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记者 秦怀珠 摄
本报专访
本报记者：本周沪深股市震荡整理，两市周线双双收出了中阴线。从技术上看，两市周五的收市指数都收复了5日线，但仍被10日和20日线压制；从周线来看，沪市周五的收市指数仍在5周线之上，形态较好，深市周五的收市指数却在5周线之下，较弱。从技术形态来看，两市并未完全走坏，只是走得让人有点担心，但周五两市又双双收中阳线，似乎有调整结束的迹象。那么，后市' 大盘到底是向上还是向下？
北京首证 ' target='_blank' >刘畅：周五市场小幅高开后震荡拉高，盘中一度谨慎，但尾盘终于豁然开朗，强势拉升，最终' 沪指涨0.97%，报收于2217.20点，深成指上涨1.27%，报收于7841.70点，' 创业板指涨1.47%，报收于1424.47点。航空板块涨4.87%领涨，船舶板块涨3.31%。两市14只' 个股涨停，无个股跌停。
本周市场' 行情呈现了大幅杀跌走势，最终在周五获得支撑有所反弹。市场前期乐观中带着希望，然后惊慌中带着恐惧，最后又在怀疑中看着市场反弹。成交量是一个比较好的证明，周一和周二的沪市成交量仍维持在1300亿至1400亿之间，但到了周三周四则直接降到了1000亿左右，甚至在周五的反弹中低于千亿。本周出现这种局面，最直接的原因还是在8月汇丰PMI（制造业采购经理人指数）结束了连续4个月的上升势头，大幅下降到50.3，为3个月来的新低。市场普遍估计这与7月新增信贷数额3852亿有关，这与6月新增信贷10800亿相比，严重减少将近7000亿。但本周最终没有形成单边大幅杀跌，也是与信贷额度有关，据统计，8月新增信贷规模接近7000亿，相比6月额度有较大幅度回升，也表明' target='_blank' >央行并没有收紧信贷。市场中仍有充裕的资金可以参与到证券市场投资。而且从市场的技术角度看，在2250点必然是市场的一个压力位，因为在2013年9月和2013年12月曾出现两个高点，套牢了较大一部分资金，所以这里必然是一个资金解套的关键点位，也容易引来抛压。我们认为下周就是反弹冲高之后回落再度试探近期的低点支撑，震荡探底。但中线资金仍有参与市场投资机会，大的趋势上，不需要太担心。
' target='_blank' >齐鲁证券杨柳：大盘周K线6连阳之后，本周收出第一根周阴线，趋势转弱的迹象较为明显。但并不意味着市场将进入持续下跌阶段，我们坚持8月中旬以来的观点，即大盘进入震荡筑顶阶段，且这个阶段将会在相对高位维持较长的时间。本周下跌的直接原因，正是我们上周分析提到的' 新股集中' 申购与月末常规偏紧状态相叠加导致短期资金面吃紧，本周四上交所1日回购利率盘中飙升至50.50，2日回购利率更是瞬间升至97，创出历史新高。短期资金极度紧张导致大盘回调，不过周五回购利率已经大幅回落，下周新股申购以及月末因素均告一段落，有利于市场相对稳定或小幅反弹。
' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)訾体益：本周市场虽然如期下滑，但幅度不足50点，不能算是充分的调整，未来还有震荡下行的空间。因此，依然应该以较低的仓位应对，积极跟踪所持' 股票 的运行节奏。基本面近期的' 数据较为不理想，也会配合股指的调整。因此,我们认为短期市场调整压力依然存在。
齐鲁证券 ' target='_blank' >杨柳：局部政策刺激仍是支撑市场的最重要因素，27日国务院常务会议确定，紧扣结构调整，加快推进一批“补短板”的重大工程建设，涉及环保、养老服务、清洁能源等多个产业。同时，央行增加支农再贷款额度200亿，利率降1个百分点，相当于定向降息。政策对于相关行业板块形成刺激，从而也支撑了整体市场。此外，国家' target='_blank' >外汇管理局公布的数据显示，8月26日，已有254家QFII累计获批596.74亿美元的投资额度，8月新批额度为17.76亿美元，其中2家机构为首次获批。RQFII方面，8月底总额度已达2786亿元，较上月底增加210亿元。合计约319亿元人民币的投资额度将驰援A股，也有一定利好作用。局部政策利好有助于市场暂时维稳，但并不意味着大盘将持续上涨。在经济数据不理想的背景下，如无全面宽松政策的推出，市场缺乏上涨动力。而换个角度看定向降息等措施，可能表明近期全面降息基本无望，目前市场震荡后向上突破的概率很小。
技术上看，大盘在7月底8月初依托2180点一带构筑的小平台为短期重要支撑，如无突发利空短期应不会有效破位，但大盘已跌破10日、20日均线，周五的反弹可视为跌破后的反抽，2220点附近将面临一定的压力，2250点一带密集成交区更具有强压力。日线MACD指标死叉向下，中期转弱的趋势已经非常明显，近期大盘可能继续在2180-2250点区间震荡，最终形成阶段顶部的可能性较大（如按对称形态预计还需2周左右的时间）。
