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LTE 基站是当前市场焦点。
中移动LTE 基站的建设正以每季度10万座的速度推进,且目前正向农村市场进军。我们国内电信分析师吕东风预计2014年四季度/2015年中移动/中电信的LTE 基站需求将保持强劲,而中联通如果加速推出LTE,则2015年的基站需求将面临上行风险。然而,FTTx 总支出保持平淡,尽管中移动增加了对一线城市住宅市场的投资,但中电信/中联通却更加关注无线投资。根据最近的LTE 和固网趋势,我们将研究范围内通讯科技股的12个月目标价格调整了-8%到+7%,并将2014-16年每股' 盈利预测调整了-36%到+13%不等。
网络优化需求逐渐上升;买入' 京信通信,目标价格3.55港元。
尽管网络优化子行业在电信运营商的资本支出中处于较晚周期,但我们的确看到需求复苏的迹象,这不仅体现在上半年京信通信重新开始盈利上,也体现在A 股同业的季度经营指引中。我们认为由于运营商将继续侧重于建设基站,因此2014年对于网络优化企业而言还属于较早阶段。然而,长期来看,4G 高频段将需要更多的MDAS 和small cell 以用于室内和分布式覆盖。我们维持对京信通信的买入评级,因为我们预计即将到来的网络优化周期将推动公司盈利增长。我们的2014/15/16年每股盈利仍为0.14/0.30/0.38港元,12个月目标价格也仍为3.55港元(仍基于11.7倍的2015年预期每股盈利),其中计入了公司最近完成的1.1拆股计划。风险:网络优化需求慢于预期;营业费用高于预期。
基站有利因素已基本被计入。
总体来看,我们认为与基站相关的子行业都正经历强劲的需求:(1) ' howImage('stock','1_600498',this,event,'1770') 烽火通信(' 600498,' 股吧)(15.80,0.000,0.00%)将得益于其无线回传网络(由于潜在的股权融资以及资产购置,10月14日收盘后该股停牌);(2) ' howImage('stock','2_002281',this,event,'1770') 光迅科技(' 002281,' 股吧)(38.60,0.460,1.21%)将得益于其基站和传输网中需使用的6/10G 光模块;(3)' howImage('stock','2_300134',this,event,'1770') 大富科技(' 300134,' 股吧)(45.28,-0.340,-0.75%)将得益于其无线滤波器,且中移动的第二期和潜在的第三期TD-LTE 建设将对此起到推动作用。相反,' howImage('stock','2_002313',this,event,'1770') 日海通讯(' 002313,' 股吧)(14.83,-0.040,-0.27%)面临着中电信FTTx 资本开支的停滞,而其无线业务也并未从中移动新增的LTE 基站中明显获益(因为只有新建站点才需要其保护设备)。然而我们认为大部分与基站相关的有利因素已被股价计入,因此维持对烽火通信、光迅科技、日海通讯的中性评级以及大富科技的卖出评级。（' target='_blank' >高华证券 李哲人）
医药行业:医药电商未来前景广阔
9月份' 大盘处于大幅上涨的' 行情,几乎所有板块都处于上涨状态中,很多板块涨幅都比较大。其中,受到利好刺激的国防军工板块处于涨幅榜第一位,紧随其后的是交通运输、通信和机械设备等板块。医药板块处于涨幅榜的中段,但显著跑赢沪深300(2463.87,17.310,0.71%)指数的涨幅。医药板块自去年11月份展开连续4个月的小幅反弹行情,之后经历过两个月较大幅度的调整,之后在5月份再度上扬,在连续4个月的小幅上涨后,9月份医药板块大涨10%,并接近2010年11月份的高点。后市我们预计医药板块仍有上涨的可能。
在医药子行业中,各子板块涨幅均显著跑赢沪深300指数,而且大部分板块的涨幅较大。生物制品和化学原料药领涨。同时,表现较好的还有化学制剂和医药商业。只有医疗服务板块表现较差,涨幅只有3%。其余各子板块涨幅都在8%以上。
