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成品油四连跌传汽油下调140元/吨 4类股有望受益
据金银岛消息，9月16日24时成品油调价如期兑现，本轮下调幅度汽油140元/吨，柴油135元/吨。
新一轮成品油调价窗口将于16日24时开启，此前市场预期，近期受国际原油" 期货处于下行通道影响，国内成品油迎来四连跌已成定局。此前3次下调，汽油的调整幅度为540元/吨。
分析认为，进入本周，国际原油跌势不止，预计下调幅度不断增加，受此影响，国内油品市场暂难向好。消息面上难寻利好，供需面上起色亦有限。具体来看，一方面，本月汽油需求较为平稳，但随着天气转好，工矿基建等行业开工略有增多；加之，北方地区陆续进入秋收期，柴油需求将有所提升。另外一方面，本月主营炼厂装置检修仍然较多，局部资源略受影响，但整体资源供应依旧宽松，市场供大于求局面仍将延续，因此对国内汽柴" 行情支撑有限。本周三，成品油零售价下调兑现，但之前已遇三连跌，各地汽柴油价格持续低位，因此预计调价之后，国内汽柴价格波动空间有限。综合而言，国内油品市场难寻实质利好，短期内市场仍将延续清淡形势，主营单位月度销售任务压力逐步加大，成交价格将维持低位，且优惠政策灵活不改。
另据卓创资讯网报道，今晚24时汽柴油价格下调幅度为汽油140元/吨，柴油135元/吨，折合0#柴油0.11元/升，93#汽油0.11元/升。
成品油价格下调受益股：
一航空公司：" 南方航空、" 中国国航、" 海南航空(" 600221," 股吧)、" 东方航空等。
二海运公司：" 中海集运、" 中国远洋、" 中远航运(" 600428," 股吧)、" 中海发展等。
三物流公司：" 恒基达鑫(" 002492," 股吧)、" 飞力达(" 300240," 股吧)、" 怡亚通(" 002183," 股吧)等。
四汽车公司：" 上汽集团(" 600104," 股吧)、" 长安汽车(" 000625," 股吧)、" 一汽轿车(" 000800," 股吧)、" 一汽夏利(" 000927," 股吧)、" 江淮汽车(" 600418," 股吧)、" 宇通客车(" 600066," 股吧)等。
中国国航：" 业绩符合预期，后旺季仍面临挑战
评论：
1、 公司上半年实现归属母公司净利润4.7 亿元，折合EPS0.04 元，同比-57.6%，扣除民航补贴等非经常性损益后小幅亏损。公司H1 实现营业收入和营业成本分别为491.2 和423.0 亿元，分别同比上升7.1%和7.0%；毛利率13.9%，与去年同期基本持平。实现投资收益2.16 亿元，较去年同期的1.15 亿元，大幅增加87.8%，主要是来自" 国泰航空的投资收益大幅增加1.13 亿元。
2、 今年上半年公司客运业务稳步增长，货运增幅明显。公司上半年完成RPK 和ASK 分别为750 亿客公里(+10.5%)和931 亿座位公里(+11.2%)，客座率80.59%(-0.5pts)。国内需求整体增长平稳，RPK 和ASK 分别同比6.8%和7.1%，客座率82.1%(-0.2pts)；国际需求增长快于国内，RPK和ASK分别同比18.7%和20.6%，客座率78.6%(-1.3pts)货运上半年完成RFK 和AFTK 分别为25.6 和47.5 亿吨公里，同比+8.3%和15.0%，增幅较大，货邮载运率54.0%(-3.3pct).
