客服热线：
手机版
二维码
最近' 美国' 股市发生了大跌，从最高21169跌到20412，下跌了757点，跌幅为3.5%，由于基数巨大，所以，哪怕3.5%下跌，给资本市场的震撼依然不轻，市场高呼特郞普牛市结束了，那么特郞普牛市真的结束了吗？或者说' 美国股市就仅仅是特郞普牛市吗，特郞普的确对美国股市有影响，但不能把整个美国股市看成特郞普牛市，特郞普牛市只是只是美国股市的一小段而已，从长期看，只是美国股市的一朵浪花，这朵浪花也足以满足特郞普的虚荣心了，投资者需要的是对美国经济的冷静判断，而不是去满足特郞普的虚荣心。
道指在跌到20412以后，已两天连续回升，纳指更是三连阳，几乎回到前期高点，科技公司中亚马逊上涨2.1%，报874.32' 美元。巴克莱给予公司买入评级，称其市值将会达到1万亿美元。亚马逊股价创新高了，最大股东、公司CEO贝佐斯荣升全球排名第二位的巨富，个人资产净值达到756亿美元，超过了755亿美元身家的”股神“巴菲特，跃居全球第二，全球首富仍是微软创始人比尔·盖茨，其最新个人资产净值为860亿美元。此前五家机构分析师都给出该司1000美元以上的高目标价，亚马逊市值翻两倍多达1万亿美元，巴克莱分析师还认为，不是能否（达到）的问题，只是时间问题。
在道指跌到20412以后，美国公布了良好的经济数据，其中美国3月谘商会消费者信心指数125.6，创2000年12月来新高；预期114，前值114.8修正为116.1。美国1月S P/CS20座大城市房价指数同比5.73%，预期5.6%，前值5.58%，美国1月S P/CS20座大城市季调后房价指数环比0.86%，预期0.7%，前值0.93%。美国2月商品贸易帐-648亿美元，预期-664亿美元，前值由-692亿修正为-688亿美元。周四公布的美国四季度实际GDP年化季环比终值2.1%，预期2%，初值1.9%。美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值3.5%，预期3%，初值3%。美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值1.3%，预期1.2%，初值1.2%。美国企业利润同比增速达9.3%，为2012年以来最高水平，并预计相对上一季度环比增长0.5%。消费、房地产、GDP、企业利润、进出口数据均表现良好，这使得近几天美国股市反弹，美元也有所回升，从部分经济数据看，显示美国经济发展依然良好，目前还缺乏重要的PMI、下月的' 非农就业数据、失业率等后续重要数据，从部分数据发布美股尤其是纳指就能上涨看， 投资者对美国股市依然是有很强信心的，认为不会跌多深，当然这种信心还要接受后续经济数据和公司业绩的检验。
有分析认为，从年化收益率角度来看，本轮牛市已经可以与1990年至2000年的牛市媲美，从持续时间上来看，当前牛市仅次于1990-2000年长达10年的牛市；从总回报角度看，当前牛市250%的总回报仅次于1990-2000年400%的回报，1990-2000年牛市的背景与当下的牛市的背景有诸多相似之处：股指波动率低、低通胀的宏观环境和稳定的全球经济增长。从这一角度来看，当下的牛市离10年400%的总回报还有相当一段距离可走，年化收益率也显示出慢牛的特征。但也有分析认为，由于利率跌至历史最低水平和QE的实施，在无利润基本面支撑的情况下，股市估值被不断推高。使得股市出现一定的泡沫成份，股神巴菲特的常用指标道琼斯威尔逊5000指数的总市值与美国GDP之比多达120%，远高于过去45年平均值75%，这意味着美股已经严重高估，道琼斯威尔逊5000指数并不只涵盖5000只股票 ，目前已超过7500只股票 ，是全球综合性最强的指数，它几乎涵盖了美国所有上市公司，所以它和美国GDP之比可以作为衡量美国股市泡沫严重程度的良好指标，本次牛市主要是由估值驱动而非利润驱动，且泡沫较大，这也是投资者担心的地方。目前这轮牛市和1990—2000年的宏观背景还是有区别的，当时克林顿执政，美国财政有大量赢余，而经过小布什及奥巴马后，美国现在是债台高筑，' 白宫及' 美联储的宏观政策肯定是有差别的，当时格林斯潘奉行的是低利率政策，刺激经济增长，而现在耶伦却要提高利率，进入加息周期，而且现在进入后信息革命时代，像英特尔、微软等领军企业的高速成长阶段已经过去了，苹果也已进入成熟增长阶段，新兴产业革命蓄势待发，尚未进入高速增长阶段，所以，简单把这轮牛市和1999—2000的牛市进行类比还是有偏差的，历史往往会重演，但不会简单重演。
波士顿联储主席罗森格伦和旧金山联储主席威廉姆斯本周三（3月29日）都发表鹰派言论，认为资产市场价格呈现泡沫化趋势，成为导致美联储今年可能加息超过三次的动因之一，并警告称市场估值可能下行。尽管罗森格伦声明美联储的货币决策同股指表现无关，还是认为为了预防经济过热，今年适宜加息四次，明尼苏达联储主席Neel Kashkari也表示过高的资产价格是美联储考虑抓紧加息的另一个因素。旧金山联储主席威廉姆斯也承认了现在资产市场价格虚高，主要是对美国财政政策的预期过盛不符合现实。一旦预想无法实现，资产市场估值将会回落。这说明美联储官员也认为美国股市泡沫较重，后期不排除继续较快加息的可能，尽管他们不愿承担股市下跌的指责，但为了避免股市涨得太高、泡沫太重而出现惨烈下跌，尽早出手调控还是应该的。
道指从2016年1月份的15450上涨，涨到18400左右长期盘整，以此作为颈线，后来涨到21169，距离21330的量度升幅已非常接近，纳指也从2016年的4209涨到前高点5231也盘整了较长时间，以此作为颈线，后来涨到5928，距离量度升幅6253也很接近，所以现在纳指回升，也要注意6250左右的反应，再从更长周期时段看，道指从2009年3月份的6469上涨突破14198，以此为项线，量度涨幅在21927，今年3月最高涨到21169，距离只有758点，综合来看，从21330到22000区间将可能构成美国股市的较大周期头部，其他指数也是类似情况。所以在距离目标位越来越近的情况下，越往上涨越是高估，阶段性风险也会越来越大。
从现在看，纳指后面可能领先上涨，甚至突破前高，继续升势，道指一般也会同期上涨，幅度可能有所差别，但当道指涨到21330到22000区间若形成较大周期头部，纳指多半也会形成同期头部，而上涨到如此阶段不是目前所谓特郞普新政的力量导致的，可以说所谓特郞普牛市更多是一种短期市场情绪化的一种体现，当然能不能涨到这些地方还得看市场实际走势，现在市场对特郞普的政策感到失望，后面要能继续上涨，还得看美国经济数据和美国公司业绩增长情况，对特郞普政策的期望是要打折扣的了，再加上美联储或明或暗的调控，从这个意义上讲，美国的股市已经不是特郞普牛市了。美国股市的涨跌最终要取决于美国基本的经济制度以及股市的运行机制，政治人物的影响毕竟是有限的，像特郞普这种政策受到较大掣肘政治人物的作用，更不应该高估，美国股市非特郞普牛市。
李 勇
2017年3月31日
