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页岩气产业再迎利好 核心技术获突破
据13日晚央视新闻联播报道，我国页岩气开采核心技术近日取得重大突破，用于地下水平井进行分段的“分割器”——桥塞商用成功，这使我国成为继" 美国和" 加拿大之后，第三个使用自主技术装备进行页岩气商业开采的国家。
根据《页岩气发展规划》，预计2015年实现规模化生产，页岩气产量达到65亿立方米。而我国页岩气开发核心技术装备实现国产化后，仅涪陵页岩气田2015年就能实现产能50亿立方米，石油工程技术进步为我国页岩气开发步入快车道，提供创" 新动力(" 310328, " 基金吧)。
" 广发证券(" 000776," 股吧)此前的" 研报称，目前中国页岩气发展情况大约符合美国10年前的产业情况，正处于前瞻布局中的良好投资时点。建议关注具有核心产品技术竞争力的设备提供商以及在市场开放中直接受益的差异竞争型民企油服企业。(中国证券网 严洲）
页岩气“特区”有望建立
" 国土资源部矿产资源储量评审中心主任" 张大伟在9月26日“2014中国能源高层对话”活动上表示，高层高度重视页岩气发展，要求进一步完善规划，积极推进勘探开发技术攻关，放开市场引入社会资本，为能源安全做出贡献。
张大伟认为，目前页岩气发展最大的瓶颈是矿业权和区块问题，石油企业占有大面积的页岩气富集区块，其他企业想进入只有在二三流区块中选择。
为此，张大伟提出了建立页岩气“特区”的方案，设想在四川盆地及周缘约45万平方公里的范围内，建设我国的页岩气特区，全区探矿权面积约34万平方公里。由国务院牵头成立页岩气特区协调机制，制定页岩气特区工作方案，在所在地设立页岩气特区管委会，主要从放开区块、政策扶持、金融支持、政府监管等10个方面进行综合试验。到2020年实现探明页岩气地质储量10万亿立方米，可采储量3万亿立方米；实现页岩气产量1000亿立方米；形成适合我国国情的页岩气政策、技术体系等目标。张大伟表示，等页岩气“特区”方案进一步修改成熟后将上报相关部门。
张大伟介绍，备受瞩目的第三轮页岩气探矿权出让准备工作早已启动。" 国土部已初步形成竞争出让方案、选定了竞争出让区块，待所有准备工作完成后，将适时通过竞争方式向社会出让新的页岩气探矿权区块。
券商解析页岩气发展前景
国信证券：行业提速,页岩气商业化现曙光
类别：" 行业研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：朱海涛,成尚汶 日期：2014-07-30
全球天然气需求正处在高速发展阶段
2013 年天然气在全球一次能源消耗中的比例为23.7%。国际能源署(IEA)预计,在2020 年之前,天然气发展速度将进一步超过石油、煤炭和其他任何一种能源,到2035 年世界天然气的需求比2008 年增加62%,占世界能源消费的1/4,在2030 年后会超过煤的地位。
非常规天然气是保障中国油气增产的重要途径
" 中国石油天然气对外依存度分别高达60%与30%,能源缺口持续扩大,中国石油增产已经非常困难,生产目标是维持在2 亿吨/年左右。要实现实现“十二五”能源生产规划目标,2014、2015 年天然气产量年均增速需要达到17.72%。中国非常规天然气占我国可采天然气资源量53%,发展煤层气、页岩气等非常规天然气是实现中国油气增产目标的重要途径。
中国页岩气大规模商业化开采已现曙光
2013 年中国页岩气产量达到2 亿立方米,中石化、中石油勘探开发已经初具规模,并都已实现对外输送应用,二者将2015 年产量目标分别上调至50 亿方与26 亿方,标志着我国页岩气商业化已经提速。假设2015 年、2020 年中国页岩气实际产量分别达到65 亿方与800 亿立方米,对应2015、2020 年页岩气油服市场规模分别为208 亿与1333 亿元,年均复合增长45%。
建议关注" 杰瑞股份(" 002353," 股吧)、" 海默科技(" 300084," 股吧)、" 通源石油(" 300164," 股吧)、恒泰艾普
