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上周全球股指大都上涨；A 股价量齐升，日均成交额创出了2010 年10月以来的新高，各行业普涨。" 行情超出预期，很大程度为投资者风险偏好明显上升所致。全球伴随弱经济，松货币仍是万能钥匙，上周欧洲" 央行付诸行动降息，而美联储在8 月偏弱的核心PCE 以及糟糕的非农" 数据之后，预计阶段大概率暂维持鸽派论调；美元持续走强上摸84，预计未来仍将延续升势。国内新华社连发九文为搞好、搞活股市摇旗呐喊，阵风吹过，风险偏好应声而起。同时，国内糟糕的经济数据也提高投资者进一步的货币宽松预期，但中国经济未曾出清，大幅度的宽松并不可行，而利率下行最快的一段或已在上半年过去。
8 月汇丰PMI、中采PMI 双双低于预期。8 月出口金额增速略有回落，与PMI 出口新订单回落吻合；进口金额增速回落佐证内需疲软。建议关注11 日的CPI、PPI，以及13 日的经济增长数据。
我们预计经济基本面偏弱，宏观流动性超预期的概率不大。从基本面对比看，2013 年2 月高点2444.8 点为经济预期明显修复及货币宽松预期证伪产生；2013 年5 月底的2334.33 点高点是经济弱的背景下形成的流动性拐点顶。目前行情相比于基本面处于偏高的位置。未来一阶段，A 股最大的关注的点在于，是否有增量资金持续的流入。当前我们维持下半年" 上证指数主体波动区间2300 点下方运行的判断。
关注增量资金的正反馈趋势。1、年中以来" 融资融券流入量为 1243 亿元。2、观察普通经纪帐户流入的持续性，年中以来银证转帐净增额在700 亿-800 亿的水平。3、新增" 股票 帐户的可持续性，15 万户/周高位运行的持续性。
央行净投放温和，关注季末央行对冲力度。上周央行公开市场操作净投放70 亿元，流动性总体偏充裕。短期利率7 天和14 天回购加权利率分别收于3.20%、3.41%，分别相比上周回落48BP、85BP。上周6 个月直贴与转贴利率分别收于4.00%和3.95%，与上周相比回落10BP。3 个月SHIBOR、6 个月SHIBOR 各回落1BP。中长期国债利率稳中略升。上周人民币升值预期略有回升，中美利差回升。我们之前解释美元与人民币的背离在于央行行为；而股市超预期上行可能暗示与阶段资金流入有关，建议关注8 月外汇占款规模。但从过去三年美元与人民币的波动看，背离并非中期现象，特别需要关注后续美联储" 加息预期的变化。
配置建议：1、家电、汽车、食品饮料趋向平稳，部分龙头" 个股具有配置价值。2、医药、休闲服务行业增速预计能持续超过名义GDP 增速，具有较好的板块配置价值。3、建议适当配置" 保险、弹性较好的银行、地产个股等。建议关注" 农产品(" 000061," 股吧)可能的修复。4、建议配置环保、智能设备、互联网，但是仍要平衡估值与景气度进行波段调整。预计三季度存在阶段交易性机会，而四季度估值存在向下修正的可能性。5、大类产能过剩传统行业乏善可陈，建议关注小金属、复合肥、新型建材等子行业个股。
风险提示：美联储加息预期迅速升温；房地产超预期下滑造成经济失速风险；注册制加速推进预期产生结构冲击。
" 中信证券(" 600030," 股吧)策略周报：此轮外资流入A股渐进尾声