' 个股上来看,涨幅靠前的有' howImage('stock','1_600055',this,event,'1770') 华润万东(' 600055,' 股吧)(20.89,-0.570,-2.66%),' howImage('stock','2_300216',this,event,'1770') 千山药机(' 300216,' 股吧)(33.20,0.550,1.68%),' howImage('stock','2_000990',this,event,'1770') 诚志股份(' 000990,' 股吧)(19.30,-0.400,-2.03%),' howImage('stock','2_000650',this,event,'1770') 仁和药业(' 000650,' 股吧)(7.52,0.150,2.04%)等。在这些涨幅较大的个股中,华润万东的公司控股股东变更为鱼跃科技,触发鱼跃科技的全面要约收购义务,华润万东股价大幅上涨58.28%,处于涨幅榜第一位。同时,千山药机股价也有不俗的表现,大涨51.21%,列涨幅榜第二位。另外,诚志股份非公开发行股份,股价也大幅上扬,列涨幅榜第三位。处于涨幅榜末端的是' howImage('stock','1_600666',this,event,'1770') 西南药业(' 600666,' 股吧)(16.91,-0.150,-0.88%)、' howImage('stock','1_600594',this,event,'1770') 益佰制药(' 600594,' 股吧)(38.99,0.840,2.20%)等。
从估值角度来看,由于目前处于上涨的阶段,市场上' 创业板(397.00,0.000,0.00%)的估值偏高,蓝筹股的估值偏低。国防军工股的PE比较高,其TTM整体法的PE为84.38倍。从排行来看,医药股的估值处于中上游。目前的医药股经过连续4个月的反弹,估值又处于较高的水平,其预测整体法的PE为31.42,从TTM角度上来说,医药板块的PE水平在38.87倍,也是估值较高的板块,相对全部A股溢价率超过200%,子板块估值来看,估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械。
现在医药电商增速很快,将来的互联网销售药品将占市场份额的30%。2013年,药品流通业销售总额为1.3万亿元,如果按照2013年的药品销售额的30%来估算,医药电商的销售额还有3854亿元的市场空间。2011年医药电商发展的规模仅有4亿元,到了2012年有了16.6亿元,到了2013年已经有46亿多元。现在,不仅商业企业看好医药电商,工业企业也非' target='_blank' >常青睐医药电商这块蛋糕,大量的资金已经投入到这一领域,未来将有很大的发展。投资者可以重点关注已经投入大量资金进入电商行业的' howImage('stock','2_002603',this,event,'1770') 以岭药业(' 002603,' 股吧)(34.52,0.620,1.83%)和' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)(42.78,0.560,1.33%)。
个股推荐:10月份我们的医药组合为以岭药业,天士力,' howImage('stock','2_002223',this,event,'1770') 鱼跃医疗(' 002223,' 股吧)(28.81,0.130,0.45%),' howImage('stock','2_000597',this,event,'1770') 东北制药(' 000597,' 股吧)(13.54,0.860,6.78%)。（' target='_blank' >德邦证券傅涛,郑一宁）
电子行业:产业投资基金如期迈出坚实一步
行业事件:10 月14 日' target='_blank' >工信部网站消息,国开金融、中国烟草、亦庄投资、' 中国移动、国盛集团、中国电科、紫光通信、华芯投资八家公司于9 月24 日签署发起人协议,国家集成电路产业投资基金正式设立。
产业投资基金如期迈出坚实一步,产业整合发展有望加速.
本次成立的公司全称“国家集成电路产业投资基金股份有限公司”,简称集成电路产业投资基金,由工信部财政司长王占甫任法定代表人。我们认为这个公司主要是作为1200 亿基金的出资人代表,并不负责实际的投资决策,而实际的基金管理公司后续可能会通过新设或招标等方式遴选。
产业基金的设立表明融资端的问题已经基本解决,基金投资迈出了坚实的一步,产业整合、跨越式发展越来越近。
本次基金的8 家发起人阵容强大,其中紫光集团先后进行了两次重量级的产业并购,而国开行则为其并购提供了重要融资;亦庄投资股东为北京经济技术开发区国资管理办公室;国盛集团是上海注册资本100 亿元大型国资投资公司;以这8 家企业作为发起人,吸引大型企业、金融机构及社会资金,共同投资设立国家集成电路产业投资基金股份有限公司,推动企业提升产能、兼并重组。基金实施市场化运作、专业化管理,努力为投资人创造良好回报,效果非常值得期待。
' 中芯国际、' howImage('stock','1_600584',this,event,'1770') 长电科技(' 600584,' 股吧)(11.69,0.330,2.90%)最受益,同时短期关注同方系和紫光系上市公司.
