页岩气获新突破 重庆探明千亿方气田(附股)顺水鱼财经

京华时报消息，9月12日，" 国土资源部举办找矿突破战略行动第一阶段成果新闻发布会。在发布会上，相关负责人表示，页岩气率先在重庆取得突破，形成15亿方产能。伴随着近期页岩气概念股走强，业内人士认为，页岩气概念有望重获市场关注。" 重庆路桥(" 600106," 股吧)为重庆本地的页岩气概念股，此外，国信证券认为，未来三年油气设备仍将保持较高景气度，首推设备服务一体化布局初步完成的" 杰瑞股份(" 002353," 股吧)，关注有较强海外市场开拓潜力的民营油服企业" 海默科技(" 300084," 股吧)、" 通源石油(" 300164," 股吧)、" 恒泰艾普(" 300157," 股吧)、" 惠博普(" 002554," 股吧)。

国土资源部地质勘查司司长彭齐鸣表示，国土资源部、" 发改委、" 科技部和" 财政部自2011年起，按照国务院批准的《找矿突破战略行动纲要（2011-2020年）》，开始组织实施找矿突破战略行动。行动实施三年来，累计投入找矿资金约3500亿元，和2008-2010年的三年投入相比，增长了28%，其中，社会资金投入占85%以上。

彭齐鸣介绍，三年中，全国能源和重要矿产资源找矿成果非常显著，新发现中型及以上矿产地451个（其中大型162个），其中天然气、铀、钼、钨等发现了一批世界级的大矿床。石油、天然气探明地质储量保持高位增长，新增石油39.47亿吨、天然气2.3万亿立方米，分别是以往累计探明储量的12.57%、25.3%，在" 鄂尔多斯(" 600295," 股吧)、塔里木和渤海湾盆地连续发现8个亿吨级油田，在鄂尔多斯、四川和塔里木盆地发现6个千亿方的气田。煤层气主要在沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘新增2877亿立方米，比2010年底前累计探明量翻了一番。页岩气率先在重庆取得突破，探明首个千亿方整装页岩气田，形成15亿方产能。

" 财富证券首席投资顾问" 赵欢认为，页岩气率先在重庆取得突破，形成15亿方产能，将给页岩气市场带来新的关注度。近两年页岩气概念曾遭遇资金多次爆炒，存在一定泡沫；但经前一段时间的调整，已进入合理区间。随着政策力度的加大，页岩气概念股卷土重来是大概率事件，因此页岩气勘探和开采阶段相关上市公司将首先获益，如勘探设备及服务供应商恒泰艾普、压裂设备供应商杰瑞股份、测井设备供应商" 吉艾科技(" 300309," 股吧)以及钻井设备与服务商通源石油等。

重庆路桥（600106）：利润稳中有升，将受益于国企改革预期

来源： " 西南证券(" 600369," 股吧)撰写时间： 2014-08-26

主营收入稳定，路桥维护成本影响主营业务利润。公司主营路桥收入来源于“三桥一路”通行费收入，这部分收入是通过市财政拨付给重庆市城市建设投资公司，再由其按协议向公司支付，收入较为固化。相应路桥维护成本成为影响主营业务利润的关键。公司路桥的维护采用外包形式，交由市场化的养护团队进行，相应节约公司人力与设备支出。目前石门大桥已做过换锁维护，预计可以正常使用 20年，且已完成相应会计处理，预计 2014年较去年维护成本略有降低。

公司利润主要从主营路桥业务和投资收益获得。上半年公司主营业务营业收入 1.6亿元，同比增长4.6%，营业成本为1737万元，较去年同期上升8.3%，处于历年均衡范围内。投资收益拉动公司利润快速上升：上半年实现营业利润 1.5亿元，净利润1.4亿元，分别同比增长27.9%和 23.5%，其中实现投资收益 1.0亿元，贡献利润增速比例39.9%。目前公司对外投资运" 行情况良好：页岩气相关配套投资进展顺利，公司已支付了相应投资款项，页岩气公司尚在筹备。重庆银行上市后加大了对股东的红利分配力度，增厚对公司的投资收益；工程建设投资谨慎。上述投资行为将继续为公司贡献利润。

