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编者按：入秋之后，我国北方大部分地区再度受到雾霾袭扰，环境的持续恶化倒逼政府更加重视环保治理。10月21日，" 环保部对外表示，将全面启动2014年冬季大气污染防治督查工作，组织在全国开展环境保护检查。分析人士指出，短期来看，以雾霾预警为代表的驱动事件为环保股反弹提供了契机；从中长期看，环保政策的持续加码，则为环保行业走强提供了长线支撑。
事实上，今年以来，政策利好的不断释放直接催生了A股市场环保概念股的“炒作”" 行情。在市场各方看来，四中全会刚刚落幕，往年“事件+政策”双轮驱动的行情或将再现。
政策持续推动" 业绩进入兑现季节
受益于国家对环保行业的一系列政策支持，受益于今年持续雾霾以及PM2.5治理不断深化，节能环保产业从去年开始就进入业绩兑现的收获季节。继去年和今年上半年交出靓丽业绩后，近期披露的环保类上市公司三季度业绩报告或预告均显示行业业绩继续向好。
如" 雪迪龙(" 002658," 股吧)发布的三季度业绩报告显示，今年前三季度公司实现营业收入4.97亿元，同比增长46.08%；营业利润1.38亿元，同比增长70.98%；归属母公司所有者净利润1.22亿元，同比增长74.27%。公司预计2014年归属母公司所有者净利润将同比增长40%~70%。另有6家环保行业上市公司预计今年前三季度净利润同比增长的下限在30%左右，业绩处于高成长期。
" 广发证券(" 000776," 股吧)统计" 数据显示，若简单以披露" 业绩预告的28家环保类上市公司业绩中值加总计算，2014年前三季度上述公司净利润同比增速达到27%，较2013年前三季度增速7%有显著提升，较今年上半年23%的业绩增速也提升约4个百分点。
分析今年前三季度业绩增长的原因，多家公司在预告中表示，国家持续加大环保产业的投入和落实，政策支持加上技术不断成熟，使得公司新业务持续向好，公司整体业绩延续良好的增长态势。
投入不断加码行业打开增长空间
“最近一系列密集政策和措施的出台，表明目前国家在环境治理方面的紧迫态度。”业内市场人士普遍预计，从中期来看，临近“十二五”收官年份，前期政策的落实力度会加大，环保政策“组合拳”蓄势待发，政策加码的力度会逐渐加大。而四中全会依法治国的总体思想，有利于环保行业加强监管力度，推动环保设施投资及正常运营，对于环保行业中长期发展提供了有力支撑。
李克强总理在10月8号的国务院常务会议中指出要落实国务院部署，推进六大举措。其中包括有有序推进非基本公共服务、资源、环保等价格改革；年内在水利、环保、信息网络等领域再开工一批重大项目以及取消供水等15类项目的核准制、改为备案制。业内普遍认为，国务院的工作部署再次表明了政府对环境污染防治的重视，后续工作部署的落实将对环境污染防治工作起实质性的利好作用。“长期来看，我们坚持看好环保行业发展的逻辑不变，目前国内严重的环境污染态势将不断倒逼环保政策出台及标准提升，环保投入也有望不断加码。”有" 券商机构说。
" 环境保护部有关负责人日前表示，为了增强新修订《环境保护法》中相关规定的操作性，该部门正在抓紧制订一系列符合实际、程序完备、便于操作的实施细则，并将于年内印发。待明年1月1日新法实施后，环保部门将对环境违法行为打出一套有力的“组合拳”，环保产业面临的“守法成本高、违法成本低”的老大难问题有望得到根本整治。业内普遍认为，国家在环保领域的重拳出击为国内环保产业提供了跨跃式发展的基础。
