远昌看市：市场想象力即将结束顺水鱼财经

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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（资料图）

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[主持人] 汇丰银行23日公布9月汇丰中国制造业采购经理人指数初值为50.5，略高于8月50.2的终值，您怎么看？

[杨远昌]好的，虽然汇丰PMI9月份初值只是略高于8月的终值，但是考虑PMI前几个月的戏剧性走势，9月份的回升还是给市场带来了很多想象空间。实际上今年3月汇丰PMI终值跌至48并创8个月新低，之后该指数戏剧性回升，并且升幅不断加大，到了今年7月汇丰PMI回升至51.7，并创18个月新高，但就在这时候汇丰PMI再度发生戏剧性变化，8月汇丰PMI大幅度回落至50.2，回落幅度远超市场预期。所以考虑到汇丰PMI近几个月的戏剧性变化背景，也就是市场几乎达成一致认为经济将重新走弱的时候，该指数9月份的回升给市场带来很多想象空间，也就说市场对于经济重新企稳有了一些期待，这种期待在本周二三有了很好的体现，' 大盘在这两天连续反弹，尤其是周三反弹幅度非常大。

但我不认为市场的想象空间能够真正兑现，实际上过去二个月市场的想象空间已经用另外一种方式兑现，这就是从8月初开始我强调的大盘依然会有二三次冲高机会，但是这种冲高幅度依然有限，我曾形容这种波动为4、5、6月的翻版只不过是反的。而今年4月份大盘屡次探底，你会发现低点虽然有低点，但低点的位置并不是很低，大盘总是弱而不倒，显然按照翻版以及反的状态来形容，那么8月以后的大盘就是强而不坚，当然' 上证指数的持续上扬的表象掩盖了波动的实质，实际上让多空博弈更为直接的' 股指期货更能说明问题，我们看到的是股指' 期货总是能够有高点，但只是高那么一点一点，而盘面热点也能说明这一点，8月份后无论大盘如何走强，在7月份引领大盘上涨的' 金融地产股全部陷入了低迷。

实际上早在这个局面发生之前的8月初，我已说的很明白，大盘之所以未来会出现高点还有高点，但高点不会高很多，以及大盘有二三次冲高的原因就是我认为市场的想象力会接管市场。而这个市场的想象力我一开始解释为疲弱的经济' 数据会增强市场对于更多经济刺激政策出台的预期。当然9月初公布了疲弱的经济数据后，股市自然按照这个既定节奏波动，因为大盘确实没有因为疲弱经济数据下跌，相反出现了上涨，当然正是提前预料到了这一点，所以远见者1期' 信托计划才会果断在9月份放大利润，最终也实现了这个目标，这就是我一直说的做交易一定要考虑大势的波动，尊重市场以及顺势而为是我们来这个市场的必修课。

但是市场的想象力接管市场已经很长时间了，快二个月了，而市场的想象力本来就是短暂的，说到底研究股市还是要围绕经济波动原动力以及宏观调控的额外修正力来分析。因此我很难想象市场的想象力会成为新的主流，而且这种想象力的思考这么迅速的换成另外一幅外衣，也就是说由疲弱的经济数据会增强市场对于更多经济刺激政策出台的预期转变为PMI持续多月的戏剧性变化使得市场相信9月PMI的回稳会有所持续，这种想象力的变化跨度如此之大，我想在没有一个充分铺垫之前很难实现，也就说需要PMI连续数月的回暖做铺垫，市场想象力大跨度的转变才会实现，因此就当前来说，我并不会运用这种思考，而在这个市场的思考最重要的是永远做单选题，也就是反过来说我会沿用原有的思考，也就说市场的想象力是疲弱的经济数据增强市场对于更多经济刺激政策出台的预期。

如果这个思路是正确的，那么沿着这个思路继续思考，我们就要注意周二周三涨之前有过一次单日大幅度的跌，也就是周一的跌是由另外一条消息引起的。这就是' target='_blank' >财政部长的讲话。

[主持人] 中国财政部长' target='_blank' >楼继伟近日表示，中国并不会因为任何一个经济指标而对其经济政策大修大改。。您怎么看？

[杨远昌]好的，此前由于经济数据不太理想，市场各方正期盼政府出台更广泛的刺激措施。而这条新闻抑制市场想象力发挥作用，所以我们看到楼部长发表讲话的股市应声下跌，而且跌幅不小，周一' 沪指跌幅达到了1.7％，但是我们要注意一点，此前李克强总理也在诸多场合表达了关于宏观调控取向的讲话，无一例外讲话都是强调强刺激政策不会出台。因此财政部长的讲话基本上是沿袭了这一思路，并没有太多新的暗示，而此前李克强总理多次讲话后，也并没有打消市场的想象力发挥作用，因为我们看到了9月初大盘是出现上涨的，因此如果按照这一思路，财政部长的讲话很难阻止市场想象力继续发挥作用，但是如果我们再结合第一条新闻，也就说9月回暖的汇丰PMI数据，我们会发现市场想象力一直依赖的基础也就是疲弱的经济数据这个前提没有了，最少是不确定的，这就意味着市场的想象力接管市场的基础已经没有了，所以和8月初依赖我一直强调市场想象力接管股市不同，我会强调市场想象力即将结束，也就是说股市目前操作是考虑锁定利润的问题，而不是放大利润问题。

具体到盘面波动而言，上周我谈到了按计划大盘还会有一个冲高，我强调市场的市场想象力还会短暂接管股市波动。结果我们都看到了沪指周k线本周依然顽强的收阳。但是我还想强调一点，市场的想象力开始改变，由疲弱的经济数据会增强市场对于更多经济刺激政策出台的预期转变为PMI持续多月的戏剧性变化使得市场相信9月PMI的回稳会有所持续，这种想象力的变化跨度如此之大，我想在没有一个充分铺垫之前很难实现，因此和8月初我一直强调市场想象力接管股市不同，我会强调市场想象力即将结束，也就是说股市目前操作是考虑锁定利润的问题，而不是放大利润问题。按照计划还会有一个冲高，但是这个冲高一旦走完，我将很快提高操作敏感度。

商品期货方面，8月份之前我是乐观的，但从8月初开始我变得谨慎，每周我就在重复一句话，也就是多看少动，控制风险，本周商品期货继续全面受到压制，沪胶、铁矿石等品种本周都创出本轮调整新低。有时候我想说一些新鲜的东西，但是如果想赚钱你就得平淡一些，也就是说我会再一次不厌其烦的重复过去一个多月说过的话，多看少动。

指标日历方面，从本周开始指标日历环节开始公布西藏信托有限公司-远见者1期管理型证券投资集合资金信托计划的净值变化。下面看到的是西藏信托远见者1期' 基金净值与同期大盘走势对比图，本信托计划初始操作日为2014年7月28日，基金和沪深300指数初始值都设为1。截至（9月26日）沪深300数值为（1.0725），而基金净值为（1.1885），也就是说在大盘上涨（7.25％）的时候，远见者1期证券信托计划的收益率达到了（18.85％），远见者1期收益率是同期大盘收益率的（2.6）倍。

[杨远昌] 刚才我谈到了市场想象力即将结束，也就是说股市目前操作是考虑锁定利润的问题，而不是放大利润问题。更为具体点说大盘单日收阴就可以考虑卖出了。

杨远昌： CCTV证券资讯频道《远昌看市》制片人、资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任、CCTV证券资讯频道官网董事、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票 操作波动理论”。2003年在期货推出期货创新业务，半年期货操盘收益率800%。对国内外金融市场有自己独特理解。现管理多家大型企业集团年金。

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