对于油服板块,短期我们认为具有较强海外市场拓展潜力的油服企业拥有更广阔市场空间,能够较好规避国内油服行业的波动;中期我们认为反腐的后续影响逐渐消除,油气改革和能源革命等新变量的出现为行业带来新的机会,伴随参与页岩气等非常规能源开发的主体数量的增加,具有核心" 竞争优势的民营油服企业将面临更多的机会;长期来看,较高的国际原油价格保障石油公司的资本开支维持在稳定较快增长,从而带动油气设备需求。
页岩气第三轮招标启动呼之欲出,国内页岩气开发加速,大规模商业化已现曙光,为油气设备与服务行业需求带来新的增量。我们认为未来三年油气设备仍将保持较高景气度,首推设备服务一体化布局初步完成的杰瑞股份,关注有较强海外市场开拓潜力的民营油服企业海默科技、通源石油、" 恒泰艾普(" 300157," 股吧)、" 惠博普(" 002554," 股吧)。
页岩气概念股投资价值解析
海默科技:三马齐驱,打造独立能源公司
2014-09-12 类别：" 公司研究 机构：" 国联证券股份有限公司 研究员：皮斌
事件:我们近日实地调研了海默科技,与公司管理层就现有的经营情况以及公司未来战略规划等相关事宜进行了深入了交流。
调研纪要:
PMG(生产优化与测试服务集团):多相流量计产品取得突破,市场竞争力加强。公司多相流量计产品在两个方面取得突破:1)、公司研制出全量程多相流量计样机并取得首台订单,公司成为全球唯一能实现全流程精确测量的多相流量计厂商,这是斯伦贝谢等竞争对手无法比拟的;2)、多相流量计产品趋向小型化。公司主要竞争对手斯伦贝" 谢多相流量计产品具备的小型化特色,更符合市场需求。在保证测量精度和范围的前提下,公司目前已成功研制出小型的湿气多相流量计产品,未来公司所有的多相流量计产品都会向小型化发展,有利于提高公司的产品竞争力。
从全球范围来看,从事多相流量计产品生产的厂商只有斯伦贝谢、海默科技、艾默生、Agar四家,而获得" 英国国家工程实验室认可的只有海默科技和斯伦贝谢。近年来,海默科技的市场份额逐步上升,全球的排名在第二和第三之间徘徊。
受益于产业链逐步完善,PMG业务有望稳步增长。和行业龙头斯伦贝谢相比,公司最大的劣势是缺乏油服总承包能力。以油井为作业对象的油田服务业务按类型分为“钻完井服务”和“测录试服务”两大板块,“钻完井服务”是“测录试服务”的上游业务。斯伦贝谢向客户同时提供“钻完井服务”和“测录试服务”,且其“测录试服务”很多包含在其钻井总包合同中,导致斯伦贝谢在多相流量计业务中占据了很大的竞争优势。但我们认为随着公司钻完井服务队伍的经验积累以及产业链其他方面的完善,海默科技油服总承包能力会逐步得到提升,PMG业务有望稳步增长。
DCG(钻完井服务集团):内生外延聚焦非常规油气开采设备技术,培育独立作业能力。内生:1)、MWD的研发也取得了阶段性成果,完成了高温传感器信号处理和采集核心电路的设计。目前国内的MWD产品相对比较低端,公司研制的MWD产品属于高端系列,专门针对的是高温高压的水平井作业环境。2)、页岩气压裂工具实验室也在研制桥塞等一系列水平井分段压裂工具。外延:公司通过外延并购城临钻采和清河机械,跃身为国内压裂设备的佼佼者。公司目前具备压裂车、管汇车、固井水泥车、压裂泵等非常规油气设备生产能力。
EPG(油气勘探生产集团):师夷长技,择机回国。近两年,公司在北美地区先后收购了包括Niobrara页岩油气区块在内三块非常规油气资源。目前,Niobrara页岩油气区块平均水平井作业成本为600万美元左右,该作业成本在北美地区处" 于平均水平,公司预计该区块" 业绩贡献与投资该区块时可行性" 研究报告给的" 盈利预测相符。公司将在新收购的Permian盆地两块油气区块上扮演独立作业者的角色,我们认为在北美页岩气革命的大环境下,以及公司在Niobrara页岩油气区块的现场作业和管理经验的积累,未来这两块油气区块在EPG中将扮演重要角色。
根据EIA最新统计,我国页岩气技术可采储量居于世界第一,页岩油技术可采储量位于世界第三位,随着国内页岩气区块招标制度的完善,以及油气改革进程的加快,国内页岩气开发大有可为。公司最终战略规划是选择好的时机回国分享页岩气开采盛宴,我们认为,凭借在北美地区非常规油气区块经验技术积累,公司有望在未来国内页岩气开采浪潮中崭露头角。
