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李大霄 英大证券首席经济学家（资料图）
近期股市的利好消息打破了不少投资者长期以来的悲观情绪，甚至有不少业内人士预言牛市即将到来。专家指出，目前看到的利好股市消息还是来自政策层面，这些政策的利好是影响市场的正面因素。不过，由于市场乐观情绪被有效激发，预计市场强势格局将维持，但震荡上行更可能成为后市的主基调。而今年楼市尽管迎来拐点，但仍有部分房产股价出现涨幅，有专家认为买房产股胜于买房产，但要关注政策的变化和趋势。
牛市真的要来了吗？
在下半年宏观经济回升、沪港通、国企改革启动等多种因素刺激下，经历多年低位徘徊的" 上证指数最近持续走强。在短短半个月时间里，" 大盘从8月底不到2200点的位置启动，近期" 沪指迅速突破了2300点，沪深两市日均成交量也呈翻倍趋势，因此关于牛市到来的呼声近来此起彼伏。
" 英大证券研究所所长" 李大霄日前在深圳接受南方日报记者采访时断言，“中国" 股票 市场一轮真实牛市已经到来。这一次的牛市会反映经济的成长，反映上市公司的" 业绩，不好的股票 会掉下来，真正的好公司会上涨。”还有证券机构此前甚至大胆预测，这一波股市" 行情有望冲上5000点。
抛出“5000点论”的" 国泰君安分析人士认为，“近期各种改革提速将系统性改善中国经济长期前景。而随着房地产长周期调整开启，无风险利率下沉，使得商品房、理财、" 信托等竞争性资产收益率出现趋势性下降，居民资产配置偏好开始向股票 倾斜，这使得股市资金面得到改善”。
持相同观点的" 长城证券分析师" 张勇也表示，“当前，包括经济由衰退转向复苏、货币政策逐步宽松在内的牛市必要条件已经具备，大类资产配置重点已经由债券转向权益类。另外，市场赚钱效应显现，各路资金跑步入场，蓝筹与成长股轮番上涨造就了全面牛市的基础”。
当前的股市究竟是反弹，还是牛市启动的前兆，散户投资者是怎么看的呢？此前" 大智慧(" 601519," 股吧)投票箱所做的一项“A股放量增长，牛市是否已经来临？”的民调显示，超过四成的投资者认为牛市已经来临，不过三成投资者并不赞同，有近三成的投资者判断不明。
包括上述三成投资者在内，也有不少专家对此波行情持谨慎态度。著名经济学者，原中国社科院金融" 研究所金融发展室主任" 易宪容就认为，当前国内股市不仅存在股市基础性制度设立、股市改革等方面不确定性，而且也存在着国内经济基本面的不确定性，因此难以确定当前中国股市牛市已经启动。
易宪容特别提到，当前国内经济增长下行的压力难以缓解，支撑A股牛市的经济基础还很薄弱。由于多地经济依然过度依靠房地产拉动，并给银行和上市公司造成巨大的风险，如果经济增长模式未能转型，房地产市场沉淀资金不能流出，牛市就不可能真正到来。
根据上述观点，有部分业内人士认为，未来的股市前景，需要结合经济转型，尤其是房地产的量价变化来考量。如果经济增长需要明显下台阶，寻找新的平台，股市也不排除会再跌一波。
“买地产股相当于首付买套房”
房市虽不好，房地产股却表现不俗。Wind" 数据显示，今年上半年有119只基金新进配置了地产股。在李大霄看来，房产股的吸引力远超房产。他认为，这些年的房地产市场都在一路上扬，基本没有经过很大的调整，但是房地产股票 却经过了七年的熊市，调整已经比较充分了。
“从这个角度来看，我们用0.8倍的PB(市净率)就可以买到股票 ，用0.7倍或0.5倍甚至0.3倍的PB就可以买房地产股。这意味着，我们只是需要付首付的价钱，就可以买一套房子，而不用付后面70%的余款。”李大霄认为，按照这个逻辑，买地产股要比付了首付买个房产，再还70%的余款好得多。
以万科的股票 为例，据了解，它的最低点出现在今年2月26日，价格是6.52元。这个时间刚好是人民币刚刚经历了多年来第一次贬值，且在美联储退出QE后不久。有业内人士分析指出，资产价格要见顶，房市要出现拐点，这样就会使曾经加在房地产市场上的各种行政枷锁通通去掉，包括封锁房地产企业多年的股市，大门也会重新打开。而事实是，后来的演变正是循着这路线走的，对房地产股来说，往往是那种极低价的地产股，反而反弹的爆发力更强。
尽管房地产目前处于下行通道，但不少房企开始转变经营策略和尝试不同的商业模式，这是否会让某些房地产股走出独立行情？还是以万科为例，近两年，万科开始实施轻资产战略，在多个项目中实行“小盘操股”的模式，还逐渐试水商业地产。李大霄认为，万科转型商业地产以及实施轻资产战略都是很好的尝试，尽管从时间上来看步伐比早已布好局的公司晚了一点，但相信会走出自己的路子。
“我们看到，万科很多高管会自己掏钱买自己的股票 ，这就证明这只股票 是值得买的。” 数据显示，万科A是持仓基金数量最多、基金持有股票 数量最多、基金持有市值最大、对基金影响最大的地产股。截至上半年末，共有253只基金持有该股，共计持有15.52万股。“万科底部在钻石底里面，是一颗小钻石。”李大霄对记者表示，今年上半年正是低价买入的好时机，地产股未来尤其是沪深300成份股中的地产股、蓝筹股中的地产股，行情依然可期。
在李大霄看来，那些肯掏钱买自己公司股票 的公司是值得买的，但那些不顾一切在卖自己公司股票 的公司就需要谨慎，而且这种股票 现在大量出现。他认为，目前万科还没有发挥其真正的价值。
“多关注低估值蓝筹股”
" 南方基金首席策略分析师" 杨德龙此前也预计9月份会有一波反弹的行情，但没想到来得这么快，每天都有1%的涨幅，力度也超出预期，10月份可能还会有一定的调整，但不会太深。
在反弹过程中，投资者需要关注哪些风险？杨德龙认为，获利盘目前压力比较大，可能会造成市场出现一定回落，因为这一波反弹很多" 个股都有30%以上的涨幅，很多投资者可以获利了结。另外，小盘股，特别是" 创业板个股存在回落的风险，因为沪港通的开通对小盘股的冲击比较大，香港的中小盘只有5—6倍的市盈率，而A股市场却达到50—60倍的PE，这差距将会通过" 港股小盘股的反弹加上A股的小盘股的下跌来收拢，虽然不一定抹平，但趋势肯定如此。A股创业板的风险正在加大，所以投资者应该多关注一些低估值的蓝筹，尽早从小盘中获利了结。
现在看到，房地产股过去一段时间出现了较大的反弹，对于内地房地产板块的投资方面，杨德龙认为，内地房地产板块受到政策影响，又受到基本面的影响。虽然说成交量低迷，房价也从高位回落，但各地受到土地财政的压力，开始松绑限购，股价的反弹也不少，比如万科有50%的涨幅。因为市场关注房地产板块更多关注政策的脸色，目前房地产板块估值偏低，成交量低。
