牛熊转换之际，并购将成主流顺水鱼财经

作为草根投资者，在二级市场牛熊转换、多空双方博弈相持不下的情况下，品种各异、花样繁多的并购基金也就成了我们关注的重点。

赵玉娇

中国股市艰难站上2200点，后市是二八分化，还是普涨翻红，谁也无法给出定论。2014年上半年，200多家企业掀起了并购重组的浪潮，上市公司也积极参与到产业资本并购基金，并逐渐成为这股大军中的中坚力量。简单分析，并购成为资本市场主体的原因主要在三个方面。

首先，中国经济最大的问题是高杠杆。高杠杆的后果是十分严重的，它会吞噬企业的现金流，而没有了现金流，造成资产周转率下降，又会进一步推升杠杆，从而陷入恶性循环。其最根本的出路就是盘活存量，从存量下手，逐步清理过剩产能。

四万亿元的刺激带来的阵痛还在持续，钢铁、煤炭、有色等行业产能过剩的局面还在恶化，行业内鱼龙混杂，企业资质参差不齐。通过产业并购，能够有效地调整行业结构，提高资本运行效率，通过并购重组，剥离不良资产，从而达到盘活存量、创造增量的目的。

其次，并购重组为PE市场的资金找到了出路。从2013年IPO暂停，再到今年6月份IPO开闸，苦等已久的风投们看到了黎明的曙光。但是，现行IPO的审批速度完全跟不上大批量资金急需退出的规模，IPO堰塞湖的情况愈演愈烈，并购重组便成为资金退出的一个重要选项。国内的PE还在持续升温，众筹网络平台层出不穷，并购仍将会是未来一段时间内的主题。

最后，改革红利的影响。我国已经进入了“新常态”，GDP的增速经历了从20%到10%再到7%的过程，新兴行业不断涌现，' 互联网金融越来越成为热点，' 旅游医疗逐渐进入人们的视野，行业竞争不断加剧。企业优胜劣汰，分化加剧，并购也在向多方面发展，不仅仅是纵向横向，更发展到跨行业、跨地域。改革永无止境，并购奋勇前行。

并购涉及到最复杂的利益结构的调整，一单并购重组的完成，有时候比登天还难。如果你认为只有当退潮时，才能看到谁在裸泳，那么你的资金就有可能有去无回。

作为草根投资者，在二级市场牛熊转换、多空双方博弈相持不下的情况下，品种各异、花样繁多的并购基金也就成了我们关注的重点。但任何投资一样，在看到热点的同时，我们也要对其进行谨慎的分析。那么，如何去选择一个好的并购基金？

第一步，着眼于行业，认识到风险。任何投资都存在风险，福兮祸所依，祸兮福所伏。高收益的背后就是高风险。当看到别人投资了并购基金，得到了大笔收益的时候，也要能够意识到我们的投资也可能会血本无归。很多并购基金选择的标的都会集中在一些热点行业，例如医疗、TMT、互联网金融等，这是符合市场' 行情的。下面就进入到了第二步。

第二步，着眼于标的，注重财务报表。好的并购标的都是抢手货，往往一出来，就被哄抢一空，并购的风行很大程度上是一种绕开监管的选择。在选择并购基金时，尽量充分地去了解标的公司的经营治理状况，并不需要对财务报表进行非常专业的分析，但最基本的营业收入、资产负债率要了解，如果是上市公司，资料就更容易收集了。

第三步，着眼于团队，关注人员构成。一个好的并购基金一定需要一个资质良好的团队去管理。国内不少以团队制为运作模式的' 券商并未设立并购部，即使设立了并购组，也存在两种情况：一是挂着并购的牌子，其实IPO、再融资都做，能够真正沉下心来，专攻并购的团队并不多；二是并购组和投行的其他业务组相互割裂，不会互相配合做项目。判断一个团队，要学会去考察它的人员构成、投资经历和过往' 业绩，在路演时充分了解它的投资理念。

增值是目的，保值是前提。在汹涌的资本投资市场，谁能够把控风险，谁就是最后的赢家。