3、 运力投入压力较大致客座率小幅下降，毛利率水平基本持平。汇兑损益影响业绩。上半年国航客运投入同比增长10.6%，抵消客座率下降(-0.5pct)和收益水平降低(-1.7%)带来的客运收入减少。2014H1 负债中的美元占比上升，达到72.2%比重，加大人民币兑美元汇率波动的影响。人民币上半年累计贬值达到2.4%，在美元外债比重上升的情况下，汇兑损失成为业绩下降的主要原因。公司利润总额及归属于母公司净利润由于人民币贬值带来大幅下降，与去年同期相比分别减少10 亿元和6.5 亿元。
4、 下半年运力增速将高于上半年，未来2 年仍将是运力引进" 高峰。根据公司的运力引进计划，2014 年国航本部预计引进飞机39 架，退出17 架飞机，净增加22 架；其他H1 已引进14 架，退出14 架飞机。据此计算H2 将净增飞机22 架。集团整体客货运供给压力也较大。公司将优化运力投入，控制国内运力增幅，主要投向中西部和东北部地区；增加国际航线运力投入，其中美欧日韩运力投入增长20%左右，加大欧美远程市场投入，提升宽体机利用率。
5、 预测2014-16 年EPS 至0.10、0.21 和0.31 元，维持“审慎推荐-A”的评级。H1 无论经济环境(需求)和外部因素(汇率油价等)都相当艰难。Q3 人民币汇率升值缓解了汇兑损失压力，旺季盈利应是全年主要看点。但H2 及15 年运力投放压力增大，加剧的行业内竞争和高铁分流仍将带来经营压力。公司作为行业龙头，经营较为稳健，目前股价对应PB 仅为0.8 倍，处于历史低点，且相对H股有10%左右折价，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
6、 风险提示：宏观经济复苏低于预期、油价大幅上涨、高铁冲击持续高于预期。(" 招商证券(" 600999," 股吧))
中远航运：业绩随市场小幅改善，半潜和重吊是未来发力点
运力减少导致收入总体下滑，毛利率随市场小幅改善：公司上半年拆解 4 艘老旧多用途船舶(6.7 万载重吨)，总运力同比下滑 5.5%，运力减少导致公司运输量下滑 5%、收入下滑 1.6%。收入端下滑的情况下，公司主营改善主要原因包括：1)" 主力多用途船型获益于上半年市场整体回暖(观察指标—灵便船指数 BHSI 同比改善 6%)，毛利率从去年-2.4%提升至-0.6%，板块毛利同比增加 3380 万元。2)获益于中国较快的原木进口，木材船毛利率从去年的-5.4%提升至 4.1%，毛利同比增加 3170万元。3)半潜、汽车船板块盈利小幅增加。
主力船型短期乏善可陈，未来弹性需看半潜和重吊市场：14 年欧美经济有望保持复苏态势，" 新兴市场包括非洲、拉美等地区的基础建设及能源开发项目依然活跃，全球设备制造模块化、工程项目大型化的趋势不变，全球风电装机容量和全球海洋油气勘探船舶交付量有望保持长期增长，都将为特种船“重大件”运输市场注入新的活力，尤其是重吊和半潜船的高端需求有望逐步提升，而中国海工装备生产基地的兴起、制造实力的提升将给中远航运带来额外契机，预计 14年公司以风电、海工设备为代表的“重大件”、“项目货”比重环比增加，半潜和重吊船运费改善和业绩弹性将优于其它船型，14年经营业绩有望逐季改善。
1) 海工设备货物环比增长：11 年以来油价高位运行，石油公司前期下订的油气勘探、开采平台将在 14 年迎来交付小高峰，CLARKSON " 数据显示：14年油气开采相关的海上设备(FPSO/FSU/DRILL)合计交付量将达到 27艘，这些新交付平台安装和老旧平台的平移将利于公司半潜船高端客户的开发。
2) 风电新增装机量迎来春天：2013年全球风电新增装机量仅为 39.6吉瓦(GW)，环比下滑 12%，但全球风电理事会预测：随着风电主要投资区域—北美、欧洲和亚洲的装机量逐年上升， 2017年全球新增装机量将达到61吉瓦， 2013-2017年新增装机量平均增速将达到 7%，长期利好全球特种船运输市场。