第四季度什么板块容易受关注？其中一个答案无疑是环保板块概念股。频繁的雾霾天气、水污染事件，日渐突出的环境问题使得近期环保类板块上市公司表现活跃。2013年9月国内公布《大气污染防治行动计划》拉开向空气污染宣战大幕，在政策利好的刺激下，空气治理类公司股价在短期内平均涨幅超过50%。“就四季度而言，又到了政府兑现政策的时间段，环保部承诺将在2014年颁布水污染防治以及土壤污染防治行动计划，正常情况下，届时政策出台有望成为污水处理和土壤修复公司股价上涨的刺激因素。”市场人士说。
众所周知，环保行业细分为大气污染治理、污水处理、固废处理、环境监测等多个行业，而每个行业的政策出台都有望激发行业投资机会。有消息称，酝酿已久的《水污染防治行动计划》有望年内出台。根据此前环保部及相关人士的表态，水十条总投资需求预计超过2万亿元，工业污水处理和城镇污水处理的提标改造将是重点内容，高性能膜技术将成为重点推介技术之一。在土壤修复方面，土壤修复的技术路径和行业普查在上半年已有了重大进展，预计将有多项土壤污染防治政策出台。业内人士指出，预计今明两年将有多个土壤污染防治政策出台，2015年我国土壤修复市场规模有望超过400亿元，2020年土壤修复市场规模将达到1500亿元。此外，我国污泥处理行业也将进入高速发展期。
环保类受益" 个股解析
三聚环保：净化综服快速发展是业绩保持高增长的主因 " 强烈推荐评级
2014-10-10 类别：" 公司研究机构：" 民生证券研究员：陶贻功
一、事件概述：
公司发布2014年前三季度业绩预告，预计2014年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.78亿元~2.8亿元，同比增长幅度126.98%~128.61%。对应每股收益0.55元。
预计2014Q3单季度实现净利润近1亿元，对应EPS约为0.25元。业绩符合预期。
二、分析与判断净化综合服务快速发展是业绩保持高增长的主因。前三季度，针对国内油品升级、大气污染防治等环保标准不断提升带来的市场机遇，公司不断提升催化剂、净化剂等能源净化产品性能和技术服务水平，能源净化产品业绩稳定增长。同时，公司依托自身能源净化领域雄厚的技术和经验，将现代新型煤化工和传统煤化工有机结合，对传统煤化工进行改造、升级，使传统煤化工产业的整体盈利能力通过节能环保和工业尾气的综合利用获得大幅度提升，推动了公司能源净化综合服务业务的较快发展。这也是公司业绩保持高增长的主要原因。
非公开增发料将有利于突破发展瓶颈。公司正在筹划非公开发行" 股票 事宜。公司发展较快的煤化工技改升级业务需要前期垫资，并且需要大量的工程技术人员，人员及资金的不足已成为制约公司发展的主要瓶颈。我们认为，本次增发一方面将有助于缓解公司的资金压力，另一方面可使用募集资金收购业务相关工程的工程公司来快速解决公司人才储备不足的问题，使公司业绩进入新一轮的快速释放期。
" 美国页岩气一站式脱硫有望开花结果，市场空间广阔。公司一站式脱硫服务得到美国页岩气开采商的高度认可，今年有望在美国取得实质性进展。公司的首个合作伙伴有可能是EOG公司，该公司在德州页岩气开采热点地区EagleFord占有量排名第一。美国2012年页岩气产量达2653亿立方米，我们测算脱硫市场可达80~100亿美元。
传统煤化工升级需求空间广阔，有望成为新的公司业绩增长引擎。公司为传统煤化工企业提供升级改造综合解决方案，可实现各方的共赢。目前公司布局并开展了焦炉气制LNG、悬浮床加氢催化剂、FT合成油等技术，随着传统煤化工转型升级的推进，公司业绩将进入快速释放期。
目前国内可做焦炉气制LNG项目的焦炉气量约600亿方，对应可产LNG200亿方。悬浮床加氢催化剂方面，目前国内减压渣油/高温煤焦油合计产量在1亿吨以上，预计催化剂需求量可达100万吨。在小化肥厂合成气通过费托合成制清洁油品方面，预计公司在未来3~5年内可形成500万吨清洁油品的生产规模。
风险提示：公司脱硫剂种及服务销售不及预期。
