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' howImage('stock','2_300184',this,event,'1770') 力源信息(' 300184,' 股吧):' 业绩下滑非主业原因 看好公司战略布局
7月31日,公司公布14年半利润786万元,同比下滑30.32% ,对应EPS0.0524元,下滑非主业造成,基本符合预期。
收入快速增长,营业外收入下滑以及财务费用上升是净利润下滑的主要原因:公司上半年收入增长超过34%,显示行业景气以及公司良好经营状况;业绩下滑主要受两个方面因素的影响,其一募投项目逐步投产,财务收入减少214万;其二政府补贴减少395万营业外收入,如果剔除财务费用与政府补贴的影响,营业利润增加251万,同比增长38%,主业保持快速增长;n布局ICKey,第三方平台有助于获得极聚潜力客户与产品信息:公司上半年增资ICkey,电子商务布局思路清晰,借助比价平台快速提升代理产品种类,立足小批量采购市场,谋求后续发展;获得初创客户以及研发产品信息,瞄准3000亿小批量采购市场,而后续长期发展空间更为广阔;n外延式增长依然是公司重要看点:行业特性使得代理产品种类的增长受到了很大的限制,外延式发展成为行业惯例,国外存在大量成功案例;国内市场极其分散格局,使得公司外延式增长选择范围充足,年内并表鼎芯,其技术分销的特性也基本确立了公司发展方向;' target='_blank' >证监会更为灵活的政策对公司外延式发展更为有利;n消费电子产品周期为公司带来极佳机会:公司一直以来代理产品偏工业应用,消费电子逐步从智能手机向下一代产品转移,新产品处于大量研发阶段,公司代理ST半导体低功耗MCU以及MEMS传感器等契合市场需求,上半年公司MCU产品销售增长超过50%,显示了良好的前景;
估值与投资建议
公司继续贯彻拓展IC分销商电子商务平台发展的思路,为快速增长的代理产品线寻找流量入口,而A股唯一上市平台的优势,有助于外延式扩张的模式实现规模的快速提升;考虑鼎芯科技并表,给予公司14-16年EPS0.235元(并表年化处理)、0.301元、0.386元的预测,考虑到公司较高的外延式扩张的预期,以及广阔的市场空间,给予公司“买入”评级。(对公司外延式增长的讨论参见正文内容)
半导体景气下行,公司外延式拓展低于预期。(' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)张帅)
水晶光电:积极启动扩张计划,分享行业成长盛宴
抓住机遇,积极扩张:基于对蓝宝石及滤光片组立件市场前景的乐观预期,并在自身对该两大领域的技术和经验积累,公司积极启动融资计划,加大对上述两大业务的投入力度,缓解当前产能瓶颈,提升公司整体盈利能力,保障未来发展。
具体如下:公司近期启动非公开发行预案,拟非公开发行募资不超过12.21亿元(发行数量不超过7567万股,发行价格不低于16.14元),计划以3.86亿元投资于滤光片组立件扩产项目,以5.86亿元投资于蓝宝石长晶及深加工项目,以2.5亿元用于补充流动资金。
滤光片组立件供货正逐步替代单品,带动公司营收高增长:与过去所供的IRCF单品有所不同,公司已经开始供应工艺更为复杂的组立件产品;组立件是在镀膜后的IRCF玻璃的基础上,加装上塑料支架,经过胶合、紫外固化等加工环节,技术含量更高,价格是单品的5-10倍。
当前公司“滤光片组立件”产品供不应求,为进一步扩大市场份额,巩固公司在行业中的领先地位,亟待产能扩张;我们预计,未来伴随新扩产能的逐步投放,公司组立件业务将带动公司营收实现较快速增长。
蓝宝石项目实施,利于公司蓝宝石产业结构的进一步完善:受LED照明普及加速以及蓝宝石应用领域的拓宽,蓝宝石行业步入景气上升周期。历经多年的沉淀,公司在该领域已具备较强的技术优势,目前已经开始做4inch产品,未来会朝着大尺寸和大功率等高附加值的方向发展;通过本次非公开发行,公司将实施“蓝宝石长晶及深加工”项目,该项目实施后,公司的蓝宝石产业结构将得到进一步完善。
' 盈利预测及投资建议:我们维持对公司未来几年的盈利预期,预测14/15/16年营业收入增速分别为68.81%/31.44%/27.89%,对应EPS分别为0.50/0.71/0.89元,当前股价对应动态PE分别为35/25/20倍,维持“买入”评级。
主要风险:下游需求低于预期等。（' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)吴娜）
宋城演艺:异地复制喜报连连,平台战略充满期待