北京首证 刘畅：下周预判，行情有可能再度冲高回落二次探底。因为本周的行情完全是单向杀跌，而且没有出现连续两个交易日的反弹，在周三和周四出现了冲高回落一度跌破2200点的重要支撑位，所以未来市场想要完全的反转，还要面对20日均线形成的压力，而同时要形成突破，沪市成交量必须突破千亿甚至是1200亿水平，才能构成反转量能，如果只是在千亿附近甚至低于千亿，那么这个反弹就很难维持，必然是引起场内资金的解套抛售或者短线资金的获利高抛，大量的承接盘和看多拉高是必须的。而且从深成指的角度看，7844点就是一个重大压力位，昨日正好收在该点位下方，后期在7880点附近也有巨大的压力，所以一旦跌破重大均线，比如10日均线或者像现在这个阶段的20日均线，除非有特别强大的利好比如降低准备金率或者中央政策出台，才能完全扭转目前短线被压制的局势。所以在常规判断上，笔者认为下周就是反弹冲高之后回落，再度试探近期的低点支撑，震荡探底。本' target='_blank' >周强势板块明显在军工航天、船舶等板块，同时蓝宝石概念也受到资金追捧，这说明市场仍有主线，中线资金仍参与市场投资机会，大的趋势上，不需要太担心。
中信证券 訾体益：近期的' 宏观数据显示经济复苏动能减弱，尤其是8月份汇丰中国制造业PMI预览值比预期的51.7低1.4，和前几月总是超预期不同，显示市场预期方向已经发生了变化。目前8月信贷情况可能较为疲弱，许多机构预测从5月开始的经济气温回升或将提早结束。（下转B07版）
（上接B01版）花旗中国GDP超预' 期指数出现拐点且快速下行，市场调整慢是整个市场对政策的预期较高。而政策对于稳增长方面将会保持强度，但在改革方面应该会有超预期表现，却不足以改变市场短期走势。流动性方面，维持宏观流动性中性偏松，定向放松保持力度不变。未来不会出现像6月出现的大幅宽松状况，这是与去年6月出现利率骤升相关联的。但是政策面也不会容忍流动性偏紧的局面，这是因为稳增长的基调要求流动性中性偏松。在如此的基本面下，市场指数运行可能会受到经济数据的影响。本论坛的基础就是实体经济复苏、相对宽松的流动性和沪港通估值修复。近期公布的数据已经弱化了这一基础，超预期的政策和沪港通短期难有突破，因此短期市场调整压力依然存在。
近期策略上，一直强调深挖主板，适当回避创业板和TMT的主线。现在看来，基本符合趋势，A股的风格重心有从创业板切换到主板的趋势。从主题上看，大消费、沪港通、国企改革依然是热点。沪港通正在逐步进入测试阶段，预计年底之前推出还是非常有可能的，各大' 券商也都在加快员工培训和客户推介。国企改革方面，更多的省份，比如江苏、湖南、安徽、珠海等省市也可能会进一步推动省属企业的改革。在国企改革中，并购重组的案例会越来越多，这将是一个通过重点研究可以挖掘的投资机会。除此之外，短期西藏、3D打印、高铁等投资机会也有可能出现。
本报记者：本周沪深股市震荡下行，两市周线双双收出中阴线，周二和周四盘中也曾一度有恐慌盘和杀跌盘出来，但周五两市的一根中阳线，又收复了大部分失地，而且有止跌企稳的迹象，技术形态也等到了修复。一周中，环保和文化传媒以及军工等板块个股表现抢眼。那么，后市这些板块是否还能持续走强？哪些板块个股仍有潜力？
齐鲁证券 杨柳：热点方面，在震荡市的背景下各种题材股机会仍然层出不穷，并且热点转换较为迅速，把握有一定难度。不过，探究近期题材股的炒作逻辑，无外乎两个方面：一是对' 新兴产业的扶持政策的推出，二是国资国企改革的推进。投资者应密切关注这两个方面的消息。
近日新的扶持政策方面，最重要的就是国务院加快推进一批“补短板”的重大工程建设。包括实施大气污染和重点流域水污染防治、天然林资源保护二期、退耕还林还草等工程。建设综合医院、中医医院、康复医院等健康服务体系，建设养老院、农村养老设施等养老服务体系，建设公众健身活动中心等。上述政策导向直接刺激核电、光伏、环保和医疗等行业逆势走强。我们认为政策涉及面比较广，需要细分子行业进行投资，那些标的比较少的行业板块受刺激可能更为明显。上述三大领域中，环保的重点短期内还是集中在大气污染防治，其次才是水污染。核电领域上市公司相对较少，可能表现更为突出，投资者可多加关注。