三、" 盈利预测及投资建议按增发后股本测算，预计公司14~16年EPS为0.77元、1.28元、1.72元；对应14~16年PE为35、21倍、16倍。公司业绩进入爆发式增长期，维持“强烈推荐”评级。
中电远达：环保资产打包注入保障公司可持续发展 增持评级
2014-08-28 类别：公司研究 机构：" 华安证券研究员：--
主要观点：业绩基本符合预期2014上半年公司实现营收17.91亿元，同比增加53.19%；营业成本14.26亿元，同比增长52.05%；归母净利润1.8亿元，同比增长136.73%；每股收益0.35元/股，同比增长133.33%。环保工程业务及脱硝催化剂业务带动公司营收大幅增长。
公司营收较上年同期大幅增长主要源于环保工程业务以及催化剂销售业务的增长。公司旗下负责环保工程的远达环保工程公司报告期内新开工9个项目，目前在建项目共50个，报告期内完成11个项目，完成机组同比增加15台，" 中电远达(" 600292," 股吧)上半年环保工程业务实现营收9.71亿元，同比增长79.16%。在脱硝行业增速100%的大背景下，公司催化剂业务上半年实现营收2.95亿元，同比增长98.18%。催化剂项目毛利率较高，已经成为公司一个大潜力的营收亮点。依靠大股东，第二批环保资产打包注入为公司可持续发展有力保障。
中电投集团将公司定位为唯一环保发展平台后，针对公司第二次打包注入的环保资产，公司为此已于8月完成非公开发行。此次非公开发行的募投项目中含10,040MW脱硝运营资产及1,320MW脱硫运营资产，将成为公司未来持续发展的有力保障。另外，公司现阶段特许经营毛利率水平较低，本报告期仅为17.91%，步入稳产期后仍有较大提升空间；以及不排除中电投集团有近年继续向公司打包注入环保资产的可能，特许经营业务增速有望保持。公司战略型布局各项储备业务为公司未来发展带来多个看点。
公司此次非公开发行A股的部分募集资基金计划用于收购的鼎昇环保的中水回用项目，此项目于有望今年内投产，预计每年贡献净利润至少200万元，净利润率可达10%以上。另外，公司于今年5月与邯郸市人民政府和邯郸冀南新区管理委员会签署了以打造“技术咨询+技术研发+培育产业+工程减排”全域产业链的框架协议，公司拥有良好的综合服务能力，或有望借此向城市综合服务型转变，进而逐步垄断城市综合环保资源。此外，碳排放交易、核废料处理等业务也将在此次环保资产注入后有序展开，这都为公司未来的综合性发展提供了先发优势。
盈利预测与投资建议：公司为中电投集团旗下唯一环保发展平台，大量在建项目有望驱动公司近两年业绩高增长，增发注入资产将成为公司持续发展的保障，储备业务战略布局有望拓展未来成长空间，预计2014-2016年EPS为0.66/0.85/0.94元，对应PE为32、25和22倍。
投资风险：BOT项目进度不及预期；已投运项目设备利用小时及投运率不及预期。
龙源技术：新业务实现突破 买入评级
2014-10-16 类别：公司研究 机构：" 国海证券(" 000750," 股吧)研究员：谭倩
事件：公司预告三" 季报盈利6825万元—7875万，同比增长30%—50%。
主要观点：1、三季报利润增长，是由于传统业务保持增长、新增业务不断突破、管理进一步完善公司低氮燃烧设备、等离子体点火设备、锅炉余热利用等传统业务继续保持同比增长；公司新业务不断拓展，公司积极开拓锅炉综合改造业务，使公司营业收入结构同比发生一定变化；公司通过不断完善产品技术，提高项目计划可控性，完善项目实施过程中的质量控制等措施，产品售后维护费用同比下降；公司通过进一步完善业务部门绩效考核，合理管控市场费用，报告期内销售费用实现了同比下降。