在投资方向上,“基金将重点投资集成电路芯片制造业,兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业”。作为国内晶圆制造业龙头,我们相信中芯国际将是最直接和最大的受益者,由于长电科技和中芯国际在先进封装领域通过合资公司的形式实现了绑定,对中芯国际晶圆制造的扶持也会直接转化为对长电科技封装业务的扶持,长电科技将是A 股最受益标的,继续推荐投资者买入。同时,从整体产业链角度,' howImage('stock','1_600667',this,event,'1770') 太极实业(' 600667,' 股吧)(5.58,0.160,2.95%)、' howImage('stock','2_300236',this,event,'1770') 上海新阳(' 300236,' 股吧)(39.30,0.000,0.00%)、' howImage('stock','2_002156',this,event,'1770') 通富微电(' 002156,' 股吧)(9.20,0.200,2.22%)、' howImage('stock','2_002185',this,event,'1770') 华天科技(' 002185,' 股吧)(14.87,1.350,9.99%)、' howImage('stock','2_002436',this,event,'1770') 兴森科技(' 002436,' 股吧)(30.77,0.270,0.89%)都有受益空间。由于紫光集团通过紫光通信参与发起集成电路产业基金,并且还有被紫光私有化的展讯可能会注入上市,短期内关注' howImage('stock','2_000938',this,event,'1770') 紫光股份(' 000938,' 股吧)、' howImage('stock','1_600100',this,event,'1770') 同方股份(' 600100,' 股吧)、' howImage('stock','2_002049',this,event,'1770') 同方国芯(' 002049,' 股吧)等体系内公司。
风险分析:基金投资进程缓慢的风险;基金管理和决策风险。（' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)张朋,王国勋,王平阳）
金属及采矿:9月' 大宗商品出口激增势头有望持续
最新消息.
9 月份中国大宗商品出口依然表现强劲,因为内需疲软导致国内价格同比大幅走低,而且国内产量居高不下。
1. 9 月份中国钢铁出口达到852 万吨的历史高点,同比增长73%;带动1-9 月中国钢铁出口总量同比增长39.3%,至6,534 万吨,约占我们全年钢产量预测的8%。
2. 中国焦炭出口同比翻番至69 万吨;带动1-9 月出口从去年同期的272 万吨增至578 万吨,增长一倍有余。
3. 中国铝出口同比增长25%至40 万吨,达到三年多以来的最高水平。
分析.
在年初至今内需疲软且生产强劲的情况下,我们预计9 月份强劲的出口势头有望持续至2015 年,直至中国内需形势企稳。不过,考虑到中国当前的生产规模,出口量很难抵消国内供过于求的局面。主要大宗商品(尤其是钢和铝)出口的再度显著增长应该会降低或消除中国和其它经济体的大宗商品价差。这也可能激起又一轮贸易纠纷,催生更多针对中国大宗商品出口的国际反倾销措施。新华社10月11 日报道,' 美国国际贸易委员会裁定中国出口的无螺栓钢制搁架产品存在倾销和补贴行为。
影响.
另一方面,强劲的出口活动进一步印证了我们有关内需持续疲弱的观点。即便四季度历来是销售旺季,但是大宗商品价格依然不振。这使得我们预计四季度' 业绩将再次表现不及预期。我们仍对中国大宗商品的需求前景持谨慎看法。我们的卖出建议包括马钢和' 江西铜业。（高华证券 韩永,张富盛）
农林牧渔:周期回暖趋势延续 畜禽链、种子机会突出
周期回暖趋势延续,畜禽链、种子机会突出.
2014 农业行业告别了长达两年的周期低迷,2Q14 单季净利润同比增长达160%。
主要子行业中,畜禽链在猪价带动下率先实现盈利好转,养殖、饲料行业净利润分别实现同比增长127%、43%。
年内展望,判断周期回暖趋势仍将延续,景气持续改善的畜禽链、库存拐点隐现的种子行业均具备一定投资机会。
3Q 业绩前瞻:畜禽链盈利好转延续.
预计景气率先提升的畜禽链仍将是3Q14 业绩同比回升最为明显的子行业。主要子行业及公司的3Q14 业绩预测情况如下:畜禽养殖:自7 月底自繁自养生猪已进入盈利阶段,预计3Q14 生猪养殖实现单季盈利转正。肉禽养殖盈利自2Q14 已实现转正,由于产能去化更为充分,料3Q14 延续高增长。
饲料:受益养殖景气回暖,3Q14 畜禽饲料行业盈利进一步改善,行业龙头如' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧)(13.12,0.090,0.69%)业绩同比增速有望接近30%。水产饲料也将延续盈利回升。
动保:3Q14 行业增速分化,产品升级先锋' howImage('stock','1_600201',this,event,'1770') 金宇集团(' 600201,' 股吧)(36.87,-0.410,-1.10%)业绩延续高增长,预计业绩同比增速有望达到100%。以招标苗为主的' howImage('stock','1_600195',this,event,'1770') 中牧股份(' 600195,' 股吧)(15.70,0.000,0.00%)3Q14 牛三价口蹄疫疫苗尚未放量,仍将受到三价苗对二价苗的替代影响。以市场苗为主的' howImage('stock','2_300119',this,event,'1770') 瑞普生物(' 300119,' 股吧)(11.55,-0.030,-0.26%)在养殖景气回暖带动下预计业绩实现环比改善。
种子:3Q 属行业淡季,单季业绩不具代表性。2014 年玉米、水稻制种面积分别下降23%、14%,种子行业或将迎来库存拐点,行业复苏机会值得关注。
水产养殖:' howImage('stock','2_002069',this,event,'1770') 獐子岛(' 002069,' 股吧)(0.00,0.000,0.00%)进入虾夷扇贝中长期亩产提升通道,但短期业绩预计暂无明显体现。
投资建议与个股推荐.
