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曹中铭 财经专栏作家（资料图)
自今年6月份中国' target='_blank' >证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，已有包括' howImage('stock','2_002399',this,event,'1770') 海普瑞(' 002399,' 股吧)、' howImage('stock','2_002321',this,event,'1770') 华英农业(' 002321,' 股吧)等多家上市公司推出员工持股计划，受该消息的刺激，相关公司股价均有不错的表现。上市公司实施员工持股计划，虽然“有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平”，然而，某些员工持股计划却是“看上去很美”。
在众多发布员工持股计划的方案中，' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧)的员工持股计划无疑最吸引“眼球”。一是大北农参与员工持股计划的总人数达到3000人，人数较多且具有“普惠”性质；二是员工持股计划的' 股票 数量巨大，前后三批共计涉及到9848万股，约占公司总股本的6%，市值超过13亿元；三是与其它上市公司实施员工持股计划不同，大北农为自《指导意见》新增“股东自愿赠与”方式后的首个案例，其9848万股股票 来自于实际控制人' target='_blank' >邵根伙的“自掏腰包”，邵根伙亦被认为是资本市场的“中国好老板”。
能够参与大北农的员工持股计划当然是幸运的，毕竟其员工付出的只有所赠与股票 市值20%的资金。而无论是像' howImage('stock','2_002202',this,event,'1770') 金风科技(' 002202,' 股吧)的员工通过定增方式参与员工持股计划，还是像' howImage('stock','1_600703',this,event,'1770') 三安光电(' 600703,' 股吧)的员工以合法薪酬、自筹资金作为资金来源等，其资金都来源于员工本身，背后的“成本”也要高得多。实际上，这也是大北农员工持股计划的又一亮点。
员工持股计划并非什么“新生事物”。早在2012年8月份，中国证监会就发布了《上市公司员工持股计划管理暂行办法》。当年9月份，' howImage('stock','1_600256',this,event,'1770') 广汇能源(' 600256,' 股吧)就成为《管理办法》出台后第一个吃“螃蟹”者。此后，' howImage('stock','1_600895',this,event,'1770') 张江高科(' 600895,' 股吧)、' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)等均推出了与广汇能源相类似的以' 信托为“载体”的员工持股计划，并收到一定的成效。
上市公司推出员工持股计划的目的各不相同，有的是形势所迫。如大北农自遭遇“偷玉米种”风波之后股价一路下跌，而其净利润增长率从2011年以来开始急剧下滑，所有这一切都需要上市公司采取相应的措施来提振' 业绩。而有的推出员工持股计划更多的是为了进行“股权激励”。相对于正常程序的股权激励须进行业绩考核而言，员工持股计划并没有业绩考核上的高门槛，而其操作起来更为方便，但却能与股权激励一样达到同样的“激励”相关人员的效果。因此，在《指导意见》出台之后，今后更多上市公司或许会重员工持股计划而轻股权激励计划。
上市公司员工持股计划虽然不乏多方面的亮点，但也并非没有弊端与缺陷。其一是从众多上市公司的员工持股计划看，其董监高参与的程度更高，“分配”给一般员工的持股数量远远低于董监高的持股，这容易让“员工持股计划”蜕变为“高管持股计划”，导致产生新的不公平。
其二，员工持股计划容易导致利益输送现象的出现。像金风科技等以定增方式推出员工持股计划的，按照规定其锁定期为36个月，一旦员工持股36个月的锁定期满后，上市公司为了其员工到时能够以更高的价格出手套现，可能会推出高送转方案或发布重大资产重组的' 公告以助力股价的上涨，而类似现象在市场上并非没有先例。
其三，员工持股计划的相关股份解禁会对' 个股股价产生较大的压力，这一点在大北农上将表现得更为明显。大北农参与员工持股计划的职工持股成本较低，如果这些股份集中于实际控制人邹根伙身上，其或许不会抛售，但如果被“摊”到职工头上，即使按其规定“满一年以后，每年可以转让或兑现其所持份额的25%”，9848万股的25%也足够对股价形成巨大的压力，使股价出现震荡，进而导致投资者出现损失，而相同一幕在其它上市公司也可能发生。
因此，对于上市公司的员工持股计划，如何趋利避害，如何让员工受益又不影响到其它投资者的利益，显然须引起监管部门的重视。笔者以为，既然是员工持股计划，就应该以员工持股为主，更多股份须由员工持有，即使是有上市公司董监高参与，其持股数量也不能高于员工的平均值。另一方面，针对员工持股计划可能会存在利益输送问题，应规定在相关股份解禁前后的“窗口期”，严禁上市公司出台足以引起股价大幅波动的利好消息。此外，如果员工持股计划的相关股份需要抛售套现，应规定其须提前两个交易日进行披露，以方便其他投资者决定去留。
