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根据' target='_blank' >海关总署提供统计' 数据，2014年9月我国钛白粉进口量为18522.397吨，同比减少2.12%，环比减少11.03%，1-9月累计进口15.38万吨，同比增加7.1%；2014年9月我国钛白粉出口49063.788吨，同比增加26.92%，环比增长4.38%，1-9月累计出口42.47万吨，同比增加45.45%。
受出口数据增长利好影响。A股上市公司中，钛白粉行业相关概念股：' howImage('stock','2_002601',this,event,'1770') 佰利联(' 002601,' 股吧)、' howImage('stock','2_002145',this,event,'1770') 中核钛白(' 002145,' 股吧)、' howImage('stock','2_002136',this,event,'1770') 安纳达(' 002136,' 股吧)、' howImage('stock','2_000545',this,event,'1770') 金浦钛业(' 000545,' 股吧)有望受资金关注。
个股点评
佰利联：氯化法有望率先突破 推荐评级
2014-10-10 类别：' 公司研究机构：平安证券 研究员：' target='_blank' >陈建文 鄢祝兵
投资要点：公司钛白粉规模位居行业前列，产业链完整：
佰利联拥有硫酸法钛白粉产能20万吨，产销规模位居行业前三，同时公司也是行业产业链最完整的生产企业之一，涉及上游原材料硫酸，生产所需的电力和水资源项目正在推进中。公司另有6万吨氯化法钛白粉项目在建，投产后规模进一步扩大，产品结构将更加优化。
行业见底趋好，在上市钛白粉厂商中，公司' 业绩弹性遥遥领先：
国内外钛白粉行业见底趋好。国际上经历了两年多低迷，2014年钛白粉库存逐步恢复到1～2个月正常水平，代表公司康' target='_blank' >诺斯2014年实现盈利，预计未来国际钛白粉需求将保持在2～3％增长。国内钛白粉调整周期与国际基本同步，在国内外较大价差和行业企稳带动下，2014年前8个月出口大幅增长。2014年二季度在龙头企业四川龙蟒带动下，金红石钛白粉多次小幅涨价，目前售价已由2014年低点的约11000元/吨提高到13000元/吨。由于行业低迷，2010年规划的30个钛白粉项目中，相当部分已取消，2013年行业总产能280万吨，相比2010年产能增加不到40万吨，未来产能增长主要来自近30万吨氯化法钛白粉和大企业扩产，考虑到氯化法技术难度较高，且硫酸法环保要求提高大势所趋，未来实际新增产能有限，行业产能增长低于预期。
佰利联每万股包含钛白粉产能10.48吨，在上市钛白粉企业中遥遥领先，根据我们测算，钛白粉价格每上涨1000元/吨，增厚公司EPS0.76元。
氯化法有望率先突破，细分高端产品有进展：氯化法钛白粉生产过程污染小，产品品质优于硫酸法，为国际上主流生产工艺。在我国受制于技术、生产设备，除锦州钛业外，氯化法钛白粉基本处于空白。
公司6万吨氯化法钛白粉项目引进' 德国钛康技术，并加以改进吸收，预计将于2014年底建成，氯化法有望率先突破，考虑氯化法钛白粉市场空间，未来公司氯化法钛白粉存在进一步扩产可能。
公司脱硝钛白粉和油墨钛白粉取得积极进展，2013年下半年1万吨脱硝钛白粉投产，目前处于市场开拓期。2014年9月公司从亨斯迈获得高品质油墨钛白粉TR52经营权，初期以销售为切入点，未来将配备相应产能。两种产品属于细分高端产品，盈利高于普通产品，有利于优化公司产品结构。
' 盈利预测投资评级：我们预计公司2014～2016年EPS分别为0.38、1.33和1.72元，对应前收盘价PE分别为64、18和14倍，考虑公司较大业绩弹性和氯化法突破，首次给予“推荐”投资评级。主要风险包括行业景气度下行、氯化法进度低于预期等。
中核钛白：产品结构多样化 买入评级
2014-09-24 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)研究员：商艾华