2014年7月29日,我们组织了' howImage('stock','2_300144',this,event,'1770') 宋城演艺(' 300144,' 股吧)2014年中报' 电话会议,与公司高管就公司上半年经营情况以及未来发展战略进行了沟通交流。
维持14-16年EPS0.76/0.99/1.24元,对应PE33/25/20倍。我们认为,公司未来业绩增长有看点(' 旅游演艺异地复制盈利前景可观,股权激励等);估值中枢有支撑(产业链持续丰富,电影、电视剧的陆续推出包括宋城娱乐未来综艺节目的推出有望持续提供情绪支撑,且后续仍存有并购或产业链扩张预期)。我们维持公司中期目标市值200亿元,对应合理估值35元(15年35倍),维持“推荐”评级。(国信证券 曾光 钟潇)
' howImage('stock','2_000425',this,event,'1770') 徐工机械(' 000425,' 股吧):基本面底部企稳,三大机遇凸显投资价值
基本面底部企稳,资产质量较优
1)主要产品为起重机、路面机械、桩工机械等,下游应用主要是铁路、公路、城轨、物流等,受益于铁路基建“逆周期微刺激”,公司主业基本稳定。
2)财务政策稳健,资产质量较好,优于工程机械行业水平。a)收紧信用政策,应收账款增速放缓,经营性现金流返正;b)减值计提力度远超行业水平;c)集团公司担保,融资租赁形成风险小;d)代理商库存降至合理水平。
3)集团资产注入,增厚业绩。' target='_blank' >徐工集团已将三家合资公司的股权和徐工基础公司注入上市公司,注入的资产盈利能力良好。特别是徐工基础的桩工机械市占率持续提升,将显著受益于城轨建设,增厚公司业绩。
业绩预测及投资建议:预计2014-16年营业收入分别为274、284、300亿元,EPS分别为0.84(考虑资产注入)、0.92、1.07元/股,对应PE分别为9.5、8.7、7.5倍,维持“推荐”评级(' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)' target='_blank' >刘军章诚 李佳)
' howImage('stock','2_002223',this,event,'1770') 鱼跃医疗(' 002223,' 股吧):制氧机增速快,电商业务是亮点
2014年1-6月公司营业收入9.36亿,同比增长25.36%;归属于上市公司股东净利润1.92亿,同比增长22.64%;扣非后净利润1.81亿,同比增长26.63%;每股收益0.36元。
医用供氧和康复护理系列产品保持了平稳增长:上半年,医用供氧系列产品营业收入比上年增长64%,毛利率也维持了51%;康复护理系列产品营业收入比上年同期增长26%,两大主要业务板块均实现了较快增长;而医用临床器械由于整体战略规划的调整,剥离了影像业务,同比下滑50%。
制氧机产品收入增长很快:上半年制氧机产品共实现销售收入29341万元,同比增长52.9%,主要原因是去年底渠道的清理以及今年推出新标准的制氧机9F-3系列、YU300型新机型,整体恢复性增长非常良好。
血糖仪拓展顺利,战略性开发医院市场:截止2014年上半年,血糖仪产品在医院渠道的拓展不断取得成效,已经开发医院客户近600家,其中三甲医院近100家,也为公司持续开发储备的医用耗材产品的拓展提供切入点。
投资建议
鱼跃是医疗器械领域产品线最丰富的公司,以家庭医疗器械和医用高值耗材为战略目标,不断延伸产品线。作为我们马年战斗序列的重点品种,未来控股股东掌管鱼跃和万东两大医疗器械平台,内生与外延的成长仍然值得关注,预计公司2014-2015EPS为0.62元、0.83元,“增持”评级。(国金证券 叶苏 李敬雷 黄挺)
' howImage('stock','1_601933',this,event,'1770') 永辉超市(' 601933,' 股吧):民生减持结束,外延扩张稳步
民生超市减持结束,压制股价因素解除。
公司发布第二届董事会第二十次会议决议' 公告:公司唯一外资发起人民生超市有限公司已全部减持公司股份,公司根据有关规定申请办理注销外商投资企业批准证书。汇丰直投基金旗下民生超市减持一直是公司股价被压制重要因素之一,现民生减持公司股份结束,压制股价因素解除。
公司成长逻辑不变,外延扩张依旧稳步。
公司主营业务突出,生鲜及加工品类的的营业收入占销售收入总额常年保持在45%以上。公司始终坚持以生鲜差异化经营为主,发挥生鲜品类的聚客能力,与其他高毛利率产品协同发展;同时借此抵御电商冲击,和进行外延扩张。居民收入增长导致消费升级,生鲜超市相较农贸市场更能满足消费者升级的消费习惯,行业处于成长期。