2、以省煤器为核心的电厂综合改造业务顺利启动，有望成为公司下一个业绩支柱一旦“十三五”期间“近零排放”政策开始执行，就需要各火电厂对现有的环保设备和技术进行新一轮改造。在国内火电减排政策日趋严格的形势下，火电厂亟需综合性的整体改造方案。" 龙源技术(" 300105," 股吧)提出了一套以省煤器产品为核心的电厂综合改造方案，省煤器作为换热设备，可以吸收电厂烟气的余热并加以利用，同时烟气温度降低可提升脱硫脱硝除尘设备效率。以省煤器产品为核心的锅炉烟气余热利用同时具备较高的环保和经济效益。平均每个火电机组的省煤器项目金额达到几百万到几千万，预计净利润率约15%，目前市场处于启动初期，公司目前市场占有率约为15%。公司具有国电背景和较强技术优势，预计未来市场份额还有较大提升空间，可参考公司等离子点火器市场占有率约80%，低氮燃烧器市场份额也达30-40%。
未来如果燃煤机组烟气余热利用改造高潮爆发，H型肋片省煤器有望成为公司下一个业绩支柱。
3、锅炉综合改造业务首次实现突破，公司收入大幅增加锅炉综合改造业务是根据电厂客户要求对机组存在的缺陷进行改造，可能涉及燃烧系统、辅机系统等多方面。公司承担的“长源一发12号炉煤种变更适应性改造项目”于今年3月利投产，使得公司锅炉综合改造业务首次实现了突破，并实现了公司收入的较大增加。今年上半年，锅炉改造实现营业收入3425万元，体现了公司从设计制造型企业向节能环保综合服务型企业转型升级的阶段性成果，预计三季度收入进一步增加。未来公司将不断拓展锅炉综合改造业务，丰富现有业务和产品结构，获得更多后续订单，该项业务收入有望持续放量。
4、低氮燃烧业务步入中后期，公司有望顺利完成收入结构调整，实现稳定增长明年就是“十二五”规划的截止年，为确保按期做到达标排放，今年将会成为我国火电机组脱硝改造的" 高峰年。伴随国内火电厂存量机组改造的基本完成，低氮改造市场将逐步步入中后期。预计明年起公司低氮燃烧改造的业务收入将开始下滑，公司该项业务的发展符合我们的前期判断。预计在电厂综合改造和锅炉综合改造市场启动后，明年公司收入结构将有较大变化。
5、等离子系列点火产品占据稳定市场份额，未来一段时间将保持平稳公司是中国乃至世界等离子体点火设备的主要生产厂家，约占国内等离子体点火设备80%左右的市场份额。目前国内存在大量燃用劣质煤的锅炉，这些锅炉的启动和稳燃尚没有实行改造，依然采用工业用油，运行成本较高，环保负担大。近年来，公司致力于疑难特种锅炉以及劣质煤锅炉等离子点火技术的研究和工业应用，并不断取得突破，填补等离子体点火领域的技术空白。总体来说，等离子点火技术未来还有大量待开发的市场，公司将凭借不断的技术突破争取到更多的订单，公司等离子及微油点火业务收入将在未来2~3年内保持稳定。今年4月，公司与" 土耳其签订了海外首个等离子体无燃油电厂项目，将成为公司“等离子体无燃油燃煤电厂”技术的海外工程示范，为该技术的出口前景提供可能。
6、盈利预测与评级预计公司2014-2016年EPS分别0.35元、0.42元、0.52元，对应估值分别为41倍、34倍、28倍。公司以省煤器为主的余热利用和锅炉综合改造业务支持公司新增长，给予买入评级。
7、风险提示环保政策落实进度低于预期；行业竞争激烈带来的产品毛利率降低风险；省煤器的推广进度低于预期。
永清环保：完善大气治理产业链 推荐评级
2014-09-22 类别：公司研究 机构：" 长城证券研究员：郑川江
预计公司2014-2016年的EPS分别为0.45、0.76、1.13元，对应目前股价的PE分别为74X、44X和29X。公司完善大气治理业务产业链，未来的协同效应值得期待，且土壤修复市场即将启动，公司区位优势明显，业务弹性大，我们维持“推荐”的投资评级。
