国泰君安为牛市摇旗呐喊：党给我智慧给我胆顺水鱼财经

编者按：国泰君安昨日发表了一份“惊天地泣鬼神”的宏观" 研报，力挺牛市。首席宏观分析师任泽平在题为“论对熊市的最后一战”报告中称，中央打虎归来之后，出手打熊。“降低无风险利率，提升风险偏好，将开启一轮波澜壮阔的大牛市，5000点不是梦。”这份报告用词颇为特别，在提到上述论断时，他说：党给我智慧给我胆，千难万险只等闲。

“死多头”国泰君安在闹出过研报乌龙之后，昨日又发表了一份“惊天地泣鬼神”的宏观研报，力挺牛市。

首席宏观分析师任泽平在题为“论对熊市的最后一战”报告中称，中央打虎归来之后，出手打熊。“降低无风险利率，提升风险偏好，将开启一轮波澜壮阔的大牛市，5000点不是梦。”

这份报告用词颇为特别，文学气息浓厚，观点与诗句“交相辉映”，在提到上述论断时，他说：

党给我智慧给我胆，千难万险只等闲。

具体而言，其认为，

当前中国经济最关键的问题是无风险利率过高，这抑制了企业的利润和新增长模式的生长，另外就是令增量资金无法进入股市。

而无风险利率之所以高企，是因为是旧增长模式（房地产、地方融资平台、产能过剩重化工业）拒绝出清，形成了三大资金黑洞，加杠杆负债循环，产生无效资金需求。

目前来看，房地产率先开启了长周期出清，并带动其他两大部门的出清，无风险利率或已经出现趋势性下沉。

近期，改革提速迹象越来越明朗。改革提速后，将有效降低无风险利率，提升风险偏好，新一轮改革已经发起了对熊市的最后一战。

国泰君安在之前的报告中就提到了中国经济的三种情景，即深蹲起跳、直接起跳和匍匐前进，任泽平称这三种前景的概率为5：3：2。

其还认为，并非只有经济复苏，股市才能走牛。如果经济增速降到5%，无风险利率降低一半，股市可以走上5000点。股市走牛核心看企业利润，而企业利润取决于破旧立新无风险利率下沉。

任泽平为国泰君安证券" 研究所董事总经理，首席宏观分析师。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任。中国人民大学经济学院博士，清华大学经济管理学院博士后。

自上周五以来" 沪指连续三天大幅上涨，一扫8月底的低迷。今日，沪深两市在金融、煤炭、有色等蓝筹权重的助推下高开高走。

除了国泰君安，新华社连发八文聚焦A股。系列文章指出，随着内部外部人气重新积聚，中国股市步入重要关口。近期A走势乐观，有较好的运行基础。中长期仍有不利因素，真正步入牛市需大量系统性工作。