吧)、' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)、' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)及' howImage('stock','1_600292',this,event,'1770') 中电远达(' 600292,' 股吧)。估值方面来看,华安环保行业公司平均市盈率(TTM)为29.35倍,较上周下跌0.29倍。沪深300平均市盈率(TTM)为11.42倍,环保行业整体溢价2.57倍。
行业与公司动态
贵州省环境保护诚信监管企业将挂环保分级牌;河北今年治污重点项目1810个;北京颁布多项地方标准促空气质量改善;昌九联防联控规划获批,实现大气治理五个统一;国务院:加快新能源汽车推广及充电设施建设;浙江嘉兴加快环保体制改革,实行第三方环境治理;宁夏下达主要污染物减排任务共203个减排项目;胥树凡:政府购买环境服务相关政策将出台;北京严控汽车排放,2016年或实施京六标准;' target='_blank' >能源局:煤制油气两大产业政策即将发布;京津冀一体化三大规划上报国务院后将同步出台;' target='_blank' >发改委:正酝酿相关环保产业政策首批年内发布;“大气十条”考核实施细则出台。' howImage('stock','1_600388',this,event,'1770') 龙净环保(' 600388,' 股吧),' howImage('stock','2_300335',this,event,'1770') 迪森股份(' 300335,' 股吧),' howImage('stock','2_002573',this,event,'1770') 国电清新(' 002573,' 股吧),' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧),' howImage('stock','2_002616',this,event,'1770') 长青集团(' 002616,' 股吧),' howImage('stock','2_300187',this,event,'1770') 永清环保(' 300187,' 股吧),' howImage('stock','2_000598',this,event,'1770') 兴蓉投资(' 000598,' 股吧),' howImage('stock','2_300090',this,event,'1770') 盛运股份(' 300090,' 股吧),' howImage('stock','2_300190',this,event,'1770') 维尔利(' 300190,' 股吧),' howImage('stock','2_000826',this,event,'1770') 桑德环境(' 000826,' 股吧),' howImage('stock','1_600008',this,event,'1770') 首创股份(' 600008,' 股吧)。
行业观点与投资策略
大气治理已初见成效,水污染治理已蓄势待发,固废治理中垃圾发电也已即将迎来建造' target='_blank' >高峰期。国家对环保监管重视程度不断提升,惩罚力度也不断加大,也有利于仪器仪表行业发展。由于近期宽松的货币政策,经济回暖,主板指数有持续上涨的趋势。华安环保成分指数多在' 创业板,由于近期创业板持续回调,但鉴于环保各子版块仍受政策青睐,我们长期仍看好环保行业。近期,建议关注个子板块企稳的龙头企业中电远达、雪迪龙、碧水源、桑德环境及' howImage('stock','1_600323',this,event,'1770') 瀚蓝环境(' 600323,' 股吧)。
交通运输行业周报:短期关注航空和铁路个股投资机会
类别：行业研究 机构：' howImage('stock','2_002500',this,event,'1770') 山西证券(' 002500,' 股吧)股份有限公司
1、动力煤:秦皇岛5500大卡山西优混平仓价,7月22日已跌至490元/吨,当前价格保持稳定,但动力煤' 期货结算价已从7月18日的476元,反弹到7月25日的482元。因为今夏高温天气较多,用电需求预期继续走强,而今年水电来水稳定,一定程度上有利于火电的利用小时数提升,但动力煤供求关系仍偏宽松,火电厂仍有意打压采购价格,电厂采购价格6月份,略有5元反弹。我们认为在经济增长和流动性预期稳定的前提下,动力煤价格将受到成本的较强心理支撑,继续下行空间有限。而到三季度末,9-10月可能存在的冬储预期,将推动煤价小周期向上反弹。
2、焦煤:7月以来,京唐钢山西主焦煤价格维持在980元/吨,但部分产地坑口价格仍在下行,但焦煤期货结算价格从7月21日的758元/吨反弹到当前的785元/吨。7、8月份是钢材消费的需求淡季,且钢材产量仍居高不下,我们认为短期钢材价格仍将小幅下行,钢厂打压煤价心态仍较浓厚,焦煤' 现货坑口价格仍可能存在下行可能。
3、近期行业观点:近日,在银行、' 券商、煤炭和有色的拉动下,大盘调控放量大涨,行业板块全线飘红,二八现象显著,但目前我们还应是定位成技术性超跌反弹。短期看煤价仍在低位震荡,社会总需求仍偏弱且未来仍面临压力,所以煤炭行业基本面仍不支持煤炭板块实现趋势性拐点,我们认为经济增长预期、流动性预期以及大盘预期企稳的前提下,近期煤炭板块存在反弹机会。 在当前时点上看,需求方面,各地房地产限购政策陆续退出,对稳定房地产价格,促进销售去化库存起到了积极作用,预计房地产销售在三季度末将得到改善,三季度和四季度经济增长预期稳中有所改善。流动性上,我们预计流动性的定向降准宽松仍将继续,三季度社会融资成本控制将体现出效果,无风险利率水平将大概率下行。煤价方面,若三季度末,其他预期稳定的前提下,冬储预期将推动煤价上行,将使得煤炭板块行情三要素产生共振,从而带来一个较大幅度的阶段性反弹。
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