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近期，两融市场增速减弱，不过局部融资热情依然高涨。10月24日高铁概念股在利好带动下表现突出，相关标的融资热度也有所升温。
截至10月26日，沪市在10月24日的' 融资融券数据已经发布。491至沪市' 个股合计获得了16.41亿元的融资净买入额，其中，建筑装饰行业登上净买入额排行榜榜首，数额为1.60亿元。其次，国防军工、交通运输、医药生物、银行、计算机和化工行业的净买入额也位居前列，数额分别为1.58亿元、1.50亿元、1.49亿元、1.35亿元、1.21亿元和1亿元。
从个股来看，沪市所有两融标的股中，金融股表现分化，' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)、' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)和' howImage('stock','1_600879',this,event,'1770') 航天电子(' 600879,' 股吧)的净买入额位居前三位，净买入额分别为1.37亿元、1.28亿元和9588.92万元。而' howImage('stock','1_601009',this,event,'1770') 南京银行(' 601009,' 股吧)、' howImage('stock','1_601555',this,event,'1770') 东吴证券(' 601555,' 股吧)和国金证券则位居后三位，净偿还额均超过了4000万元。
导致建筑装饰行业登上榜首的，主要系高铁相关概念股融资升温。其中，行业成分股中净买入额位居前三位的个股分别是' howImage('stock','1_600820',this,event,'1770') 隧道股份(' 600820,' 股吧)、' howImage('stock','1_600528',this,event,'1770') 中铁二局(' 600528,' 股吧)和' 中国铁建，净买入额分别为5587.65万元、2650.19万元和2223.77万元，为清一色的高铁概念股。分析人士指出，10月份以来，铁路建设相关利好频传，先是国家' target='_blank' >发改委批复多个重大投资项目，后有' howImage('stock','1_601299',this,event,'1770') 中国北车(' 601299,' 股吧)获得' 美国市场订单，在市场热点匮乏、稳增长预期升温的背景下，高铁市场空间的打开引发了资金的追捧，预计短期热潮有望延续。
个股点评
隧道股份：市外订单大幅增长 买入评级
2014-08-28 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：赵健 张显宁
投资要点：1.' 业绩略低于预期，经营现金流明显改善，收现比有所提升。2014年2季度单季度收入为55.94亿，同比略有增长1.12%，归属净利润为3.58亿，同比下降12.16%，增长率较一季度大幅下滑。上半年经营现金流为9.38亿，较去年同期大幅好转，其中2季度经营现金流3.33亿；应收账款为1.02亿，较年初减少7.18%；收现比为112.13%，同比上升6.54个百分点。
2.设计服务收入和毛利率均有所上升，房地产收入和毛利率大幅下降。上半年施工收入89.62亿，同比增加6.3%；设计业务收入5.21亿，同比增加11.1%；房地产收入延续下滑趋势，大幅下降9.1%至1028万元，毛利率为负；营运业务收入1.62亿，同比下降104%。工程施工毛利率略有上升0.9个百分点至11.3%，设计毛利率34.6%，同比提高3.9个百分点。
3.综合毛利率上升，三费率上升，净利率略有下降。上半年毛利率为12.97%，同比上升1.04个百分点，三费率为9.61%，同比提高0.35个百分点，其中管理费用率为4.79%，同比降低0.21个百分点，财务费用率4.69%，同比提高0.61个百分点；全年归属净利率为6.45%，同比下降0.2个百分点。
4.华南地区收入大幅增长，市外订单大幅增长。全年上海市内完成收入52.21亿，同比略有增长1.16%，华南实现收入4.44亿，已经超过12年华南地区全年水平。全年市内新签订单26亿，同比下降61.93%，市外新签订单131亿，同比大幅增长150%。中标的长沙市万家丽路改造工程，金额约42.22亿元；淮安市现代有轨电车一期工程，金额约35亿元，两项订单均是采用合伙基金模式进行，目前融资进展顺利。