事件：" 永清环保(" 300187," 股吧)拟出资3000万与珠海克林格林环保设备制造有限公司合资设立湖南永清东方除尘系统工程有限公司（公司占比60%），合资公司未来主要承接新型高效除尘器EPC项目。
长城观点：大气治理全产业链平台：公司主营业务以电厂脱硫脱硝为主，丰富的大气治理资源利于合资公司业务的开拓，除此之外，此次合作完善公司在大气治理领域的业务范围，有望使永清环保成为第三方烟气治理的平台公司，未来协同效应值得期待。
除尘市场空间仍然广阔：目前我国燃煤机组虽然均已安装除尘装置，但《火电厂大气污染物排放标准》和《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014-2020）》的相继出台使得火电排放标准不断趋严，我们认为未来除尘市场将以新机组建设和存量机组提标改造为主，假设每年新建0.4亿kw火电机组，现有80%存量机组在4年内完成改造，对应年市场容量156.4亿元，相比公司6亿元的年收入，空间十分广阔。
投资建议：预计公司2014-2016年的EPS分别为0.45、0.76、1.13元，对应目前股价的PE分别为74X、44X和29X。公司完善大气治理业务产业链，未来的协同效应值得期待，且土壤修复市场即将启动，公司区位优势明显，业务弹性大，我们维持“推荐”的投资评级。
风险提示：土壤相关政策出台低于预期、公司订单量低于预期。
菲达环保：超低排放项目再下一城 强烈推荐评级
2014-08-27 类别：公司研究 机构：" 中投证券研究员：张镭
根据中国招标网信息，" 菲达环保(" 600526," 股吧)新中标广：)、1、1市旺隆热电有限公司超洁净排放改造项目脱硫系统改造工程，中标金额2567万。目前市场上对于火电超低排放标准实施及菲达在火电超低排放改造行业的地位尚无充分预期，我们认为本次中标意义较重大：一是对火电超低排放标准即将大范围实施的验证；二是对菲达在火电超低排放改造行业龙龙头地位的确认。
我们认为公司业务14年起将进入高速増长期，原因有二：一是火电迎来“50355超低排放"时代，公司除尘主业对应市场规模扩容150%，二是巨化集团注入稀缺危废资质、资金和省级资源平台，菲达转型成为深耕衢州、丨、辐射浙江的综合性环保工程与运营平台，脱硫脱硝工程、危废、垃圾焚烧、污水等—批新业务将快速展开。公司成长性好，业务潜力大，建议投资者重点关注。
投资要点：“50355超低排放〃推动火电烟气治理市场容量翻倍，菲达除尘主业加速成长：火电开启“50355超低排放"时代，5年后重点地区火电排放与燃气轮机“50355”排放标准看齐，带动14-17年除尘市场容量从189亿増至471亿，末端湿法除尘是主流。菲达是国内湿法除尘龙头，已完成多个示范工程，14-17年除尘业务迎来加速増长期。除尘业务毛利率稳步提升，利润増速更快。今菲达在先期开展的超低排放项目中市场份额领先：按我们统计包括广州、丨旺隆在内的1个超低排放项目中，菲达参与了3个，与国电龙源并列第一。
清泰拥有稀缺危废处理资质，锁定巨化所在衢州产业园环保治理需求：巨化下属清泰拥有衢州、1市唯一危废处理资质，衢州、1危废管理加严，预计清泰公司年危废处理量未来几年内快速増长，保守估计14/15年达到7500/9500吨。
巨化注入省级平台和资金，菲达转型为区域综合性环保工程与运营平台，脱硫脱硝工程、生活固废处理、污水处理等众多新业劳迅速开展。
盈利预测与评级：按14年増发并表估算，14-16年EPS为0.15、0.30、0.46元，年末完成估值切换后当前股价对应39/25倍15/16年EPS。公司成长性好，业务潜力大，给予目标价15.50，对应34倍16年EPS。强烈推荐。
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