建议关注三条投资主线:1、高弹性的养殖行业。预计猪价经历9~10 月的调整期后重拾上涨概率大,养殖股依然值得关注,建议关注' howImage('stock','2_002299',this,event,'1770') 圣农发展(' 002299,' 股吧)(14.29,0.140,0.99%)、' howImage('stock','2_002714',this,event,'1770') 牧原股份(' 002714,' 股吧)(50.77,-0.840,-1.63%)、' howImage('stock','2_002477',this,event,'1770') 雏鹰农牧(' 002477,' 股吧)(0.00,0.000,0.00%)、' howImage('stock','2_002458',this,event,'1770') 益生股份(' 002458,' 股吧)(0.00,0.000,0.00%);2、后周期的饲料及动保行业。从3Q 业绩来看,养殖景气复苏已然传递至后周期环节,建议关注金宇集团、大北农;3、拐点隐现的种子行业。制种面积下降后,2015 年种子行业有望迎来库存拐点,并带动行业景气复苏,建议关注' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)(17.85,-0.170,-0.94%)、' howImage('stock','2_002041',this,event,'1770') 登海种业(' 002041,' 股吧)(34.07,-0.400,-1.16%)。
风险提示:大规模传染疫病爆发、异常天气频现等。（平安证券 赵小燕）
保险:净资产持续增长 投资收益调节空间增加
三' 季报投资收益调节余地大大增加
三季度' 保险公司迎来2014 年债市和股市的双牛时期,上证综指单季度上涨15.4%,银行指数上涨8.0%,这对于重仓银行股的保险公司而言,权益市场将为保险公司带来更大的投资收益调整空间。三季度随着定向宽松的持续,债券市场收益率呈现明显下降趋势,这为保险公司债(154.37,0.150,0.10%)券投资提供了较大的操纵空间。
盈利增长情况取决于保险公司释放业绩的意愿,我们认为虽然三季度保险公司投资收益调节空间的灵活性很大,保险公司未必会在三季度大幅释放投资利润。
保险公司利润释放会着眼2014 年全年,因此三季度业绩释放或有所保留。
三季度股债双牛将带来净资产继续增长
虽然三季度保险公司释放业绩的动力不是很强烈,但是股市和债市的变化将会在保险公司的净资产、金融资产公允价值中得以体现。这是因为保险公司可供出售账户下的权益和债券投资公允价值将随着股市好转以及市场收益率下行趋势影响,大幅增加。因此我们预计三季度保险公司净资产环比增长趋势仍然很明显。
三季度新单保费以长期期交为主,银行险保费环比增长将大幅下滑
2014 年上半年保险公司新单保费增长情况相对较好,根据我们调研情况,按照现有业务节奏,主要保险公司预计在11 月份就能完成全年的业务指标,因此三季度保险公司有足够的精力完成保费业务结构的调整。我们认为三季度个险新单保费将以5-10 年期以上的长期期交保单为主,目的在于调整全年的业务结构,以完成年初制定的新业务价值增长指标。我们认为三季度的银行保险增长将呈现环比大幅下滑,主要原因是' target='_blank' >银监会4 月1 日开始实施的《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》对银保销售影响较大。另外今年上半年保险公司基本完成或接近完成今年的银保任务,因此三季度银保下滑与保险公司主动调整有很大关系。
投资建议和风险提示
我们认为2011-2015 年保险行业基本面将呈现U 型走势,2013 年是触底回升的一年,根据三因素分析法逻辑,2014 年前三季度保险' 数据将继续印证我们对保费、投资、资本三因素向好趋势的判断。
我们认为市场收益率下降的过程中,保险公司将受益这一趋势。2015 年' target='_blank' >保监会会陆续推出更多的利好政策,如税收优惠、放开投资限制等。随着沪港通的推出,我们认为保险股在2015 年将会有更好表现。我们继续维持行业“强于大市”评级。
风险提示:资本市场波动会对保险公司投资收益产生较大影响,政策推出时点可能晚于预期对股价产生影响。（平安证券 缴文超）
房地产:公积金新政策等同更大程度信贷支持
事件:为提高住房公积金缴存职工住房消费能力,支持缴存职工购买首套和改善型自住住房,根据《住房公积金管理条例》的有关规定,10月9号,住房城乡建设部、' target='_blank' >财政部、人民银行联合印发《关于发展住房公积金个人住房贷款业务的通知》。
投资建议:《通知》方向符合预期,有利激发市场需求。本次三部委联合印发《关于发展住房公积金个人住房贷款业务的通知》(以下简称《通知》)与此前中央提高住房公积金缴存职工住房消费能力,支持缴存职工购买首套和改善型自住住房的整体发展思路一致。《通知》相关规定实质等同给予住房需求更大信贷支持,有利激发市场潜在需求。