维持“推荐”评级。公司的核心推荐逻辑:多相流量计细分行业的隐形冠军;北美油气资源产量有望释放;国外非常规油气资源作业经验的积累,以及自身独立作业能力的完善,有望成为未来国内页岩气开采浪潮中的最大受益者。预计公司2014-2016年摊薄每股收益为0.51元、0.74元和1.03元(假设清河机械2014年初并表),目前股价为25.08元,除权后的价格为21.25元,对应市盈率分别为41.67倍、28.72倍和20.63倍,维持“推荐”评级。
风险提示。海外油气区块独立作业不达预期;国际油气价格下行风险;人民币升值,增加汇兑损失。
股价催化剂。国外油气资源独立作业取得进展;国内油气改革取得突破(特别关注第三轮页岩气招标)。
中国石化：缺乏催化剂 持有评级
2014-09-16 类别：公司研究 机构：" 中银国际研究员：刘志成
根据" 中国石化的会计处理方法，销售公司的增资计划可能不会像投资者所想的那样带来巨额的一次性收益。基本面方面，由于近期油价大跌，中石化的盈利将出现环比下滑。我们将在稍后回顾我们的油价预测，并考虑是否需要下调对该股的盈利预测。由于先前预期的盈利提振难以实现及未来盈利面临下滑风险，我们将中国石化的A股和H" 股评级从买入下调为持有。
支撑评级的主要因素公司决定引入25家第三方投资者入股,变相剥离销售公司30%的股权。中石化会将此次重组按照少数股东权益增加入账，并不增加损益表中的利润。因此，此次交易不会产生任何剥离收益，这让一直期待着巨额一次性收益的投资者们颇感失望。这也正是周一H股股价大跌7%的原因。14年3季度，油价大幅下跌。截至目前，布伦特原油" 现货价格已下跌14%。中央政府已三次下调了成品油价格，这周可能会出台第四轮下调。这些都不可避免的会损害中石化的3季度盈利。计划于14年4季度投入使用的山东液化天然气终端可能会成为业绩的拖累。评级面临的主要风险油价大幅反弹拉动成品油价格上涨。市场分部的非油业务业绩增长超预期。
估值我们将H股目标价从9.04港币下调至7.93港币，对应1.2倍2014年预期市净率（先前为1.25倍）。我们在盈利模型中不再考虑任何销售公司增资扩股所带来的价值增厚。
我们将A股目标价从6.46人民币下调至5.65人民币，较H股折让10%。
永泰能源：上半年业绩同比增13% 买入评级
2014-09-01 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：" 沈涛安鹏
扣非后上半年业绩同比回落73%，符合预期公司14上半年实现归母净利润3.6亿元，同比上涨13.4%，折合每股收益0.1元,其中单季度EPS分别为0.02元、0.09元，2季度业绩环比上涨474%，主要由于公司于2季度收到康伟集团2.19亿元业绩补偿款。扣非后公司上半年EPS为0.025元，同比回落72.9%，主要源自于煤价下行。
上半年吨煤成本同比下降36%，精煤销量占比大幅回落公司14年上半年原煤产量542万吨，同比增长2.4%，洗精煤产量29万吨，同比大幅回落89%。按原煤产量口径折算，公司上半年吨煤收入为509元，同比回落128元或21.4%，吨煤成本229元，同比大幅回落131元或36.4%，主要源自于公司成本控制得力以及精煤销量占比的下滑。
从分矿井经营指标来看，除康伟集团受益于业绩补偿承诺以外，公司旗下华瀛山西和银源煤焦集团吨煤净利已分别降至64元和16元。非经常损益主要来自于集团业绩补偿和资产处臵利得公司上半年累计实现归母非经常性损益2.76亿元，占当期归母净利润的76%，其中主要的非经常性损益来自于：集团对公司旗下康伟集团业绩补偿（2.19亿元）和处臵康泰煤焦实现的一次性收益（约5900万元）。
公司收购康伟65%股权时，曾承诺康伟13-14年净利润分别为5.7亿元和6.7亿元。13年康伟净利润2.3亿元，较承诺利润少3.4亿元。公司多元化转型步伐坚定，打造综合能源服务商公司将在现有1000万吨焦煤产量的基础上，争取用三年左右的时间形成3,000万吨煤炭产能、1,000万千瓦电力装机容量、1,000万吨油气物流和加工能力，实现“煤炭、电力、油气”多元化经营的发展格局。
