远昌看市：目前大盘波动符合预期顺水鱼财经

 资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌 

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[主持人] 本周公布的8月中国制造业采购经理指数为51.1%，比上月回落0.6个百分点，连续5个月回升后出现回调。您怎么看？

[杨远昌]好的，虽然经济" 数据不如前几个月那么好看，但是股市却重新走高。其实这很好理解，大家记得从上两周开始我在谈一个名词，“想象力”，“市场的想象力”，我强调接下来一段时间市场的想象力将接管股市。很多人觉得奇怪，我通常会围绕经济波动原动力以及宏观调控的额外修正力来谈股市波动，突然间我提出了一个市场想象力的概念，这种转变是比较大的，但我想强调的是经济波动原动力以及宏观调控的额外修正力依然是思考的主流，未来还会是这样。

但有时候我感受到了市场想象力会开始发挥作用，我就必须表达出来，就像上前几周我们突然看到经济数据开始变差一样，从一开始" 央行公布的7月份新增贷款大幅回落以及稍后国家" 统计局公布的7月规模以上工业增加值同比增速回落，再有汇丰公布中国7月服务业采购经理人指数降至2005年11月以来的最低水平，再到后来公布的汇丰8月pmi预览值表现低迷。这些低于市场平均预期的经济数据后无一例外都给当时" 大盘带来一定压力，这种压力的体现就是股市不再象7月底那样单边上扬，更多的是出现了震荡，这种震荡贯穿了整个8月份。

但即便是经济数据开始变差，即便是经济数据不再象前几个月那样有惊喜，即便是股市也受到压制，但我却认为市场想象力会接管股市，所以过去几周无论股市如" 何震荡，我仍然强调股市仍有二三次冲高机会。当然现在回过头来看，市场的想象力开始发挥作用，因为股市最终没有理会不佳的经济数据，也没有简单的理会市场的额外修正力，股市最终是上涨的，所以这个时候再谈想象力就变得更容易被市场各方接受，但是这种接受不是我们思考的出发点，实际上你要在市场不那么接受的时候提出你的想法，而不要去关注市场是否会接受，因为市场波动最终走出来，市场各方自然最终会接受。

但我还想强调一点，虽然市场想象力如期接管股市波动，但我提出市场想象力并不简单靠感觉，这里面是有逻辑基础的。接下来我就分析这一点。其实大家应该记得过去几周我谈到市场想象力主要指不佳的经济数据会引发市场期盼经济刺激政策，但光有这一点还不够，你得有一个大的操作计划，市场的想象力需要服务于你的大的操作计划以及引申的诺干个小的操作计划服务。

比如去年中股市暴跌，与此同时国内宏观调控并没有采取强刺激政策，但我强调因为国际金融市场的登顶在今年初以后，所以共振并不会在去年下半年发生，所以去年下半年经济没有持续探底担忧，股市自然就要恢复性上涨，当然自然这个假设最终成立了，因为这个思路被证明是正确的，所以以此我又引申了诺干个推论，比如今年初我强调正因为微刺激获得了成功，接下来微刺激会坚持下去，但宏观经济并不是真正企稳，尤其是今年初以后全球经济会遇到麻烦，所以股市需要有一波调整，当然首先是" 美股在今年一月份开始出现了一波调整，这让很多市场人士意外，但是我不意外，这符合预期，当然之后国内一季度经济增速再度放缓，股市再度下行，这个时候又到了引申结论的时候，当时我强调虽然我认为国际金融市场已见顶，但是这种见顶不会重演08年断崖式跳水一幕，而是循序渐进的，所以国内经济还不到最危险的时候，今年股市依然会有人欢马叫的时候，当然最终美股之后出现了反弹，而A股从3月份开始慢慢企稳，特别到现在A股已经出现了明显反弹，后来二季度国内经济增速回稳为此做了最好的注解。但这又可以引申结论，而这个结论还需要结合诺干个小的引申结论来讨论。

首先回到3月中旬，虽然我认为今年股市还会又一次高点还有高点的机会，但细节问题更为重要，当时我把这个过程分为三个阶段，首先是321" 行情的一冲，再接着4月11日我提出会进入第二阶段也就是调整阶段，当然之后股市也确实调整，但接下来是考验，因为按照之前计划，我强调第三阶段是冲高阶段，而且我强调第二阶段是一个非常具有欺骗性阶段，会让人产生错觉，因为第二阶段的整固时间会比较长，会让人感觉有破位可能，实际上大盘也屡次探底2000点，确实让大家捏了一把汗，但无一例外，我都在强调踏实等着第三阶段上冲吧，结果第三阶段果然来了，大家都感受到了7月份股市飙升，而接下来就是正题。

实际上我在描述第三阶段时，我强调是做第二阶段相反的动作，准确说就是好几个来回的冲高，而冲高的幅度总体是有限的。好了，有了这样的判断，接下来我需要的就是利用市场的想象力服务于我的大的操作计划以及引申的诺干个小的操作计划服务，所以过去几周大盘看样子有风险的时候，我反而提出市场的想象力将接管股市，提出大盘仍有二三次冲高的结论，既然一切都在按计划进行，我自然不打算修正原有操作计划。

回到大盘波动本身，上周大盘突然结束了过去几周上涨势头出现调整。我当时也分析过不用慌对于调整有二个思路方向值得探讨，一是" 新股申购直接让市场资金面偏紧给股市以压力，二是国务院常务会议上李克强总理对外界“强刺激”的议论做出回应。关于前者我强调就如同前几个月我对IPO提速的观点一样，虽然这是利空，但本质上代表一股资金的力量，但任何资" 金力量并没有能力改变市场的波动趋势，只有在顺势中资金力量才能发挥作用，而几个月前我强调了市场还有第三阶段冲高，所以最终我们看到IPO提速没有真正对股市构成压力，同样上周我认为第三阶段上冲过渡到调整的细节是有二三次冲高，也就利空的顺势条件目前还不具备，所以上周我强调就当前来说新股" 申购并不是影响市场的关键。而随着本周大盘的上涨，相信很多人已经淡忘了IPO带来的压力。

至于后者，我上" 周强调虽然国务院常务会议强调了没有大刺激政策，似乎是否定了市场因为短期经济数据不好而期盼刺激政策的想法，但是我强调市场想象力会接管市场，也就说在实实在在的利空经济数据面前市场各方仍然会对刺激政策抱有期望。当然本周我们看到了这一点，特别是本周公布了8月份pmi出现回调后，市场的想象力开始发挥作用并推动大盘上涨，后市研判环节我还会分析这一点。既然目前大盘波动符合预期，那么我坚持上周的观点，也就是未来大盘仍会有二三次的冲高动作，但大盘短期已经产生了一定冲高后，短期也面临整固压力，但即便是整固也是上升中的整固。

商品" 期货方面，从8月初开始我不再如之前两个月一样表示乐观，而是发表了相对谨慎的言论，我强调商品期货多看少动，控制风险为主，而上周我坚持了这个观点，实际上本周商品继续整体受到压制。另外本周殴央行选择了降息，更多人把精力集中到关注降息对于经济的刺激方面。但我想强调的是欧央行降息将使得过去几年全球金融市场上涨的基石受到挑战，因为之前全球投资者相信全球决策者推出刺激政策肢解困难的策略会成功，也就说刺激政策会逐步退出，就如同美联储所做的一样，这相当于用时间解决问题，也就是时间是站在投资者这一边的，但是欧央行的举动说明这种靠时间解决问题的策略并不奏效，所以我依然是那个观点商品期货多看少动。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“" 股票 操作波动理论”。2003年在" 北京首创期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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