五大方向支持公积金使用效率提升,托底房地产市场。我们认为以上政策中对市场影响比较大的内容包括:1)本次《通知》明确规定为连续足额缴存6个月即可申请公积金贷款,且异地缴纳可合并计算。此前大部分地区要求缴纳满一年。《通知》降低时间要求后有利加速贷款。2)要求住房公积金个人住房贷款发放率低于85%的设区城市,提高首套自住住房贷款额度。不同地域公积金可贷款额度存在差异,目前基本在40到80万之间。《通知》发布后,公积金发放率低于85%设区城市有望提高贷款额度。考虑目前公积金贷款利率明显低于商业贷款,相关内容实质等同有条件降低购房成本。3)关于支持公积金异地使用方面,我们认为推广住房公积金缴存异地互认和转移接续难度不大,但全面推广异地贷款业务目前仍存难度。
行业基本面4Q有望加速见底,数据增速见底在2015年1Q。历史数据看,行业在房价环比转跌后的3-6个月后商品房累计销售增速会触底回升。本轮房价从2014年5月开始首次环比下降。截至9月房价环比下降0.92%,连续第5个月下降,房价同比增速为1.12%。销售方面,1-8月商品房累计销售额达到41661亿元,较去年同期减少8.9%。我们预计伴随开发商主动调价和政策刺激加大,行业基本面4Q有望加速见底。考虑基数等因素,行业数据增速见底预计在2015年1Q。
放松预期下,未来仍存在大量可选择政策路径。《通知》发布体现中央层面稳经济决心,同时也体现出最高层对房地产发展的高度关注。未来看,《通知》发布之后各地公积金中心将根据《通知》原则制定各自标准。此外,如果后期房地产市场若不能有效恢复,除降息、降准等传统宏观货币工具外,我们认为政府仍存在大量政策后手可供选择(包括差别化信贷、行政干预、财税政策、土地和户籍政策、网路管理和保障房制度等)。
投资建议:看好未来3到6个月地产超额收益能力。截至2014年10月14日,A股市场PE(TTM)在13.69倍,房地产板块动态PE(TTM)在14.36倍。目前行业处于政策支撑、行业基本面加速见底阶段。考虑政策销售双底到来,房价下行收敛,机构仓位低,以上三大逻辑有利板块持续跑赢市场。考虑15年基数下行,基本面不确定性减小,后期超额收益对应增强。建议加配地产,从估值切换能力、产品结构、财务杠杆情况、定增临近期四大方向择股:推荐大市值(万科、保利、招商、华夏)+杠杆释放(滨江、荣盛)、定增(金科、' howImage('stock','2_000671',this,event,'1770') 阳光城(' 000671,' 股吧)(12.83,-0.270,-2.06%)、世联)+国企改革(格力、' howImage('stock','1_600064',this,event,'1770') 南京高科(' 600064,' 股吧)(13.45,0.060,0.45%))。（' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)(10.27,0.230,2.29%) 涂力磊,谢盐）
公用事业:雾霾将成环保板块上涨的重要催化剂
本周投资建议
环保行业:上周环保板块个股呈现出较好的涨幅,我们认为主要是基于两个原因,一是李克强总理在8号的国务院常务会议中指出要落实国务院部署,推进六大举措。其中包括有有序推进非基本公共服务、资源、环保等价格改革;年内在水利、环保、信息网络等领域再开工一批重大项目以及取消供水等15类项目的核准制、改为备案制。国务院的工作部署再次表明了政府对环境污染防治的重视,后续工作部署的落实将对环境污染防治工作起实质性的利好作用。二是北方发布首个雾霾黄色预警号。受雾霾事件的刺激,大气治理板块的公司呈现出比较好的上涨。
短期内雾霾天气或将持续出现,雾霾将有望成为下半年刺激环保板块上涨的主要催化剂。长期来看,我们坚持看好环保行业发展的逻辑不变,目前国内严重的环境污染态势将不断倒逼环保政策出台及标准提升,环保投入也有望不断加码。
重点关注“水十条”及固废领域相关政策出台。个股方面,建议继续关注' howImage('stock','2_000826',this,event,'1770') 桑德环境(' 000826,' 股吧)(23.91,0.110,0.46%)(000826)、' howImage('stock','1_600292',this,event,'1770') 中电远达(' 600292,' 股吧)(22.58,0.170,0.76%)(600292)、' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)(29.60,-0.100,-0.34%)(300070)、' howImage('stock','1_600388',this,event,'1770') 龙净环保(' 600388,' 股吧)(29.66,1.050,3.67%)(600388)、' howImage('stock','2_002573',this,event,'1770') 国电清新(' 002573,' 股吧)(22.29,0.210,0.95%)(002573)、' howImage('stock','2_300190',this,event,'1770') 维尔利(' 300190,' 股吧)(27.48,-1.130,-3.95%)(300190)等基本面良好、业绩增长明确的行业龙头,以及' howImage('stock','2_300055',this,event,'1770') 万邦达(' 300055,' 股吧)(35.81,0.620,1.76%)(300055)、' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧)(26.03,-0.190,-0.72%)(002658)等公司。
电力行业:
