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■趋·势■本报记者 韩永先
截止到１０月１５日，１９家上市' 券商多数公布了今年前三季度的' 业绩简报，证券业整体业绩向好。在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹的' 行情，多数机构也看好行业整体的成长性。
“多层次资本市场建设稳步推进将给券商带来巨大业务空间，监管层在风控指标、资本金补充上的放松将进一步释放券商创新空间，短期来看，券商佣金率的下滑对行业整体业绩的影响正在变弱，行业全年业绩大幅增长无忧。”' target='_blank' >中航证券研究员杨鹏飞认为，监管层支持行业创新的态度不变，创新政策将陆续落地，' 新三板、沪港通、资产证券化等业务将给行业带来新的收入增长点。
业绩强势反弹
随着２０１４年半年度业绩的公布，证券业板块开始摆脱低迷行情，领先' 大盘指数，步入强势反弹。进入下半年，短短三个月时间，证券业板块指数已从７月１日开盘时的７６９．４７点，强势反弹到１０月１５日的９７２．６６点高位，涨幅高达２６．４１％，累计上涨２０３．１９点。
受益于ＩＰＯ重启和' 融资融券等新业务的增长，上市券商在今年上半年的营业收入同比增长２９％，净利润同比增长３４％。投行、资管、利息等收入均大幅增加，证券承销业务收入同比大幅增长１４５％，资产管理业务收入同比大幅增长１０４％，利息净收入增加４２％。
进入三季度，证券业板块的业绩反弹势头继续增强，从已公布的前三季度' 业绩快报来看，上市券商的业绩增长正在不断加速。
具体到' 个股，前三季度，' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)实现营业收入８１．１７亿元，同比增长２９．０７％，实现净利润３０．４１亿元，较上年同期增长３１．８７％；' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)实现营业收入３１．１１亿元，同比增长３７．２１％，净利润１２．２７亿元，同比增长５０．７３％。' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)实现营业收入１８．４７亿元，归属于母公司股东的净利润６．０２亿元，同比分别增长３２．６２％和３５．４３％。' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)预计前三季度的净利润在４６０４５万元—４７０４５万元，同比上升６０．８４％—６４．３３％，第三季度实现的净利润在２１５７４万元—２２５７４万元，比上年同期上升１０５．７７％—１１５．３１％。
上市券商均把业绩的大幅提升归结于公司业务转型，信用交易、证券投资、证券承销与保荐、经纪业务收入实现同比增长。
平安证券研究员缴文超分析称，从中介业务来看，伴随着三季度的上涨行情，股基交易量大幅上涨，弥补了佣金率下滑对券商经纪业务收入造成的负面影响；ＩＰＯ开闸以来，股权募资同比大幅上升，债权融资业务实现了同比累计近１５％的增长。投资类业务方面，三季度股市债市均向好，券商自营类投资收益预计可以实现增长；资管类业务新产品的发行速度放缓，规模不断增加。融资类业务方面，股市的向好带动了三季度券商融资融券业务的快速增长；同时股权质押等业务也有较大的发展。
“券商创新大会之后，行业业务的发展得到松绑，尤其是融资类业务的发展，极大地改变了券商的业务结构。”缴文超认为，券商各项业务发展良好，并且在四季度预期还有一系列的利好政策，预期２０１４年券商将会交出靓丽的答卷。
政策利好持续释放
证券板块上半年业绩同比大增，三季度市场环境进一步趋好，从目前的市场情况来看，行业全年业绩大增基本无忧。从长期来看，传统基于二级市场扩容和交易的业务空间有限，多层次资本市场的完善，尤其是' 场外市场给了券商拓展新业务的空间，为行业业绩持续增长提供动力。
“多层次资本市场的逐步完善，将打开券商业务的增长空间。”杨鹏飞分析称，长期以来，我国多层次资本市场呈“倒金字塔”型，场外市场发展不足，金融产品也以标准化' 股票 、债券为主，品种单一。与此相适应，券商业务多局限于二级市场交易和投资，在服务实体经济上发挥作用有限。他说，资本金逐步成为制约业务创新的因素，监管层顺势而为，在保持业务放松管制同时，也逐步放开风控指标监管、鼓励券商多渠道补充资本金，释放创新空间，引导券商创新服务实体经济。
近期，场外市场建设明显加速，新三板扩容至全国、做市商业务也已上线；区域股交市场相继成立、券商柜台市场试点取得一定效果，二者互联互通组成了统一的'私募产品市场。多层次资本市场逐步完善，正向“正金字塔”型转变，将给券商带来巨大业务空间。
根据有关部门关于促进证券业创新发展的工作任务分解表，行业大部分利好政策将在四季度正式落地。９月２６日，' target='_blank' >证监会发布《资产证券化修订稿》，实行备案制和基础资产负面清单；当日，沪港通《试点办法》正式出台，允许融资融券等政策已逐步实施。
“政策面需要关注沪港通可融资融券及资产证券化实行备案制和基础资产负面清单，政策落地节奏明显加快，预计四季度有望成为政策密集出台期，尤其是最重要的资本金框架重构和新型融资渠道拓展的出台。”瑞银证券研究员潘洪文认为，在股市回暖行情下，券商经纪、自营以及融资融券等业务的弹性值得重点关注，预计２０１４年全年行业净利润增速将达５０％—６０％以上。
“从支持资本市场改革和国家产业转型的角度来看，未来３—５年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等，都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下，券商净资产收益率有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹的行情。”' target='_blank' >华融证券分析师赵莎莎在' 投资策略中，继续推荐传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。
' target='_blank' >信达证券则认为，当前券商股价对创新政策的预期较不充分，如果市场对于券商创新业务的预期大幅好转，券商二级市场表现将迎来较好的机会。