抓国企改革契机，计划适时增加收费资产。重庆国企改革将在铁路、高速公路等领域推出重点改革项目，目前重庆市主要高速资产国企正在筹备挂牌出售部分优质资产。我们认为重庆路桥是潜在的优质资产受让人原因有三：公司股权明晰，国资背景淡化；经营管理渝内路桥资产多年，经验丰富，作为上市公司实力雄厚；现有资产到期日临近，具有购买补充优质路桥资产，增长收费年限的内在动力。国企改革进程中公司存在吸纳优质盈利资产的可能性，其中不排除公司未来增持渝涪高速股权的可能。

" 业绩预测与估值。我们预计路桥收入及投资收益稳中有升，公司具有在国企改革中购入优质资产的预期。不考虑资产收购，预计2014年、2015年EPS分别为0.35元和 0.37元，对应PE11倍、10倍，给予“增持”评级。

风险提示：受宏观政策因素影响，公司通行费有再次降低的风险。

杰瑞股份（002353）：创新变革谋发展

来源： " 华创证券撰写时间： 2014-07-30

事项

7月30日晚，杰瑞股份发布半上市公司股东的净利润6.4亿，同比增长56%；EPS为0.68元。

主要观点

1.宏观环境影响：受到陆地油气勘探开发投资下滑等因素的影响，2014年公司国内压裂车订单降低，油田工程技术服务的开口合同推放工作量缓慢。

公司上半年新增订单23.15亿，同比降低5.45亿，19%；截至6月末的存量订单29.15亿。

2.公司创新变革：面对暂时的困难，公司理顺产品线框架、明确管理架构，特别是在领军人才的引进上引人瞩目。在天然气工程与设备板块调整高管团队，在油田工程技术服务板块引进川庆钻探井下公司的高端人才等等。

3.展望未来：石油系统的反腐让资本开支减少，反腐取得阶段性成果后，出于正常生产的考虑，资本开支在一年内大概率会恢复到3000亿元左右的水平（以年计算）。当前的逻辑是先关注资本开支恢复带来的估值修复，其次落实到订单或者并购。公司激励机制好、营销能力强、资本运作能力强、领导人执行能力强，有望在订单或并购上继续突破。

4.预测2014、2015年EPS分别为1.61、2.27元，对应24、17倍P/E，维持推荐评级。

风险提示

1.原油价格波动的风险。

2.油服业务拓展不达预期的风险。

恒泰艾普（300157）：设立并购基金，外延能力增强

来源： " 国联证券撰写时间： 2014-09-08

事件：公司近日与元石资本管理有限公司签署《关于联合发起设立“元石海外能源并购基金（有限合伙）”的框架协议》，公司拟计划出资人民币5000 万元与元石资本联合发起设立“元石海外能源并购基金（有限合伙）”，作为公司" 能源行业的产业并购与整合平台。该基金总规模20 亿元人民币，基金一期规模为10 亿元人民币，聚焦于恒泰艾普在能源行业的产业并购与整合过程中的战略性投资机会，致力于服务恒泰艾普的并购成长和价值创造，实现战略布局并获取投资回报。

国联点评：

外延并购大赢家，对外扩张能力增强。自上市以来，公司加快外延并购步伐，先后收购了博达瑞恒、廊坊新赛浦等6家子公司；这不仅加强公司一体化服务能力，还为公司创造了新的盈利增长极：2014年上半年营业收入较去年同期增长35.21%，不考虑新增合并范围的影响，与去年同期比较，营业收入增长2.78%，可以说公司是外延并购的大赢家。

随着公司募集资金逐步投入消耗，公司目前拥有账面货币资金3.85亿元，同比下滑了49.5%，对外并购步伐也有所放缓。并购基金的设立及后续的发行，为公司未来对外并购活动提供了有利支持，后续外延并购活动可期。

