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易宪容 著名经济学者，原中国社科院金融研究所金融发展室主任（资料图）
早时候公布的7月全社会融资规模及银行信贷增长急剧下降，这自然惹来市场对中国经济增长有再度放缓的揣测。再加上有不少人认为，目前中国经济还没有摆脱下行通道。尽管今年第三季、第四季的GDP增长幅度仍然会在7.5%左右，但2015年更有可能进一步下到7%，甚至于更低。整体经济增长仍然会处于下行的通道。因此，政府要在适当的时机再出台刺激政策，如降准、降息等宽松的货币政策，以此来保证经济稳定增长。
其实，对于中国经济之形势，只要是不偏离以往的惯性思维，只要GDP实质内容不变，那么“房地产化”经济出现调整，经济增长下行的压力就会很大。而且这种情况会持续一个较长的时间，因为，房地产的周期性调整是一个漫长的过程。
从目前的情况来看，今年以来的房地产市场调整，无论是价格还是数量，无论时间还是空间，都成了全国各地的普遍现象。从刚公布的房地产市场' 数据来看，已经出现全国性的房价及住房销售全面下跌。国内房地产市场的全国性下行调整，主要内涵为房地产的GDP岂能没有下行之压力？所以，只要抓住这点，其他问题就容易看清楚了。如果仅限定于对所公布数据变化的观察，那当然会感觉到GDP增长压力大。
不过，以“房地产化经济”为主要内容GDP既是没有质量的GDP，也是增长不可持续的GDP。对此，无论是十八大报告还是十八届三中全会的决定，都对此有清楚的思路。即要改变追求传统GDP增长之思路，而是要追求GDP增长效率与质量。因此，政府对于目前经济增长下行的压力，不要太过于所公布的数据，并要看到“去房地产化经济”调整是一个过程。在这过程中，肯定要付出一定的代价，否则如何实现住房市场的周期性调整。只要能够经过这种调整与阵痛，才是国内房地产市场及经济走上良性发展唯一的路。
因为，当前住房市场的问题不是供求关系绝对过剩，而是相对过剩，即由于以投资为主导住房市场价格过高，从而使得绝大多数居民没有支付能力进入市场，不能够把绝大多数人的潜在住房需求转化为现实的市场需求。如果中国住房市场是一个以住房消费为主导的市场，住房市场的价格居民有支付能力来购买，那么13亿人的住房市场是一个无限大的市场。但是，就目前的房价来说，对绝大多数中国居民来看，13亿人住房市场还只是一个潜在市场。
当然，这个无限大的潜在消费的住房市场，也并非是居民在同一价格、同时进入购买的市场，而是一个多层次丰富多样的市场。也就是说，在房地产市场的周期性调整过程中，价格调整到不同的水平，可能有不同收入水平的住房消费者进入，新的市场也就是在这种过程中形成。至于这个市场调整到什么时候或价格调整到什么水平，就得看不同地方的房价与居民收入水平配比的程度。它是不存在一个价格底在哪里的问题。
如果政府的经济增长能够遵循这样一个思路，实际上是以退为进经济增长新思路，即先“去房地产化经济”，让房地产市场真正得到周期性的调整。当住房市场调整到一定程度之后，就能够把住房市场的居民潜在需求释放出来。只要把国内绝大多数居民的住房潜在需求（而不是所谓的“刚性需求”）释放出来，那么中国经济就能够真正踏上持续稳定增长繁荣之路。
目前，不少政府官员一看到传统的经济增长有一定压力，就主张出台刺激经济增长的政策。比如降准、降息。就主张如欧' 美国家那样采取宽松的货币宽松政策。实际上，中国情况与欧美国家成熟的市场经济完全不同。欧美的宽松政策是让' 资金流向企业，大大降低了企业资金成本，提高企业竞争力；而中国这几年量宽政策，则让资金流向政府倾向的效率低下的企业，流向把泡沫吹大巨大的房地产市场。这不仅造成了国内企业严重的融资挤出效应，也导致企业融资成本不断攀升，国内实体经济及企业的竞争力也在这过程中消耗掉。在这种情况下，国内经济如何会有活力。
所以，面对当前中国经济增长下行的压力，最为重要的就是要看清楚当前的经济形势，把握住这种经济增长下行的实质，这样才能找到化解之道。如果中国也如欧美那样再以宽松货币政策来刺激经济增长，不仅事倍功半，而且更是会把国内经济推上更为危险的境地。因为，再度宽松的货币政策并不能让低成本的资金流入实体或企业，而是会再流入房地产市场并让已有的泡沫继续吹大，直到房地产泡沫完全破灭。对此，政府要有足够清醒的头脑。
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