热钱对宏观流动性影响降低，但对股市影响上升。热钱的进出会通过两种传导途径影响股市：一是通过影响宏观流动性，从而影响无风险利率与风险溢价，最终影响股市估值，二是热钱直接进出股市，直接对股市估值产生提升或者下行压力。今年以来热钱对于宏观流动性的影响相较于去年显著下降，我们认为这在中期可能还会延续。但是自2012 年下半年A 股市场开放程度逐步提高，海外基金流对于股市的影响显著增加。目前QFII 与RQFII 累计审批额度大约在6400 亿元左右，叠加上未来沪港通引入的3000 亿元，海外资金存量规模将达到9600 亿元，而目前国内股票 型" 基金净值也为9600 亿元左右。2012 年底与自6 月开始的大规模海外资金入市都对A 股起到了较好的前瞻性意义。可以通过RQFII 净" 申购与EPFR全球基金流数据观测中国股市（包括" 中概股）的海外资金流动情况。这两组数据具有较强的一致性，均显示自2012 年以来有三次较大规模的海外资金净流入，第一波在12 年10 月至13 年2 月，第二波在13 年10 月至14 年1 月，第三波在14年6 月至今。其中第一波和第三波量级相仿。
经济复苏的预期是此轮海外资金流入最重要的原因，但海外投资者并不认为中国经济会出现强复苏。为了研究海外资金流对于A 股的影响能否持续，我们首先分析是什么原因造成了海外资金的大幅流入，其次分析这些因素是否能够持续。我们发现汇丰PMI 指数对于海外资金进出具有前瞻指导性意义，汇丰PMI 基本领先海外资金进出1 个月左右时间，例如2014年5 月底公布5 月汇丰PMI 预览值发生反转，6 月初海外资金开始流入国内。但是从此轮流入的海外资金的行业配置情况来看，主要超配行业在" 金融行业，集中在银行与保险，而严重低配的行业为原材料、资本品等强周期行业，房地产行业的配置权重也出现显著下降，可以看出海外投资者并不认为中国经济存在强复苏。
沪港通并不是此轮海外资金大幅流入最主要的原因。如果我们观察A+H 两地股票 样本较多，且AH 存在显著价差的行业，例如银行、能源、运输、原材料等板块，自6 月中旬至今这些行业的AH 价差基本没有变化，有的行业甚至价差有所扩大。另外，如果我们将此轮资金流入的行业分布与第一波资金流入的行业分布相对比，我们发现除了银行以外，其他几个行业的配置权重均出现显著下降，表明此轮海外资金流入并不是期望博取沪港通估值差缩窄的套利收益。当然，不能说此轮资金流入与沪港通完全没有关系，相较于第一波资金流入，此轮海外资金流入在软件与服务、食品饮料、医药、" 券商等板块明显增加了权重配置，这些与沪港通的稀缺性逻辑有相关性。但是这些板块流入资金的绝对水平都较低。
第三波外资流入A 股接近尾声。1）8 月底汇丰PMI 数据公布后，海外基金流流入逐步放缓，最近已经开始出现流出迹象，9 月第一周EPFR 显示海外基金流净流出6.2 亿美元。如果经济复苏持续低于预期，海外资金的流入或难以延续。2）沪港通在10 月下旬开放后，不排除有大规模海外资金涌入。但是根据上文分析，已有QFII 资格的海外共同基金可能更为偏好沪港通的稀缺性逻辑，这些板块占A 股权重并不大，且这些基金已经具备QFII 资格，通过沪港通进入A 股的边际增量有限。沪港通开放后，原本没有QFII 资格的海外对冲基金进入A 股规模可能较大，对冲基金的性质意味着他们可能主要希望博取估值差的套利收益。目前AH 折价率大约为7%，在理想情况下对于A 股指数的推动大约为1.5%，但随着套利空间的缩窄，这种基于套利交易对于A 股的影响将边际递减。3）改革的预期也有可能吸引外资流入，但或难以抵御经济下行对外资进出的影响。例如第二波外资流入的主要原因是三中全会前后改革预期的增强。但是最终随着经济持续下行，外资的流入并没有持续，在2014 年1 月底公布的汇丰PMI 数据出现显著下滑后，外资开始流出中国股市。
" 中金公司策略周报：地产引领继续重估
我们承认，扭转市场之前被不断验证的悲观情绪，难以一蹴而就，因此市场的重估也必将充满波折。即便如此，持续的改革将带来市场重估的大方向已经逐渐清晰，并仍将持续。建议投资者继续关注中国的变化，不要因为短期因素扰动而“中途下车”。
上周上证综指、深成指、沪深300、" 中小板和" 创业板综指涨幅分别为4.93%、4.75%、4.75%、5.12%和5.43%。两市成交量1.81 万亿元，环比放大42%。
