国泰君安：A股迈向新的高度 改革主题机会在放大顺水鱼财经

  和讯股票 消息 国泰君安发布了A股策略周报，其认为虽然A股已经创下来18个月新高，但正向的财富效应形成的螺旋事实上在过去四年都没有出现过。增量资金的驱动下，A股有望迈向新的高度，与改革相关主题机会(国企改革、军工等)正在放大。

  投资要点:

1.A股市场的繁荣与市场情绪之间正在形成正向循环。

 截止9月26日收盘,上证综指创下2013年2月以来的18个月新高。这个过程中我们观察到A股市场的繁荣与市场情绪间正在形成正向循环。我们在四月初看多A股大反弹的主要逻辑可以归纳为一句话,就是增量资金入市。沪港通在这个过程中扮演了催化剂作用,实际上大量居民端的增量资金也同时进入市场。无论从微观层面草根调研的营业部的反馈,还是从" 数据层面看到的 t=1 i=651" 开户数的统计,这一效应都呈现逐步放大的特征。我们在立体博弈论系列报告中强调,新常态下市场不应该局限于分析存量投资者,同时也应该重视增量投资人。在过去两年内,居民月均开户数长期稳定在40万以下,而近期则较快跃升至53万左右。近期市场正向反馈循环正在驱动市场进入新增资金驱动的上升螺旋。我们认为虽然A股已经创下来18个月新高,但正向的财富效应形成的螺旋事实上在过去四年都没有出现过。增量资金的驱动下,A股有望迈向新的高度。

2.全社会无风险利率的下降和降息预期是增量资金入市的真实驱动力。

四中全会将近,我们认为降低融资成本作为2014年调控的关键目标也将进一步被强化。沪港通的时间表在过去一周得到了确认,是对当前市场乐观情绪的支撑。驱动接下来一段时间" 行情的重要推力来源于无风险收益率的下降和降息预期。较弱的增长数据,低于预期的通胀水平以及房价疲弱都有助于打开降息的时间窗口。降息融资成本是2014年调控的主要目标,我们预期也将在近期被强化执行。融资量已经不是关键变量,真正重要的融资成本的有效降低(《立体博弈之六:向下的贴现率走廊》,9月9日)。

这也是2014年A股市场看起来和基本面(增长预期)相背离的根本原因。

A股反弹第三阶段之中,我们建议由之前七月初启动的哑铃型配臵进入纺锤型配臵,加大对于大消费及" 创业板中大中市值板块的配臵比例。

3.四中全会即将召开之下,A股市场中改革相关主题机会在放大。

 如果说三中全会在2013年以开启新的时代为目标,那么四中全会将推动中国从大国向强国迈进。推荐国企改革(央企改革有望在近期出台第二批试点名单,利好央企改革相关标的),国防(四中全会以前研究院所改制,国防工业改革和军品定价体制调整都有可能取得突破),以及强国梦相关领域的主题。事件驱动方面,我们推荐近期揭晓的诺贝尔奖相关的投资机会。

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