公司13年底储备门店155家,14年一季度开店16家,下半年将加速扩张,我们预计公司有望顺利完成既定新开60家门店的任务。此次董事会决议同时公告:拟在福州市增设两家分支机构-福州天嘉超市和福州红星苑超市,公司外延扩张动力依旧。
盈利预测与评级
公司是农改超龙头企业,借力生鲜差异化经营模式保证外延扩张动力。同时,其供应链管理能力铸就公司核心竞争力。目前,公司民生超市减持的股价压制因素解除,同时或将受益于行业集中度的提升。未来公司看点在于新区、次新区培育期的结束带来的盈利改善,以及微店、上海农改超店、五代店等新探索的实施效果。
我们预计14-16年EPS0.28/0.34/0.42元,给予“增持”评级。
风险提示
门店扩张不达预期;门店培育期过长。(' target='_blank' >华安证券王俊杰)
' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧):行业景气向上、市场基础扎实、复苏势不可挡
在7月15日报告《猪价回升,带动饲料主业趋势向好》中,我们开始' 强烈推荐大北农,行业景气推荐的大逻辑在于4月中旬以来生猪价格强劲反弹,养殖行业景气向上,按3个月时滞计算,7月中旬是猪饲料的战略增仓阶段;微观信号如大北农销量提升、费用下降、互联网思维新产品推出将支持股价上涨。
短期看,饲料行业回暖可期,大北农下半年有望迎来强势复苏;长期看,大北农行业领先的激励制度、裂变式的组织架构、不断创新的盈利模式都是保障公司中长期增长的' 竞争优势所在。
维持大北农2014-16年盈利预测EPS为0.63、0.83、1.04元,继续维持“买入”评级,目标价17元,对应2014年27xPE。（' target='_blank' >齐鲁证券谢刚 胡彦超）
汤臣倍健:创新产品和创新模式助力收入继续高增长
公司戓略清晰,传统品牌' howImage('stock','2_300146',this,event,'1770') 汤臣倍健(' 300146,' 股吧)通过提升品牌和服务来提高消费黏性,保持稳定增长;新产品都将不再沿用汤臣倍健模式,十二篮以互联网思维做项目,健力多采用单品自营模式,中药系列产品采用全渠道销售,还可能通过海外收贩填充全品类互联网产品。我们看好十二篮成为新的利润主要来源。预计明年汤臣倍健以外品牌占比达到15%左右,未来3年每年增加5-10个百分点。
致力打造三大战略性平台使服务落地,提高服务体验。一是打造营养家体系,关注点从渠道到用户;二是建立中国健康管理方案,从销售产品到做健康管理,提供个性化的饮食营养整套方案,建立自己的' 数据库;三是自媒体平台。
预计未来3年汤臣倍健品牌收入增速在25%+。剔除13年提价,预计14年除乳蛋白质粉外其他产品销量增幅高于13年。多种维生素片是下个明星产品,毛利率高,带动品类多,增速快。预计明年运动营养品将上市。上半年新增2000多个网点,汤臣倍健品牌收入增长27%。行业渗透率3倍以上提升空间,通过品牌提高贩买率,通过营养家提高黏性,保持汤臣倍健品牌的增长。
十二篮公测效果理想,明年发力。目前有原料的供应量不足,公测至今已有5000多名用户,预计8月4日正式上线的优惠套餐全部抢光可能性大。预计正式上线的第一批优惠价699元为0利润,价格回归999元后可实现盈利。
后台完善后明年发力,我们看好十二篮转型成功,明年孕期管理项目也会上线。
健力多销售好于预期,单品运作模式确认成功。健力多由公司直控终端,今年预计增长170%以上,预计今年销量每月超过10万盒,明年预计将实现翻倍以上增长。因去掉乳经销环节,预计终端渠道的折扣高于传统汤臣倍健品牌。
中药产品将采用新品牌在全渠道铺货。中药系列产品将于年底试销,春节后正式销售,最终30多个产品。命名为无限能,定位价格比汤臣倍健略高。采用全渠道铺货,尽量减少渠道环节,线上线下价格实现联动且掊控力强,将签新的代言人。相比传统中药材,公司产品是浓缩形态,将西洋参等中药材制作成胶囊等形式,服用更方便,渠道盈利也高于中药材。
预计公司会通过并购海外区域市场的知名品牌,来推出全品类互联网产品。
重点关注被并购标的的品牌知名度,产品线布局和产品特色,研发能力。和健康管理相关的业务也有可能迚行并贩戒合作,如智能穿戴和移动医疗。
预计14-16年EPS为0.92,1.30,1.80元,目标价35元,维持强烈推荐。
风险提示:十二篮用户数低于预期,渠道窜货造成价格体系混乱。(' target='_blank' >中投证券蒋鑫)
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