9月1日起全国燃煤发电企业上网电价降低0.93分。我们认为电价下调的对于火电企业的盈利影响有限,对于疏导环保电价以及鼓励运用可再生能源发展将能起一定促进作用。目前电力改革持续推进,沿海核电项目启动加速等都将提升板块投资价值。个股方面,建议关注受益水电政策的' howImage('stock','1_600886',this,event,'1770') 国投电力(' 600886,' 股吧)(6.59,0.070,1.07%)(600886)、' howImage('stock','1_600674',this,event,'1770') 川投能源(' 600674,' 股吧)(17.63,0.710,4.20%)(600674);率先启动电改的' howImage('stock','1_600021',this,event,'1770') 上海电力(' 600021,' 股吧)(5.10,0.030,0.59%)(600021)等中电投旗下企业及业绩突出,估值较低,防御性好的' howImage('stock','1_600011',this,event,'1770') 华能国际(' 600011,' 股吧)(6.13,-0.070,-1.13%)(600011)。（' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)(10.54,0.000,0.00%) 王恭哲）
基础化工:关注三季报业绩高增长的子行业
10 月重点关注3 季报业绩高增长子行业。 2014 年1~9 月份化学原料及化学制品制造业利润总额累计同比增长7.99%,2014 年9 月化学原料及化学制品制造业毛利率与净利率水平环比有所回落。10 月建议重点关注3 季度业绩高增长子行业投资机会。2014 年年初至今部分玻纤产品价格最高上涨了10%左右,但目前价格仍位于玻纤历史平均水平以下,长期来看,供需偏紧格局下玻纤价格仍有上行空间。预计' howImage('stock','1_600176',this,event,'1770') 中国玻纤(' 600176,' 股吧)(9.94,0.050,0.51%)前3 季度净利润确定高增长。2014 年1~8 月钛白粉出口38.6 万吨,同比增长52%,价格由一季度末的11000 元/吨上涨为目前的13000 元/吨,以此同时钛精矿价格保持低迷,促进钛白粉企业经营情况由亏损或者盈亏平衡向实现盈利转变。
10 月坚定看好锂电池材料和农资相关投资机会。受购置税免征9 月开始实施的影响,中国9 月新能源(1411.53,3.910,0.28%)汽车产量达到2.2 万辆,同比增长超过20 倍,环比也增长284.47%,我们10 月坚定看好受益新能源汽车需求爆发式增长的锂电池材料,同时重点关注受益农地流转和规模化经营而盈利空间得到提升的农化服务类公司。平安基础化工重点关注长期成长个股包括' howImage('stock','2_300285',this,event,'1770') 国瓷材料(' 300285,' 股吧)(38.89,-0.590,-1.49%)、' howImage('stock','2_300054',this,event,'1770') 鼎龙股份(' 300054,' 股吧)(14.24,0.060,0.42%)、' howImage('stock','1_601208',this,event,'1770') 东材科技(' 601208,' 股吧)(9.42,0.040,0.43%)、' howImage('stock','2_002584',this,event,'1770') 西陇化工(' 002584,' 股吧)(0.00,0.000,0.00%)、' howImage('stock','2_300121',this,event,'1770') 阳谷华泰(' 300121,' 股吧)(12.09,-0.610,-4.80%)、' howImage('stock','2_002643',this,event,'1770') 烟台万润(' 002643,' 股吧)(15.10,0.270,1.82%)、' howImage('stock','2_002588',this,event,'1770') 史丹利(' 002588,' 股吧)(29.22,0.220,0.76%)、' howImage('stock','2_002215',this,event,'1770') 诺普信(' 002215,' 股吧)(9.73,-0.080,-0.82%)、' howImage('stock','2_002250',this,event,'1770') 联化科技(' 002250,' 股吧)(15.30,0.110,0.72%)。
10 月平安化工模拟投资组合推荐。2014 年10 月份模拟组合中,我们推荐三季报业绩大幅增长的' howImage('stock','2_002601',this,event,'1770') 佰利联(' 002601,' 股吧)(24.27,-0.010,-0.04%)与东材科技,业绩环比改善的' howImage('stock','1_600309',this,event,'1770') 万华化学(' 600309,' 股吧)(18.42,0.710,4.01%)、受益土地流转和规模化经营而盈利提升的诺普信和史丹利。10 月推荐模拟投资组合为:万华化学(20%)+佰利联(20%)+诺普信(20%)+史丹利(20%)+东材科技(20%)。