拆船补贴政策落实对公司业绩影响较大：2013年 12月政府出台《老旧运输船舶和单壳油轮提前报废更新实施方案》 ，规定：在 2013-2015年间，对于符合条件的中国籍老旧船舶拆解更新，给予 1500元/总吨的补助，补助资金按 50%的比例分别在拆船和造船后分两次发放。中远航运 2013 年符合条件的船舶实际拆解量约 12 万总吨，剔除 1H2014 拆解的 4 条老船(约 4.9 万总吨)，当前船队中 20 年以上船龄的船舶约为 8.9 万总吨，若拆解并订购新船(订购新船可能性较大)，未来 2-3 年理论上可拿到 3.9 亿元的补贴，其中 1.95 亿的拆船部分将直接以补助的形式体现在报表中(造船部分可能直接折算在订船价格中)，考虑到部分旧船保养良好，预计 2014-2015 年公司收到的补贴收益将额外贡献营业外收入约8000-9000万元/年，进一步增厚全年业绩。
" 盈利预测与投资建议。半潜船和重吊船盈利有望在后半年继续改善，考虑公司拆船带来的处置收益和政府补贴，预计2014-2016 年净利润分别为 1.43、1.82 和 1.83 亿，折合 EPS 分别为 0.08、0.11 和 0.11 元，公司特种船业务具备较高的行业壁垒，目前公司股价对应 增长低于预期、油价非理性上涨。(" 海通证券(" 600837," 股吧))
怡亚通：以人为鉴，公司已步入高成长通道
供应链一体化乃是大势所趋。当今世界，供应链一体化整合已成为大势所趋。我们认为传统渠道整合具有广阔市场空间，在中国，渠道整合升级换代的速度正在加快。怡亚通正是消费渠道整合领军企业。
对比国际供应链管理专家，公司步入快速成长期的可能性大。从全球来看，日本三井物产、香港的" 利丰集团等都是举世闻名的一体化供应链整合专家。从功能及运营模式上看，与三井物产等日本综合商社比较，怡亚通已具备综合商社的雏形；从发展路径来看，与利丰集团相比，怡亚通目前已进入布局网点的扩张阶段，这也正是其核心竞争力逐步完善之时，未来步入高成长通道的可能性大。
380 平台拥有巨大优势，已开始呈爆发式增长。公司建设的380 深度供应管理平台，将商流、物流、信息流和资金流整合在一起，具有变革性的替代作用。怡亚通380 平台经历探索期和系统建设期，目前已经进入快速爆发期。我们预计3 年内380 平台业务量将达到120 亿、200 亿和300 亿元。
预计公司 14-16 年EPS 分别为0.26,0.31 和0.38 元，同比分别增长26.87%， 21.95%和22.09%， 分别对应46x14PE、38x15PE 和31x16PE，。考虑到公司继续加码380 平台建设，未来有望超预期爆发，我们给予公司“增持”评级，目标价15 元。(" 宏源证券(" 000562," 股吧))
一汽轿车：预计下半年增速回升
报告摘要：
上半年，公司实现营业收入158.92 亿元，同比增长18.24%；实现归属于上市公司股东净利润3.16 亿元，同比减少49.63%，EPS 0.19元。净利润减少主要是因为销售费用大幅增加，二季度销售费用环比增长26.3%，上半年销售费用同比增长36.53%。
报告期内，公司销售整车13.67 万辆，同比增长28.9%，其中亮点是SUV，上半年销售37,175 辆，同比大增346.1%。下半年随着" 马自达CX-7 和1.8T 版的X80 陆续上市，SUV 销量有望继续保持高增长。
一汽马自达上半年亏损，主要是老马自达6 销量锐减所致。马自达6 阿特兹凭借出色的外观和优异的性能而备受关注，自上市以来销量每月递增，6 月销量已达4100 辆，下半年放量将带动公司毛利率和收入的回升。
国企改革和整体上市值得期待。党的十八大报告指出，要毫不动摇巩固和发展公有制经济，深化国有企业改革，推动国有资本更多投向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域。汽车行业作为国民经济的支柱产业，必将在国企改革中走在前列。一汽进行国企改革，通过整体上市实现混合所有制值得期待。
我们预测公司2014-2016 年的EPS 为0.87 元、1.31 元、1.59 元，给予公司“增持”评级。
风险提示：宏观经济继续大幅走低，整车销量不达预期的风险；国家汽车产业政策调整的风险；国企改革与整体上市进度不达预期。(" 东北证券(" 000686," 股吧))