而在国资国企改革题材方面，油气板块的持续走强引人注目。近日' howImage('stock','1_600256',this,event,'1770') 广汇能源(' 600256,' 股吧)获得原油非国有贸易进口资质，标志着我国原油进口权已向民营企业放开，也意味着石化行业改革正在进一步深入，这将引发改革预期的升温，由此带动二级市场的投资机遇。石化行业改革主要分为五个方面：常规油气开采、油气进口权、非常规油气开采、油气管网、原油仓储基地等。其中非常规油气、油气管网、原油仓储基地等已向民企放开，而常规油气开采、油气进口权目前还处于高度垄断状态。放开原油进口权是石化行业改革的重要领域。随着原油' 期货推出的时间越来越临近，对于原油进口权的放开也越来越紧迫。预计未来将会有一些企业获得实质性的原油进口配额，而成品油的进口权放开也指日可待。其中，两类企业有望率先获得原油进口权：一是地方炼厂，由于没有原油进口权，只能用燃料油代替原油作为化工原料，而在消费税改革后每吨燃料油的采购成本还需加上830元/吨的税，进一步增加了地方炼厂的生产成本，使得本来开工率就不高的地方炼厂，生存压力越来越大。二是在海外拥有油气资源，并获得对方国原油出口许可的民企。投资者可重点关注相关企业。
中信证券 訾体益：券商板块今年以来的表现不够活跃，也与券商行业的利润增速不符，笔者认为在2014年下半年券商板块依然有重大机会。同属' 金融行业的银行净利润增速下滑，但券商依然有增长潜力，应该会脱颖而出。
2014年是创新的转折年，这些创新业务极大地改变了券商的' 业绩结构。创新的能力也影响了券商的业绩，今年上半年，' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)、中信证券、' howImage('stock','2_000728',this,event,'1770') 国元证券(' 000728,' 股吧)、' howImage('stock','2_002500',this,event,'1770') 山西证券(' 002500,' 股吧)、' howImage('stock','1_601555',this,event,'1770') 东吴证券(' 601555,' 股吧)净利润增速超过了70%，最高的山西证券甚至达到了151%。除了中信证券外，其他四个证券公司都是中型偏大券商，总资产业内排名10-16。既然净利润增速维持较高水平，那就有可能形成趋势性机会。
8月25日，证券登记结算公司发布了修订证券账户管理的通知，统一账户平台（一码通）将会在十一期间正式上线。除了A、B股账户变成子账户之外，还有望允许个人开多个证券账户，这有可能成为客户大规模自由流动的最后一根稻草。此前转户困难，既有格局难以改变。这一局面的改善还意味着佣金下滑还会加剧。上半年行业平均佣金率为万分之7.28，同比下滑7.68%，相对于网络' 开户，还有下滑空间。目前经纪业务依然是券商最大的收入来源，占收入比重超过三分之一。同时对于以网络服务为特色的券商，将会收益。互联网极大地消除了信息不对称，打破了区域限制。率先做出有实力的在线经纪业务将会快速扩大规模，比如' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)自佣金宝上线以来，市场份额扩大了近三分之一。
国金证券的成功会加快其他券商寻找自己的特色，因为没有差异化的服务，券商将会难以生存。即使这种差异化是被逼的，也肯定会继续在差异化的路上走下去。由于通道经纪业务的下滑，在投行、自营、资管乃至信用业务、类贷款业务上必然走出很多有特色的创新型券商，比如在地方平台融资方面形成特色的西南证券等等。对于大券商，由于有较好的融资渠道、较强的客户基础，未来会持续加杠杆，做大资本中介业务，这里以海通、招商、中信等大型券商为代表。
北京首证 刘畅：从操作机会来看，下周看好的是煤炭板块。截至8月27日，共有30家煤企发布了2014年半市场不断恶化，煤企也陷入了前所未有的困境。不久前，中国煤炭工业协会的最新报告指出，今年以来全国煤炭市场供大于求的问题日益突出，库存居高不下，价格大幅下滑，行业经济效益持续下降，企业亏损面进一步扩大，煤炭经济运行形势更加严峻。此外，目前煤炭企业亏损面已超过70%，有9个省出现了全行业亏损。在主要产煤省区的36家大型煤炭企业中有20家企业亏损，9家企业处于盈亏边缘，有50%以上的企业下调了职工工资，部分企业出现了缓发、减发、欠发工资现象。值得注意的是，日前，煤炭市场正在开始限产以试图实现保价的目的。在神华和中煤宣布下半年限产的计划后，大同煤矿集团8月25日宣布，下半年煤炭产量和销量分别下降1000万吨以上。8月21日，国家' target='_blank' >发改委、国家' target='_blank' >能源局、国家煤矿安监局联合发文，要求所有煤矿按照登记公布的生产能力和承诺事项组织生产，不得超能力生产。中国煤炭工业协会副会长姜智敏表示，全国煤炭产业已达成下半年减产10%的共识，各地的减产潮将逐步拉开。而且从整个煤炭板块的估值上看，多家煤炭上市公司的股价与净资产之比在1.5以内，甚至有部分股价低于净资产，而收入恶化的程度正在逐步降低，股价处于历史底部区域甚至下方，所以从超跌的角度看，煤炭股必然有大幅反弹的机会。