预计14-16年每股收益分别为0.16元、0.20元、0.14元公司虽然财务压力较重，但是集团对康伟公司的业绩承诺，将确保公司14-15年净利润增长。公司具有估值优势，维持“买入”评级。
风险提示：煤矿生产的安全隐患；重大资产重组的不确定性。
林州重机：进军油气服务和" 机器人(" 300024," 股吧)行业 增持评级
2014-08-01 类别：公司研究 机构：" 开源证券研究员：田渭东
定向增发方案公布，募集资金不超过11.13亿元" 林州重机(" 002535," 股吧)(002673)7月31日晚间发布" 公告，将向实际控制人郭现生、股东宋全启等不超过10名特定对象发行不超过15000万股，发行价不低于7.42元/股，募集资金不超过11.13亿元，用于油气田工程技术服务项目和工业机器人产业化(一期)工程项目。公司" 股票 于8月1日复牌。
传统煤炭机械业务表现低迷公司目前主营业务是煤矿机械和矿建服务，分别占到公司营业收入的52%和22%左右。2013年受煤炭价格低迷、市场景气不振影响，公司虽然收入规模快速增长，较上年增长54.00%，但净利润却下滑14.70%。虽然2013年10月开始，煤炭投资开始实现正增长，公司2014年一季度收入增长44%，净利润增长10%，业绩有所企稳。但根据公司上半年业绩预报显示，公司2014年上半年净利润将比上年同期下降20%至40%，煤炭机械业务复苏仍将是长期过程。
以成为国内领先的能源装备综合服务商为目标，加速战略转型公司于6月份发布了近五年（2014-2018年）的战略转型规划纲要，计划在巩固好当前煤炭综采成套设备市场份额的同时，通过稳步转型，将公司打造成为国内领先的能源装备综合服务商。此次战略转型包括两个方面：①工业机器人的研发与制造及产业化发展；②进军油气田、页岩气、煤层气开采等能源技术服务领域。公司已与中科院自动化所合作发展工业用智能机器人，并且公司计划首先通过购置国内最先进的压裂装备，组建高水平压裂施工队伍，进入油气田、页岩气、煤层气开采等能源技术服务领域开展业务，之后再用油服业务带动油气装备业务的发展。计划总投资规模达30-50亿元。而本次定增融资是实现公司业务转型的关键一步，并且公司未来仍有较强融资需求。
新增长点将提升公司业绩，业绩拐点渐近公司定增预案显示，油气田工程技术服务项目将投入资金约10.05亿元，建设期12个月，达产后年预计可实现销售收入约5.99亿元、年均利润总额约2.02亿元；工业机器人产业化(一期)工程项目将投资约1.02亿元，项目规划设计年产850台(套)工业机器人，达产年预计可实现销售收入约3.90亿元、年利润总额8337.5万元。按定增后摊薄的股本计算，如项目顺利实施，则达产后将提升公司每股收益0.41元。
" 投资策略公司2014年业绩依然受到下游煤炭行业需求持续低迷的拖累,并且整体运营成本上升，将保持10%左右的增速。但随着公司战略转型逐步推进，业务结构完成调整，则公司将重新回到高速成长轨道。预计公司2014年EPS为0.59元，2015年EPS为0.84元，给予公司增持评级。
杰瑞股份：外延加快或推动油服跨越式发展 推荐评级
2014-08-27 类别：公司研究 机构：" 长江证券(" 000783," 股吧)研究员：章诚 刘军
事件描述2013年9月，长江机械研究团队发布杰瑞股份深度报告《能服业务渐入收获期，目标千亿市值》。本篇报告希望向您阐述我们对公司未来前景的再审视及投资逻辑的更新。
事件评论钻完井、天然气及海工设备三大产品链成型，压裂设备需求下降对总收入的负面影响非常有限，后续海外市场或有新的收获。设备产品链拓展为：
1）钻完井设备：包括压裂设备、连续油管设备、井下工具、钻修机等多种产品，已具备获取国内外市场大体量设备订单的能力。
2）天然气设备：整合前期收购的四川恒日和成都恒日，通过天然气项目工程总包及设计，提升市场竞争力并推动压缩机、液化设备等销售规模的持续上升。
3）海工设备：受益于国际产能转移和自身开发海洋油气需求的上升，中国海工平台制造行业处于景气周期。公司已陆续开发海工设备产品，培育新增长极。