基础化工重点主要子行业分析。(1)化肥:尿素:预计10月尿素稳中窄幅调整;磷肥:二铵延续上涨走势、一铵稳中下行;钾肥:氯化钾、硫酸钾价格继续上调;复合肥:秋季备肥结束,静待冬储价格政策;(2)农药:草甘膦有望维稳;百草枯缓慢下跌;(3)氨纶:市场整体偏弱;(4)染料:还原物趋紧有望助推分散染料价格继续上行;(5)MDI:预计10月份纯MDI价格运行平稳,聚合MDI市场窄幅整理;(6)钛白粉:原材料低迷,钛白粉价格有所上调。
风险提示:宏观经济增速低于预期、上游原材料价格大幅波动。（平安证券 鄢祝兵,' target='_blank' >陈建文）
机械军工:看好通用航空、船舶海工投资机会
投资要点:
1、本月组合:' howImage('stock','2_002023',this,event,'1770') 海特高新(' 002023,' 股吧)(23.77,0.270,1.15%)、' howImage('stock','2_002111',this,event,'1770') 威海广泰(' 002111,' 股吧)(17.66,0.260,1.49%)、' howImage('stock','1_600580',this,event,'1770') 卧龙电气(' 600580,' 股吧)(9.79,-0.020,-0.20%)、' howImage('stock','2_002009',this,event,'1770') 天奇股份(' 002009,' 股吧)(17.00,0.000,0.00%)、' howImage('stock','1_600967',this,event,'1770') 北方创业(' 600967,' 股吧)(14.64,-0.330,-2.20%)、' howImage('stock','2_300011',this,event,'1770') 鼎汉技术(' 300011,' 股吧)(15.98,0.150,0.95%)、' howImage('stock','2_000880',this,event,'1770') 潍柴重机(' 000880,' 股吧)(13.50,0.210,1.58%)、' howImage('stock','1_600835',this,event,'1770') 上海机电(' 600835,' 股吧)(17.74,-0.250,-1.39%)、' howImage('stock','1_601299',this,event,'1770') 中国北车(' 601299,' 股吧)(5.43,0.010,0.18%)注:本月组合按照重点推荐程度排序;近期上移威海广泰推荐次序
2、核心股池:北方创业、海特高新、天奇股份、卧龙电气、威海广泰、鼎汉技术、潍柴重机、' howImage('stock','2_000887',this,event,'1770') 中鼎股份(' 000887,' 股吧)(14.41,0.160,1.12%)、上海机电、' howImage('stock','2_000039',this,event,'1770') 中集集团(' 000039,' 股吧)(16.09,-0.200,-1.23%)、' howImage('stock','2_300263',this,event,'1770') 隆华节能(' 300263,' 股吧)(16.27,-0.060,-0.37%)、' howImage('stock','2_002689',this,event,'1770') 博林特(' 002689,' 股吧)(9.84,-0.130,-1.30%)、' howImage('stock','2_002651',this,event,'1770') 利君股份(' 002651,' 股吧)(24.88,-0.470,-1.85%)、' howImage('stock','2_300259',this,event,'1770') 新天科技(' 300259,' 股吧)(14.63,0.250,1.74%)、' howImage('stock','2_300004',this,event,'1770') 南风股份(' 300004,' 股吧)(37.80,0.000,0.00%)、' howImage('stock','2_002535',this,event,'1770') 林州重机(' 002535,' 股吧)(10.62,-0.180,-1.67%)、' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)(34.28,0.270,0.79%)、' howImage('stock','1_600372',this,event,'1770') 中航电子(' 600372,' 股吧)(29.39,-0.420,-1.41%)、' howImage('stock','1_600316',this,event,'1770') 洪都航空(' 600316,' 股吧)(26.09,-0.770,-2.87%)、' howImage('stock','2_300157',this,event,'1770') 恒泰艾普(' 300157,' 股吧)(0.00,0.000,0.00%)、' howImage('stock','1_600990',this,event,'1770') 四创电子(' 600990,' 股吧)(42.42,-1.190,-2.73%)、' howImage('stock','1_600495',this,event,'1770') 晋西车轴(' 600495,' 股吧)(14.90,-0.350,-2.30%)、中国北车、' howImage('stock','1_601717',this,event,'1770') 郑煤机(' 601717,' 股吧)(6.87,0.010,0.15%)、' howImage('stock','1_600894',this,event,'1770') 广日股份(' 600894,' 股吧)(13.33,-0.150,-1.11%)
