皮海洲：让大股东减持成为风控的警示器顺水鱼财经

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皮海州 职业投资者、独立财经撰稿人、专栏作家

  大股东减持在A股市场里基本上是当作负面影响来解读的。比如，把股市当成了提款机，或者不看好后市，不看好企业未来的发展等等。而且围绕着大股东减持乃至整个' 大小非套现，不乏各种利益输送等灰色事件的发生。如并购重组，效益大增，高送转等种种利好出台，刺激公司股价大涨，为大股东高价减持创造条件。因此，大股东减持问题确实是一个需要市场参与各方都来正视的问题。

而实际上大股东的减持也不完全是负面的。正如一些上市公司在解释大股东减持原因时所言的那样，大股东减持有利于解决一股独大问题，使上市公司股权结构趋向合理。这样的解释固然很“奇葩”，但也并非毫无道理。而作为一个理性的投资者，更可以从大股东的减持中读懂其对市场的警示意义。投资者甚至可以把大股东减持当成是一次风险提示，以此来指导自己的投资。虽然市场有时很疯狂，很容易让投资者失去理性，但大股东减持有时却很理性，是可以成为理性投资者的投资参考的。如最近' howImage('stock','1_600399',this,event,'1770') 抚顺特钢(' 600399,' 股吧)大股东' target='_blank' >东北特钢对其所持有的抚顺特钢' 股票 的减持，就是理性减持的一个生动案例。

抚顺特钢无疑是今年军工股的一个龙头。在政策扶持以及周边环境动荡不安等多种因素的影响下，今年股市掀起了对军工概念股的炒作热潮。抚顺特钢作为军工特钢龙头股，股价从年初的5元附近，一路上涨到最近的19元，股价上涨了近3倍，市盈率也逼近400倍大关。但就在抚顺特钢股价大幅上涨的背景下，分析师们仍然没有“放过”抚顺特钢的意思，有券商' 研报大放卫星，将抚顺特钢未来12个月的股价目标价定位在30.8元。分析师们的分析堪称疯狂。

但作为抚顺特钢大股东的东北特钢对有关' 券商放出的卫星并不感兴趣。伴随着抚顺特钢股价的走高，东北特钢也拉开了对抚顺特钢股票 减持的大闸。抚顺特钢7月30日晚发布' 公告称，公司第一大股东东北特钢于7月29日通过上交所交易系统售出无限售条件流通股985.3652万股，占公司总股本的1.89%。而且东北特钢于7月15日至7月29日期间，累计减持公司股份2536.1533万股，占公司总股本的4.88%。与很多上市公司的大股东一样，东北特钢同样把抚顺特钢股价的走高当成了自己减持的良机。

当然，投资者同样可以指责东北特钢把股市当成了提款机，但这是股市制度本身的过错。而且东北特钢的减持所体现出来的其实是资本本身的属性。并且东北特钢的减持体现了其理性操作的一面。尽管市场还在对抚顺特钢进行投机炒作，尽管分析师还在对抚顺特钢的股价定位放卫星。但作为大股东的东北特钢更知道抚顺特钢的价值几何，所以东北特钢毅然对抚顺特钢的股票 进行的减持。因为东北特钢很清楚，尽管抚顺特钢被市场纳入到军工概念，但抚顺特钢核心军品、核电装备收入只占总收入的10%，而且由于在军品、核电装备的采购上，国家实行严格的成本控制，相关供应商的毛利率可能稳中有降。所以军工产品能给抚顺特钢带来的实际效益是有限的，根本不足以支持抚顺特钢股价的持续大幅上涨。因此，分析师们可以忽悠一般的投资者，但却难以忽悠作为抚顺特钢大股东的东北特钢。

也正因如此，东北特钢对抚顺特钢股票 的减持对A股市场以及广大投资者是有警示意义的。虽然说由于市场投机炒作的原因，大股东对公司股票 的减持并不意味着股票 价格上涨' 行情的终结，但大股东的减持，至少意味着公司股票 的价值阶段性地得到了体现，公司的股价已经高企，并正在背离股票 投资价值之所在。所以，作为投资者来说，至少可以把大股东的减持视为是对市场的一次警示，从而增加风险意识。虽然投资者没必要追随着大股东减持的脚步而离场，但至少需要做好风险控制工作，比如慎重追涨，做好仓位控制等，让大股东减持成为投资者防范风险的“警示器”。