大牛市真的开启了？顺水鱼财经

本刊记者：曹巍

【核心提示】牛熊轮回、A股曾单日暴涨105%，有持续5年的漫长熊市，也有存活仅3天的短命牛市。8次牛市，8次熊市，下一次大牛市何时来？

0.97%、0.83%、1.37%、1%、0.80%、0.85%，' 上证指数连续6个交易日上涨，至9月5日收盘，上证指数报收2326.43点，比前一个交易日涨19.57点，涨幅为0.85%，成交量继续扩大为21318万。至此，市场将2200点几乎彻底踩在脚下，遥遥站在2300点上。

中国上证综指冲上2300点，外国媒体和分析师评价，历经漫长的低迷期后，中国股市终于苏醒，已显生机。

沪深指创年内新高

9月份的第一个交易周，A股市场迎来强悍的拉升态势，' 大盘在持续增量资金推动下收出六连阳，' 沪指和深指双双创出年内新高，持续呈现出价增量升的态势。

股市的强势上涨超出市场此前预期，也使投资者情绪由观望转向乐观，对今年牛市的预期明显增强。随着政策利好预期对市场信心提振，股市强势格局仍有望继续。

A股市场在经历了8月下旬的调整后，从8月末开始发起新一轮上攻，并在中秋假期前以六连阳完美收官，稳站2300点关口之上，成交量也不断放大并保持高位运行。沪深300指数在9月份第一周上涨4.75%，' 创业板指数上涨4.59%，' 中小板指数上涨4.73%。

股市持续上涨的表现，也吸引场外资金不断流入市场。据中国证券投资者保护基金9月4日发布的报告表明，A股投资者信心指数8月环比上升19%，连续三个月上升，创2009年11月以来最高值；

该保护基金最新' 数据显示，截至8月29日，证券市场交易结算资金银证转账净变动增加额为2179亿元。单周净转入逾2000亿元，创出了该数据自2012年4月有统计以来的新高。

股市再现排队' 开户现象

在股市连续大涨中背景下，' 股票 和基金的开户数也有大幅增长。记者实地采访了解到，因股市大涨各路资金不断涌入，其中，' 券商营业部久违的排队开户的盛况再次出现。而仅仅8月末的一周，通过资金账户搬家进入A股的资金就达到4372亿元，8月份累计超万亿元。

据中登公司数据显示，自7月底以来，A股开户数已经连续5周保持在13万户以上的水平，最近3周则超过15万户。基金开户增长情况更为持续，周开户数已连续11周保持在10万户以上的水平。

王先生是武汉一家券商的投资顾问，“这几天很忙，开户比较多。”王先生透露，最近有开户意愿的主要有三类，“一是新开立A股账户的；二是在原有A股账户上申请开' 融资融券等信用账户的；还有一些投资者是来咨询' 港股开户的。”分析人士表示，近期A股连续大涨，超出市场预期，赚钱效应吸引投资者入市。

“虽然是夏末秋初的季节，但股市却给人‘忽如一夜春风来，千树万树梨花开’的感觉。”在' 申银万国证券' 研究所首席分析师桂浩明看来，如果说原本“金九银十”只是人们的一种期望，那么现在看来还真有实现的可能了。

反弹走势仍将持续

A股市场在9月份的突然爆发，其实是股市长期低迷后“人心思涨”的结果。“经历了持续6年弱市的沪深股市，当前已积聚了' 行情上扬的天时地利人和因素。”业内资深金融专家分析，一方面是中国证券市场一系列重大基础性制度改革取得的成果正在逐渐显现，释放出巨大的红利；另一方面是下月将启动沪港通，国外的资金开始进入市场或守在香港伺机等待。随着沪深股市逐渐摆脱弱势，赚钱效应重现，增强投资股市的信心。

事实上，大盘从8月底不到2200点的位置启动，迅速突破了2300点，成交也从沪深两市日均不足2000亿元一下子增加到了4000亿元，使得“牛市已来”的声音越来越多。