整体来看，公司设备板块收入正迅速摆脱主要依靠压裂设备的局面。受益中国加大非常规油气及海洋油气开发，未来几年设备板块收入仍有望保持稳定增长。
外延扩张加快，或推动油服业务的跨越式发展。目前油服队伍人员充足、技术研发投入较大、作业设备精良，整体服务实力已进入国内一流行列。后续外延方向可能主要集中于油服领域，通过并购既可学习全球最先进的技术和经验，进一步提升竞争力，又可以借此契机进入国外油服市场，扩大需求规模。
另一方面，石油体系反腐近尾声，市场化改革是大势所趋，本轮整顿导致民营油服大洗牌及国企高端人才加速离开，为公司油服业务市场份额提升和人才引进都提供了难得的机遇。受益国内外市场的共同开拓，2015年油服收入或超预期增长。回购方案凸显信心，现价相对此前定增价有一定折价，安全边际明显。近日推回购方案，拟以不超过46元/股回购652万股。
业绩预测及投资建议：预计2014-15年收入分别为58、80亿元，净利润约15、21亿元，EPS约1.55、2.22元/股，对应PE约25、18倍，维持“推荐”。
江钻股份：盈利能力具备改善空间 买入评级
2014-10-09 类别：公司研究 机构：中银国际 研究员：杨绍辉 闵琳佳 张君平
" 江钻股份(" 000852," 股吧)仅以18亿元定增成本获中石化石油工程机械公司近100亿元收入规模的资产注入，中石化的石油机械板块实现整体上市。江钻股份自1998年底上市有16年，如今转身已是中石化的石油机械板块整体上市平台。我们对该股首次给予买入评级，目标价32.00元。
支撑评级的要点上市公司的控股权未发生变化。石油机械板块重组完成后，中石化集团持有上市公司股权比例为51.94%，仍是控股股东。
中石化石油机械板块实现整体上市，上市公司经营范围从单一的钻头业务扩展至海洋和陆上钻完井一体化设备业务。中石化石油工程机械公司注入到上市公司，既是兑现股改承诺，也是中石化混合所有制改革中包括销售、装备、油服在内的一个重要环节。上市公司的经营范围也从单一的钻头业务拓宽至陆地钻井设备、固压增产设备、井下工具、海上钻完井设备、天然气管道等业务板块，13、14、15年合并报表的经营收入规模估计值为75、83、94亿元，14年收入结构中，预计压裂车占比25%，油气管道占比23%，钻头钻具占比12%。
中石化石油机械板块内的固压设备、连续油管设备和井下工具领域具备竞争优势。此次注入上市公司的中石化石油工程机械公司旗下，包括3个全资子公司四机厂、三机厂和沙市钢管厂、石油机械研究院、以及持股65%的四机赛瓦等资产，其中四机厂的压裂车组经营规模约20亿元，2013年国内压裂设备市场份额在45%-50%，位居国内压裂设备市场首位，四机厂的连续油管设备与中石油江汉所、杰瑞股份齐名，四机赛瓦的固压设备控制系统和井下工具产品得到客户较高评价。
中石化石油机械板块的盈利能力具备上升空间。相比国际石油机械设备制造企业NOV、FMC，以及国内杰瑞股份、宏华集团和海隆控股，中石化石油机械板块2012、2013年净利率仅为1.1%、1.2%，公司预计2014、2015年净利率分别为2.1%和2.3%。其中四机厂2012、2013年毛利率仅11%，远低于可比公司杰瑞股份43%的毛利率水平。
国内外非常规油气开发有利于石油机械板块收入增长。我们重点关注中石化石油机械板块内的压裂车组和连续油管等增产设备和四机赛瓦的井下工具，这些产品有望在两桶油国内页岩气开发和海外非常规油气开发中继11-13年后再度呈爆发式增长。
评级面临的主要风险有一定的管理风险；压裂车组的价格竞争风险。
估值按备考利润预测表，公司估计13、14、15年收入分别为75、83和94亿元，净利润分别为1.7、2.0和2.5亿元，综合考虑石油机械板块内四机厂和四机赛瓦等竞争实力，以及盈利能力的改善空间，公司合理估值在150亿元以上，按增发后股本计算最新市值122亿元，上涨空间在20%以上，首次给予买入评级，目标价32.00元。
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