3、上周邮件/报告:【船舶行业】深度报告(46页):民船业绩小周期向上;军船订单放量、资本运作提速!推荐船舶配套,看好海工装备及整船制造。船舶配套推荐潍柴重机,看好' howImage('stock','1_601177',this,event,'1770') 杭齿前进(' 601177,' 股吧)(9.11,0.050,0.55%),关注' howImage('stock','2_002483',this,event,'1770') 润邦股份(' 002483,' 股吧)(0.00,0.000,0.00%);海工装备推荐' howImage('stock','1_601890',this,event,'1770') 亚星锚链(' 601890,' 股吧)(11.31,-0.170,-1.48%),看好中集集团,关注' howImage('stock','1_600320',this,event,'1770') 振华重工(' 600320,' 股吧)(4.49,-0.040,-0.88%);整船制造推荐' 广船国际(17.13,0.000,0.00%),看好' howImage('stock','1_600150',this,event,'1770') 中国船舶(' 600150,' 股吧)(40.51,-2.860,-6.59%)、' howImage('stock','1_601989',this,event,'1770') 中国重工(' 601989,' 股吧)(6.66,-0.100,-1.48%),关注' howImage('stock','2_002608',this,event,'1770') 舜天船舶(' 002608,' 股吧)(13.07,-0.390,-2.90%)。【通用航空】国务院:通用机场项目核准权限下放;持续推荐通用航空产业链。重点推荐业绩高增长的民营企业海特高新、威海广泰。【海特高新】创历史新高。未来一年通用航空关键性的4-5个政策将出台,通用航空和“民参军”行业催化剂不断;公司业绩持续高增长,持续重点推荐。【天奇股份】修正2014年度前三季度' 业绩预告;原预测业绩变动幅度为-20%至20%修正为20%-60%。上调14年EPS 至0.48元,预计14-16年扣非后EPS 分别为0.40/0.55/0.73元,业绩仍有大幅上调空间,维持推荐。【新天科技】2014年前三季度业绩基本持平(预告)。预计2014-2016年EPS 分别为0.38/0.48/0.62元;公司为智能仪表行业龙头,关注公司未来市值管理框架下的转型进展,维持推荐。
4、上周调研/交流:【亚星锚链】海工系泊链快速增长;现金充裕,未来不排除外延式发展;预计14-16年EPS为0.27/0.38/0.50元,PE为42/30/23倍;业绩具备上调潜力,推荐。【杭齿前进】业绩拐点;船用及风电齿轮箱恢复性增长,军品业务发展预期乐观,预计2014-2016年EPS 为0.15/0.23/0.40元,PE 为59/38/22倍;谨慎推荐。【' howImage('stock','1_600582',this,event,'1770') 天地科技(' 600582,' 股吧)(10.96,-0.020,-0.18%)】集团煤粉锅炉(效果与天然气相媲美)市场潜力巨大;智能装备有望获突破。预计注入后14-16年备考EPS 为0.84/0.90/1.0元,PE 为13/12/11倍;谨慎推荐。
5、异动点评:【中国船舶】上周上涨14%。市场已反映军工逻辑,但尚未充分反映国内民船小周期景气向上;中小市值的“安全边际+弹性”类型的船舶配套、海工装备类企业具有较好投资价值。详见我们船舶行业深度报告(46页)《民船业绩小周期向上;军船订单放量、资本运作提速》。
6、近期重点关注:(1)国防军工:军工集团资本运作提速,科研院所改制预期提升,总装鼓励民参军;持续推荐北方创业、海特高新、' howImage('stock','1_600562',this,event,'1770') 国睿科技(' 600562,' 股吧)(39.30,-0.670,-1.68%)、' howImage('stock','2_000748',this,event,'1770') 长城信息(' 000748,' 股吧)(29.79,0.940,3.26%)。(2)通用航空:10月即将召开全国低空空域管理改革工作会议;持续推荐海特高新、威海广泰,看好' howImage('stock','2_000801',this,event,'1770') 四川九洲(' 000801,' 股吧)(20.25,0.170,0.85%)。（' target='_blank' >银河证券王华君,陈显帆）