“沪市已经站上了2326点，日K线出现六连阳，周K线则是涨幅约5%的长阳线。这种架势表明，市场现在确实已经转强。”申银万国证券研究所首席分析师桂浩明表示，尽管人们还是会担心大盘是否涨得太快，或者说这种带有轧空性质的行情，还能够维持多久。但至少从中线角度来说，上涨行情将继续演绎，这一点是可以基本确定的，后市挑战2400点乃至更高点位的可能性都是存在的。从盘面运行的节奏来看，9月份后一段行情的震荡会有所加大，但上行趋势将得以保持。此间' 个股行情将高度活跃，对于认清大势，敢于积极操作的投资者来说，这是一个可以好好享受收获的季节。

然而，对于牛市是否到来，桂浩明仍持谨慎态度。他认为，毕竟现在实体经济的运行并不理想，上市公司效益提高困难很大。股市的上涨离不开流动性支持和企业' 业绩改善，现在没有证据表明资金供应宽松，而企业效益也不理想，所以股市反弹是有条件的，很难说就是大牛市的节奏。

对此，武汉科技大学金融证券研究所所长' target='_blank' >董登新教授认为：“中国股市不应再是‘瞬间牛市’，更不应该是‘一哄而上’的快牛或疯牛，因为这样的牛市短命，而且会大伤股民元气。因此，投资者不应心存07年疯牛梦想，做投资应更有耐心和从容，而不能够总是梦想赚快钱、一夜暴富。否则，易亏钱！”

A股底气何来？

尽管大家都知道第三季度经济数据并不好，A股市场不但没有走弱，反而一路上扬，连拉6根阳线，连续上涨131点，带量突破2300点心理大关。很多投资者困惑：经济数据这么差，周边市场高位震荡，A股市场特立独行，一路上扬，甚至意欲调整的香港市场也被A股市场带起，硬生生创出了年内新高。

与以往的结构性行情不同，这一轮上涨不但' 新兴产业股能涨，传统产业股也能涨；不但小盘股能涨，大盘股、中盘股也能涨；消费股上涨，周期股也涨；低价股井喷，高价股追涨；业绩股上涨，重组股更能涨。总之，这是一次全面的上涨，一次激情的喷发。很多人没有预料到行情走势如此之强，然而我们不得不追问：市场上涨的底气何来？

业内众多资深人士认为：首先，是人们对政府信心增强，而一旦信心恢复，则会对未来充满期待，乐观情绪陡升。近两年来党中央在反腐败、改革方面力度空前，老百姓的心态也在逐步变化，这些变化使人们激情自然喷发而不必考虑经济增速。因此这一次行情属估值回归。

其次，房地产数据的下滑使市场看到经济转型的希望之光，而政府经济政策体现出的灵活性，使得房地产市场崩溃的预期大大降低。由于' target='_blank' >央行根据实际情况，几次调整货币政策，使得楼市暂时避免了崩盘的风险。

再次，年初有些经济学家讲经济增速低于7.2%就会严重影响就业，现在看来有些夸大其词，就业满足率的持续提高表明我国经济对GDP增速下降的容忍度远远超出学者预期，在结构改善的前提下，即使GDP回到6%也不会对就业造成重大影响。

第四，尽管经济增速下降，但是投资减少带来效益改善的趋势初步显现，尤其是房地产回落不但没有恶化经济，反而改善了金融环境，市场利率出现缓步回落的苗头，尤其是房地产销售的减少，使得我国金融系统被地产固化的货币减少，经济系统活力开始改善。

因此，君安证券乐观地认为，此轮牛市，无风险利率下降提供了催化剂，改革提升了风险偏好，这是“转型牛”不是“周期牛”，我们可能正处在熊牛之界，牛市的车轮已经滚滚开启，新一轮改革将把熊市彻底埋葬。