上周市场再续反弹，量价齐升，大幅超出我们预期，市场情绪再度走高，不过短期2350 点附近阻力较大。
经济数据不好，政策预期再起。2200 点上方高位盘整18 个交易日后，上周市场重回强势，指数六连阳，量能大幅放大，量价配合非常理想，我们认为上周行情一方面是政策预期推动，另一方面是沪港通预期推动，再加上巨额" 新股新购资金回笼，场内资金激活，场外资金流入共同推升。1）8 月官方PMI 与汇丰PMI 双双结束上升趋势掉头回落，尤其新订单和新出口订单降幅较大，7 月份数据公布以来，市场首先反映了经济不及预期的风险，继而重燃对政策的预期，尽管所谓“定向降息”力度甚微，但数据不好之下市场期望却日益走高，加之官媒持续发文唱多，鼓舞投资者热情。根据中国证券投资者保护基金数据，8 月份A 股投资者信心指数环比上升19%，连续三个月上升，创09 年11 月以来最高值，达到08 年4 月指数创立以来的第二高值。节日期间外贸数据继续不及预期，进口甚至负增长，如果后续8 月份数据延续大幅走弱，可能继续推升政策预期。2）随着四方协议签署，“沪港通”开闸时点越来越近，对海外援水的预期也越来越强，做多热情再度高涨。中国证券投资者保护基金数据显示，截至8 月29 日，证券市场交易结算资金银证转账净变动增加额为2179 亿元，单周净转入逾2000 亿元，创出了该数据自2012 年4 月有统计以来的新高，此外据中登公司数据显示，自7 月底以来，A股 t=1 i=651" 开户数已经连续5 周保持在13 万户以上的水平，最近3 周则超过15 万户。基金开户增长情况更为持续，周开户数已连续11 周保持在10 万户以上的水平。3）上周巨额新股申购资金回流，且18 日前是新股空窗期，供求压力缓解。4）趋势性判断不变：转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，但信心严重不足，进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，可能有较长时间维持区间震荡格局。
2350 点阻力较大。上证综指一举向上突破2300 点整数关，且呈现出量价配合理想的强势上攻态势，以至牛市言论再起，我们认为短期需要整固，不排除冲高回落可能。1）当前行情由流动性预期推升，缺乏基本面支撑，短期急涨过后获利盘丰厚，上行基础并不稳固；2）尽管新股巨额申购资金回流，增量资金入市意愿积极，但上周放量过大，能否持续需要观察；3）3478 点以来下降通道上轨在2280 点左右，趋势的有效突破非一日之功，短期来看还不具备扭转条件，2350 点一带阻力较大。
上证指数核心波动区间判断（2280，2380）
1、策略每周观点：风险偏好维持高位，主题行情依旧纷呈。（1）经济增长内需偏弱，但下行风险有限。8 月贸易数据显示内需仍然较为疲软，而外部经济的分化可能使得外需改善空间有限；当前国内中微观包括地产销售、商品原材料的库存价格显示房地产和制造业库存调使得经济可能面临小幅的下行压力，但显著的下行风险有限。（2）风险偏好维持高位，主题行情依旧纷呈。在政府强力化解信用违约风险之后，房地产市场如果是有序调整，经济基本面短期尚不足以给市场带来较大的风险冲击；流动性的充裕、以及四中全会前的政策预期，叠加沪港通的影响，都会使得市场风险偏好维持高位。即从经济、资金与政策角度看，市场的价值内因素短期尚不至于快速恶化，因此市场短期调整的压力可能有限，沪港通与政策预期下的资产估值弹性仍是关注点，主题行情或将依旧纷呈。（3）继续关注沪港通等机会。配置上维持9 月月报观点，着重关注以沪港通为首的主题投资机会：1）沪港通《四方协议》已经签署，从稀缺性、低估值、高股息、中大市值、稳定性等几个视角选择标的，建议关注食品饮料、医药、非银、国防军工等领域； 2）较高的市场风险偏好下，继续关注产业政策的投资机会，诸如农业、文化、软件、新能源以及高铁等领域。