投资要点：公司收购甘肃东方钛业有限公司100%股权，同时向全资子公司上海销售公司增资4000万人民币，以便拓展市场、提高市场占有率。另外，公司收购国内氧化铁颜料行业排名前五的南通宝聚颜料有限公司100%股权，进军氧化铁颜料行业。
产能进一步增加，业绩有望大幅提升。公司目前已形成14.5万吨钛白粉粗品生产（未包含盐城福泰1.5万吨粗品产能）及15万吨钛白粉精加工产能。
公司于2013年11月启动非公开发行' 股票 ，拟募集资金用于建设金星钛白10万吨/年钛白粉后处理技改项目及无锡豪普5万吨/年钛白粉精加工生产线技改扩建项目，募投项目完成后，金星钛白的成品产能从10万吨/年增至20万吨/年，无锡豪普的产品产能将从5万吨/年增至10万吨/年。甘肃东方钛业建成后，产能将增加10万吨/年，届时公司总产能将达40万吨/年，一跃成为行业龙头，随着产能规模增加以及销售投入加大，未来公司销售额将持续提升。
出口不断向好，行业拐点凸显。随着国外经济复苏，下游行业需求改善，我国钛白粉价格优势愈发明显，7月份出口达5.33万吨，同比增加41.21%，创历史新高。另外，在环保成本提高、资金面趋紧情况下，落后中小企业产能逐渐被淘汰，行业竞争格局改善，钛白粉价格有望持续上涨。
布局无机颜料，未来发展值得期待。南通宝聚拥有氧化铁颜料生产的全套专利技术，也是国内唯一的省级新型无机颜料工程技术研究中心，目前具备2.1万吨氧化铁生产能力、5万吨氧化铁精加工能力，产能位居国内氧化铁行业前列。目前我国氧化铁出口量30万吨左右，国际市场对我国氧化铁的依赖度已达到35～40％，世界氧化铁中心正向中国转移，公司未来发展值得期待。
业绩预测与估值。预计2014-2016年EPS分别为0.11元、0.15元、0.20元，对应动态PE为99.41倍、70.12倍、52.13倍，我们看好公司未来成长性，上调至“买入”评级。
风险提示：下游需求疲软，行业产能过剩。
金浦钛业：徐州项目将增添' 新动力(' 310328, ' 基金吧)增持评级
2014-09-01 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)研究员：' target='_blank' >毛伟陈鹏
投资要点：公司目前钛白粉产能为7.5万吨，产品包括锐钛型和金红石型两大类。
钛白粉价格有望保持上涨趋势：虽然国内硫酸法钛白粉与海外氯化法产品在质量上有一定差距，但由于国内钛白粉价格优势明显，海外涂料企业为降低成本积极改变配方和工艺提高自中国采购钛白粉数量。在欧美经济复苏的背景下，海外涂料企业对国内钛白粉需求的增长将有利于出口量继续保持快速增长的趋势。此外，2014年以来，国内涂料产量增速触底反弹。上半年国内涂料产量771万吨，同比增长10.29%。
受出口保持较高增速和国内下游需求回暖的提振，14年国内钛白粉行业开工率有望达到85%左右，与13年的开工率77%相比进一步提高。由于前期新建产能项目投产已经接近尾声，在需求保持平稳增长的趋势下，未来行业开工率的继续提升将支撑钛白粉价格维持上涨的趋势。此外，行业整合的大幕已经拉来，未来环保监管趋严和行业准入条件的提高都有望进一步加速行业景气度的恢复。
公司产品结构持续优化有利于盈利进一步提升：在行业普遍转向金红石型钛白粉的情况下，公司不但维持了锐钛型产品的占比，而且通过提升其品质和开拓新的应用领域，获得了较好的收益。
除化纤用锐钛型钛白粉外，公司今年还与堺化学合作开拓脱硝催化剂用钛白粉市场，从而进一步丰富了公司非颜料级钛白粉种类。产品结构的持续优化将有助于公司盈利的进一步提升。
给予“增持”评级：8月23日' 公告非公开增发股票 申请已获得' target='_blank' >证监会核准。如果募集资金到位，徐州项目按期投产将使公司15年钛白粉产能较14年翻一番。不考虑增发摊薄，预计公司14年至16年EPS分别为0.17元、0.30元和0.45元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：海外钛白粉需求增速低于预期；国内宏观经济大幅下滑；徐钛项目投产低于预期。
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