5.订单总量同比增长，地上订单大幅增长。上半年新签合同154.73亿元，同比增长30.73%，其中地上工程合同83亿元，同比增长48.53%，占比提升至53%。
6.' 盈利预测及估值。公司致力于投资与施工业务联动发展，新签订单大幅增长，并且发展多元化融资模式，经营现金流有所好转。1月份由上海城建集团（公司大股东）总裁出任上市公司董事长，显示出未来集团以隧道股份为主体的运作姿态。我们预计2014-2015年的每股收益分别为0.59元和0.69元，给予14年11倍PE，合理价值为6.49元，维持“买入”投资评级。
中国铁建：有望提升整体估值 推荐评级
2014-10-13 类别：公司研究 机构：' 中金公司研究员：石成金
投资要点：公司近况中国铁建拟将全资子公司昆明中铁大型养路机械集团有限公司进行股份制改造后首次公开发行H股在联交所主板上市，发行股数占发行后总股本的比例为25%-35%，同时授予不超过发行股数15%的超额配售权。
评论昆明中铁介绍：主要从事清筛、捣固、配砟、稳定、物料、焊轨等多个系列30多种大型铁路养路机械的制造和修理，主要客户为铁总、各铁路局、工程局、铁路公司、' 地铁公司及具有自备铁路的大型企业。2013年净利润2.83亿元，净资产24.38亿元，分别占中国铁建的2.7%和3.0%。
昆明中铁拥有绝对主导的行业地位。昆明中铁是我国铁路大型养路机械产销量最大、自主研发和制造能力最强、最具竞争力的铁路养路机械制造和修理企业，国内市场份额约为80%（技术壁垒高），位居亚洲第一、世界第二，具有绝对主导地位。
铁路养路机械市场空间巨大。随着铁路建筑业的快速发展，大型养路机械的需求也将快速增加。此外，巨大的铁路存量市场（2013年铁路营业里程高达10.3万公里，2015年将达12万公里）也相应催生巨大的养路机械设备更新换代和维修需求，可持续性强。
分拆上市有利于提升公司估值。昆明中铁目前业务规模较小，价值难以充分反映。分拆上市意味着单独对其进行估值，并有望高于公司目前的估值水平，从而推动公司整体估值提升。另外，分拆上市将提升昆明中铁竞争力和活力，推动其更快发展，从而提升公司财务表现。
估值建议行业景气有望延续，目前估值仍具吸引力，维持推荐。在房地产持续低迷的情况下，铁路等稳增长领域有望保持快速增长势头，持续的铁路投融资改革（如铁路发展基金、铁路土地综合开发方案）则将提供充分的资金保障；随着铁路“走出去”加快，公司海外业务也迎来巨大发展机会。目前A股2014/15eP/E为5.9x/5.3x，P/B为0.7x/0.6x；H股2014/15ePE为6.3x/5.6x，P/B为0.8x/0.7x；估值仍具有吸引力，维持“推荐”。
风险铁路投资低于预期；海外业务不确定性。
中国北车：期待海外其他突破 增持评级
2014-10-24 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：王浩 吕娟 黄琨
投资要点：公司' 公告中标美国波士顿地铁项目，符合我们预期。基于' 俄罗斯等海外市场突破的预期，维持2014-16年EPS为0.46、0.60、0.73元，维持目标价8元，维持增持评级。
事件：10月23日下午收盘后公告，美国时间10月22日(北京时间10月23日)下午，美国马萨诸塞州交通局正式批准，将向北车采购284辆地铁车辆，为波士顿红线和橙线地铁提供地铁车辆，金额约人民币34.85亿元。
北车品牌在美打响，中国轨交高端装备将走向全球。预计本订单对业绩影响很小，但这是中国轨道交通装备企业在美国的全球轨交装备招标中首次胜出，战略指标性意义重大，据SCIVerkehr统计，美国是仅次于中国的世界第二大铁路市场。本次284辆地铁列车包括152辆橙线车、132辆红线车，于2014年5月面向全球招标。北车与全球轨道交通装备制造企业分别投标，历经5年跟踪努力，最终北车胜出，这是北车继2011年获得' 法国罐车订单后再次获得欧美发达国家的轨道交通装备整车订单。
海外空间逐渐打开，成长可期。①北车海外市场开拓顺利，上半年累计签约15.4亿美元，同增178%，预计后续有望在俄' target='_blank' >罗斯、美国、' 印度及马新市场取得突破。②未来中国动车走向世界的步伐将逐渐增大，加上北车轨交产品自主化率逐渐提升，预计未来公司的收入将维持稳定增长态势，毛利率提升将使北车净利增速高于收入增速。
催化剂：海外市场取得大突破；后续动车招标；铁路投资加码。
风险提示：国内动车招标不达预期；海外订单不达预期；铁路投资下滑。
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