拓宽资金渠道，有效利用公共资本。公司以往的对外扩张几乎通过直接支付现金方式实施的，该方式可能会造成公司营运现金短缺问题。并购基金的设立，在一定程度上削弱了并购项目的盈利能力（出让一定的利益给基金投资者），但拓宽了公司的资金来源，有效地利用了公共资本力量，同时也为公司寻找和培育优质项目，为未来并购提供了良好的并购标的。

设立香港子公司，推进国际化战略。公司以自筹资金方式出资4,000 万美元，在香港设立全资子公司，目前已完成注册。我们认为香港子公司的设立，对公司国际化战略具有两方面积极影响：1）、经营国际化。香港恒泰艾普将承担公司国际合作项目的管理工作，包括海外市场的拓展与合作等，为公司在国际油服市场开拓更为广阔的市场。2）、投融资管理国际化。香港拥有自由的资金流动、国际资金汇集，财务成本低，结合其便利的地理条件，以香港子公司作为公司未来开拓国际市场的平台，有利于公司的投融资活动，同时还利于公司更好地进行" 税务筹划。

维持“推荐”评级。公司的核心推荐逻辑：1）、各业务板块协同效应显现；2）、外延并购能力进一步增强；3）、海外“增产模式”的推行成功及后续复制。预计公司2014—2016年每股收益为0.33元、0.51元和0.75元，目前股价为14.8元，对应市盈率分别为45倍、29倍和20倍，我们6个月内给予其17.2的目标价，维持“推荐”评级。

风险提示。“三桶油资本”支出进一步下滑；海外增产模式不及预期；各公司之间业务整合不顺利。

吉艾科技（300309）：期待产品结构优化，盈利水平继续回升

来源： " 招商证券(" 600999," 股吧)撰写时间： 2014-08-19

事件：

2014 年上半年，公司实现营业收入 8789 万元，同比增长 30.86%；归属于上市公司股东净利润 2059 万元，同比增长 2.95%；扣非净利润 1886 万元，同比下降 5.60%；基本每股收益 0.09元。

主要观点：

1、业绩增速低于预期主要源于成本、费用上升

公司上半年营业成本同比增长 42.17%，主要由于人工成本、固定资产折旧部分的增加。销售费用和管理费用同比增长 59.40%和 46.34%，主要由于人工成本和研发费用的增加。我们认为销售费用增加，也与公司销售方式改变，增加人员服务主动性存在一定关系，上半年应收账款减少 4400 万元，回款速度明显加快。

2、主要产品毛利率下降，行业存在一定压力

公司上半年产品及油服出现不同程度毛利率下降：传统产品电缆式测井仪器毛利率下降 6.49%；裸眼井测井服务、套管井测井服务、射孔工程服务毛利率分别下降 8.45%、15.86%、13.29%。我们认为这与行业整体竞争环境加剧相关。

3、定向井营业收入及毛利率大幅上升

公司上半年定向井服务营业收入同比增长 335.64%，毛利率上升 38.08%。定向井服务主要由子公司石家庄天元航地提供，随着国内油气开采条件不断困难化，与非常规油气开发力度的加大，我们认为未来对定向井、水平井等高难度油服需求量将继续快速增长。

4、新产品投入市场有望提升综合盈利能力

LWD具有准确性、实用性和适用性相对广泛的特点；全球 LWD服务规模在测井行业的比重已达 25%左右，特别是 95%的海上油气田均已使用 LWD，其已逐步成为全球油气田技术服务的主流技术之一。公司自行研发的 LWD 产品计划于 2014 年前进入现场实际测井试验。未来新产品打开销售市场，对提升公司设备销售结构和自身测井服务能力均具有重要意义。

5、维持“审慎推荐-A”评级

预计 2014-16 年 EPS 为 0.52 元、0.64 元和 0.79 元，对应目前的市盈率分别为 43倍、35倍和 28倍，维持“审慎推荐-A”评级。

6、风险提示

公司新产品 LWD市场推行慢于预期；国际油价下行，油服价格下降。