2、" 宏观数据与政策分析：（1）贸易数据仍然显示外需略好内需疲软的格局，当前全球经济增长的分化，以及考虑到近期人民币相对于其他市场货币的显著升值，短期出口的增长前景并非可以过度期待。结合8 月PMI以及中微观的较差表现，经济短期小幅下行的压力基本可以确认，尤其在房地产市场相关领域。（2）综合上周海外市场欧元区央行、" 英国央行的货币政策会议以及" 美国8 月就业市场的表现看，整体上仍维持经济复苏分化，货币政策取向可能分道扬镳的判断，欧元区整体继续维持宽松，而低于预期的就业表现可能难以改变美联储的货币政策转向。欧元区的降息宽松短期仍有利于提振资本市场风险偏好，对于低估值的国内A 股市场来说也是偏利好，资金流入以及高风险偏好特征可能仍会持续。
3、流动性跟踪：（1）货币市场，经历了上周打新的冲击后，本周资金面回复到宽松的状态，银行间回购利率隔夜下降10bp，7 天下降46bp 收在3.20%，公开市场周净投放70 亿元。（2）债券市场，国债收益率除了个别品种下跌，其他期限基本上都上涨，期限利差有所扩大；信用债方面，本期各级别企业债收益率不同期限整体上涨，信用利差比上周小幅收窄。实体资金层面，长三角6个月票据直贴利率本周收至4.00‰，比上周小幅下降。 （3）政策的宽松以及需求端的回落，我们认为未来资金面仍然将继续维持宽松状态。
4、 中微观行业跟踪：（1）商品材料方面，黑色产业链仍延续弱势，煤炭、钢铁等多个品种近期呈现普跌，尤其是铁矿石，显示供需恶化的压力进一步加大；地缘政治局势缓和库存的攀升影响使得原油价格上周下跌调整；有色金属价格整体震荡，主要金属品种涨跌不一，低库存仍是价格支撑力；水泥价格也呈现弱势，华东地区有所降价；主要化工品种价格开始回落，并未迎来传统旺季。（2）房地产市场方面，本周市场活跃程度比上周有所下降。本周十大城市商品房成交套数环比下降11.1%，成交面积环比下降9.7%，商品房可售套数环比上升0.8%，可售面积环比上升0.9%。（3）交运方面，本周BDI 指数继续回升，截至9 月5 日，BDI 指数报收1155 点；CCFI综合指数继续小幅上升，费城半导体指数于9月5日报收651 点，比上周有所上升。
如我们在9 月1 日发布的报告《―非典型‖复苏下的股市》中所预测，欧洲宽松力度加码：9 月4 日欧央行再度下调基准利率，存款利率向负值区间迈向更深，同时宣布将在10 月进行千亿欧元级别的ABS 购买计划。由于欧央行原定在9月与12 月下旬还将分别进行千亿欧元级别定向LTRO 操作，因此四季度资产负债表扩张将连续进行。由于接下来欧洲有望同时推进宽松货币政策、积极财政政策与结构性改革的三向发力，类似2012 年末日本进行的安倍经济学三支箭一系列政策，因此四季度全球金融市场环境可比作欧洲版的安倍交易时间：欧元的持续贬值将推高 n=2#global" 欧洲股市和" 新兴市场股市等一系列资产价格。2012 年末日元加速贬值期间，资金大量流入新兴市场股市，iShares MSCI 新兴市场指数ETF 连续出现大量资金流入。当时国内市场出现了创业板涨势的开启，但债券市场相对沉寂，显示外来资金更偏好配臵高弹性的股市。类似地，在欧央行9 月4 日会议之后香港连接A 股的ETF 也重新出现巨额资金申购，并有望在四季度中继续维持。
尽管8 月美国总体经济数据表现强劲，但9 月5 日发布的8 月新增非农就业人口仅为14.2 万人，大幅低于市场一致预期的23 万人，预期差仅次于2013 年12 月因严寒天气导致的就业人口超预期萎缩。8 月新增非农就业人口制造业部分为零增长，显示工业部门远不及制造业PMI 等调研数据表现强劲。" 美股工业板块相对走势依然处于疲弱状态，也说明了美国经济活力不足，尚未达到可以摆脱刺激政策的―逃逸速度‖。因此9 月FOMC 会议中联储的表态可能偏向于鸽派，不急于立刻修改其利率展望措辞。
地缘政治风险同样是近期海外市场的频发事件，俄乌局势和苏格兰独立公投影响海外金融市场的稳定，不稳定局势的持续存在最终也会导致经济活动的放缓。此外，如果政治影响因素持续存在，跨国配臵资金将更倾向于流向相对稳定的经济体。
乌克兰政府、反对派与" 俄罗斯之间的停火协议墨迹未干，9 月7 日乌克兰东部就再次出现交火，乌克兰货币格里夫纳汇率以及俄" 罗斯卢布汇率应声而落。随着冬天的临近，俄罗斯停止对乌克兰和欧盟供应天然气的效果将逐渐显现，局势将转为对俄罗斯有利，四季度俄乌局势有再度恶化的可能。
苏格兰将在9 月18 日举行独立公投，获得多数通过后将于2016 年3 月24 日独立。9 月8 日苏格兰民调显示51%选民支持独立，导致英镑以及英国股指出现大幅下跌。英国政府仍在尝试使用扩大政策自主权挽留苏格兰，但这无疑将加剧英国的经济负担，并可能打断英格兰央行退出宽松货币政策的节奏。
总体上，欧洲的宽松货币政策以及不稳定局势导致的流动性外溢，叠加美国经济的短期疲软，将使得新兴市场资产近期成为国际资本追逐的目标。
" 国泰君安策略周报：顺风而行 扩大胜果
1. 折现率回落与“两个拐点”为A 股市场提供了顺风而行的重要前提。我们在《再论看漫山红遍》报告中提示，折现率回落是2014 年市场自四月以来实现大反弹的基础（参见“立体博弈”系列之三《映日荷花别样红》）。在大反弹的前两个阶段中，分别是低估值高分红的阶段性行情，以及复苏预期推动的高贝塔板块启动行情。我们目前所处的第三阶段是由两个拐点所定义。第一个是地产销售环比出现明显上升。而且这种改善在七、八两个月还在加速。第二是通胀预期正在经历从无到有的过程。在第三个阶段，投资者也可以普遍感受到市场情绪已经出现了明显转暖。这种情绪上的变化也正在推动市场新的估值平衡更快到来。过去一周市场快速爬升便是拐点和情绪叠加的效果。
2. 四中全会前政策平稳期与欧央行降息提供短期内重要推力。宏观数据相对较弱是投资者担忧行情持续性的重要因素之一。但我们认为宏观数据自年初以来就没有看到过实质性的好转。PMI 数据暂时性的波动并非重要扰动变量。短期市场的真正重要推力是四中全会前来自政策端的内在平稳期，以及欧央行降息带来的外在利好的叠加。2011 年12 月的LTRO 有效降低了A 股所面临的风险溢价，本次则将形成正面的流动性冲击。欧央行在解决系统性风险上步步为营，目标明确。中国的流动性环境也存在进一步宽裕的可能性。无论内部还是外部，我们看到政策层面都偏向积极。我们建议投资者应该顺风而行，通过增加对大消费板块和国企改革等政策类主题配臵扩大胜果。
3. 增加改革型主题的配臵以扩大胜果。十八届四中全会的临近使得市场改革预期进一步提升，自上而下的改革主题行情逐渐爆发。国家" 能源局9月4日发布分布式光伏发电的有关政策，进一步明确了国家能源战略下政府发展替代能源的政策方向。东北三省、宁夏等改革进度相对落后的省市地区近期国企改革进程出现加速，说明国企改革在地方层面仍然迅速推进。国家能源战略下，我们依次看好核电、光伏、生物质能和风电；国企改革主题下，地方国企改革依然是主要方向，我们推荐上海、贵州、安徽、北京和江苏等五省相关的投资机会。
" 海通证券(" 600837," 股吧)策略周报：心若在 梦就在
核心结论
①7月下旬来一直强调行情步入托底政策、改革加速下风险偏好提升阶段，上周市场量价齐升再次验证。②预计8月数据影响较小，密切关注“金九银十”的旺季数据。③政策热点仍在，人气持续，持有改革、成长，如国企改革、军工、信息安全、光伏等。
主要逻辑
现况：上证创新高，市场热情高涨。①上证综指创13年6月以来新高。上证综指和沪深300上周选择继续上攻。上证综指上周涨幅达4.9%，创13年6月以来新高，军工、光伏、航运等主题概念在政策催化下表现靓丽。②市场仍处于风险偏好提升的阶段。《拨云见日——2014年中期A股" 投资策略－20140624》中我们就定性地判断，下半年股市背景将从上半年的“利率下行+风险偏好下行+盈利下行”步入“利率下行+风险偏好上行+预期盈利趋缓”。小票" 业绩风险在7月前半月释放后，我们一直对市场乐观，坚持高仓位均衡配置改革、成长。从9月第1周市场量价齐升的走势看，在托底政策持续、改革不断发酵下，市场风险偏好持续提升，且更多地体现为政策、事件驱动的主题活跃。
展望：政策不断，人气持续。无需过虑8月经济数据，密切关注9-10月旺季数据。本周将陆续公布8月宏观经济数据，较好的6月数据公布后市场并未因此大涨，较差的7月数据公布后市场也未大跌，说明市场仍处于政策偏暖、改革加速的风险偏好提升阶段，真正的基本面验证需看“金九银十”的旺季数据。且8月的市场盘整已消化了高频数据，如发电量等。
政策热点不断，市场人气持续。8月底国务院常务会议和央行定向降息看，托底的宏观政策持续。改革方面，8月29日的央企人员薪酬制度改革表明国企改革不断深化推进，混合所有制改革等方案有望在地方层面不断推出。9月4日国家能源局分布式光伏政策意味着光伏投资有望加速，9月3日国务院《关于促进海运业健康发展的若干意见》标志着海运发展上升为国家战略。此外，" 证监会公开表态支持深港通，2014年中国互联网安全大会将召开，中国成功发射遥感卫星，各类政策热点仍不断。
应对策略：心在梦就在，持股待涨。风险偏好回升，行情有望持续，重视国企改革主题。维持《酣战改革和成长》观点，改革、成长两手抓，如国企改革、军工、信息安全、光伏等。《站风口，拔头筹——策略行研共议国企改革》等多篇报告，我们持续提示央企层面油气、铁路改革，及上海、广东、北京、安徽、山东等地。《军改提速，整装待发——大军工专题系列（1）-20140901》中梳理了军工三条投资逻辑：改制重组、重点项目、军民融合，如" 中航重机(" 600765," 股吧)、" 中航飞机(" 000768," 股吧)、" 钢研高纳(" 300034," 股吧)、" 航天动力(" 600343," 股吧)、" 航空动力(" 600893," 股吧)等。此外，关注政策加码的光伏，新增并网或超出13GW的计划，达到15GW。
风险提示
改革进度不及预期。
" 招商证券(" 600999," 股吧)策略周报：从微刺激到改革提速
7月以来的反弹，首先是稳增长政策激起经济回暖预期引致第一波上涨，时间是7月下旬至8月中旬经济数据发布之前，领涨行业为金融、有色、煤炭等周期股；8月底后的第二波上涨是改革预期强化带来的，以传媒、军工、食品饮料等位于改革冲锋阵营的行业带头。市场运行至今，改革红利的逻辑演绎的更为深化，且有望进一步印证。
中央改革意志坚定，四中全会前后改革红利陆续释放。习近平近日主持召开中央全面深化改革领导小组第四次会议时强调，要让人民群众感受到实实在在的改革成效，引导广大干部群众共同为改革想招、一起为改革发力；而将于下月举行的中共十八届四中全会也聚焦“依法治国”，同时研究深化改革与法治问题。中央定调改革向纵深推进，同时强调用法治为深化改革保驾护航，将推动改革红利进一步释放，铁路、军工、电力等领域的改革将加速推进。
欧版QE推出有利于风险偏好情绪的持续发酵，以及新兴市场估值修复。北京时间4日晚间，" 德拉吉宣布将其基准利率从0.15%下调至0.05%，并将银行隔夜存款利率从-0.1%下调至-0.2%，均至历史最低水平；此外，欧元系统将从2014年10月份开始购买资产担保债券（ABS）。其对资本市场的影响有三：1、从整体上看，欧元区量化宽松的推出将部分抵消美国QE3退出的负面影响，全球流动性宽松的局面暂可维继，有利于风险偏好情绪的持续发酵和全球风险资产的表现；2、在结构上，处于估值洼地的新兴市场是海外资金分散风险的良好标的，估值修复的空间可能放大；3、对于A股，由于沪港通的试点昭示着A股市场对外开放正式启幕、为外资进入A股敞开了大门，估值修复的路途将更为顺畅。
沪港通开闸在即，场外资金入市步伐加快。9月4日，沪港通四方协议正式签订，意味着沪港通距离开闸更进了一步。沪港通的试点将推动我国资本市场改革开放的步伐，吸引外来活水的持续涌入，反映海外资金情绪的人民币兑美元即期汇率近来仍持续上升。而整个8月份，共有累计1.08万亿元进入股票 账户，增量资金的涌入成为这波行情的重要推动力。
策略：内有改革红利陆续释放，外有增量资金流入预期，市场继续冲高的概率大。配置上仍坚持三条线做配置：一、继续把握政策支持和改革受益的行业板块，包括军工、TMT、新能源汽车、交运、电力、油气、先进制造、国企改革等；二，关注后续稳增长政策加码的领域，如高铁、核电、特高压等；三，受益沪港通的食品饮料、汽车、医药、家电等低估值大消费蓝筹。
上周市场多点开花、全面上涨，上证综指大涨109.23点，涨幅4.93%；创业板指数上涨65.37点，涨幅4.59%。行业上，国防军工、交运、机械、电力设备、餐饮" 旅游、通信等涨幅居前，银行、石油石化、农林牧渔靠后。
9月中旬，市场对改革的预期越来越高。8月PMI指数较上月下降，宏观数据延续回落态势，与中微观数一致，显示本轮经济改善的力度及持续性弱于以往，政策层面托底的动力再次提升。经济方面，三季度受高基数的影响，同比数据较难超预期，但环比仍然改善。一般而言，政策效果存在滞后性，从出台到见效需要3-6个月的时间，自3月下旬、4月初开始的稳增长政策的累积效应能够支撑经济三季度环比改善。流动性上，下半年货币政策较少受到物价方面的掣肘，央行仍将主要通过公开市场工具调节流动性，同时通过PSL等创新工具及定向政策压低社会融资成本。货币政策不会出现大的转向，利率短期波动不改整体资金环境相对宽松。
微刺激微改善的累积效应及对政策较强的改革预期提升，辅之以相对宽松的流动性，共同推动市场继续前行。
行业配置上，继续推荐两类成长股股票 ，第一，方向明确、空间较大的科技股，新能源汽车、" 机器人(" 300024," 股吧)和3D打印、智能生活。第二，稳定增长的细分领域创" 新医药龙头和品牌消费。
主题配置上推荐国家安全产业链（国防军工、信息安全）及发达地区国资的混合所有制改革。
8月PMI报51.1%，结束五连升，宏观数据继续回落，经济改善较弱。8月中国官方制造业PMI指数为51.1%，比上月回落0.6个百分点，连续5个月回升后出现回调，但仍为今年以来次高点，表明我国制造业总体上继续保持增长态势。8月汇丰制造业PMI终值为50.2，低于预期50.3，同时也低于8月汇丰制造业PMI初值，创三个月新低。8月PMI数据进一步延续了三季度以来宏观数据回落，与中微观数据趋于一致的态势，表明本轮经济改善的力度及持续性均弱于以往，政策层面托底的动力仍然较高，具体发力方向有三个：基建、房地产、货币政策。
沪港通之后深港通值得期待。9月4日中港交易结算所签订四方协议沪港通全面驶入快车道。9月5日，证监会举行例行新闻发布会，表示“目前证监会正配合相关部门做好研究制定工作，在沪港通试点取得经验的基础上，证监会支持深港两地交易所进一步加强合作，深化合作的方式和内容，共同促进两地资本市场的发展。”沪港通及随后有可能的深港通将进一步刺激海外资金流入A股，长期利好市场修复。
新能源汽车在政策利好刺激下继续放量增长，8月产量同比增近11倍。9月5日，" 工信部数据显示，根据机动车整车出厂合格证统计，2014年8月，我" 国新能源汽车生产5191辆，同比增长近11倍。其中，纯电动乘用车生产2447辆，同比增长近8倍，插电式混合动力乘用车生产1594辆，同比增长近27倍；纯电动商用车生产284辆，同比增长近3倍，插电式混合动力商用车生产866辆，同比增长近37倍。我们强调，新能源汽车方向明确、空间较大，渗透率较低（不到5%），完全符合我们科技制造型成长股的选择标准，持续坚定推荐。
