高上：明年资本市场迎来十年一遇投资好环境顺水鱼财经

高上(" 海通期货研究所所长)在由上海证券报主办的“" 中国资本市场第50届高级研讨会”上指出，明年的" 股票 市场是比较乐观的，似已进入牛市第二阶段。在此背景下从估值角度看，" 创业板和低估值的银行板块，将是第二轮牛市的重要投资选择。

【以下为高上发言实录】

非常感谢上证报提供这样一个平台，应该说上证报每季度的论坛，我有一半都谈到了，如果能安排得出来，我尽可能的参加。我想在过去六七年这么长的熊市当中，上证报论坛像一占明灯，在我们通过狭窄的黑暗的熊市通道当中照亮了我们前进的方向。在今天这个时点看我们这个市场，正好回顾2014全年的运行状况，又是展望2015年投资非常好的一个时间点。当然" 沪指压到均线的时候，市场上大多数投资者都捏了一把汗，这轮" 行情上来之后，三四天之前撞击60均线都是首次的，所以出现了四连阳。我想总体而言，截止到目前为止，我们的沪指今年上涨了15%，应该说超过了所有欧美主要国家的股市，这是六七年过去不曾有过的现象。

第二点，基本上占据了绝大多数理财产品的收益，我想这对2015年，M2这么高起的情况下，投资资金究竟往哪里流，应该说起到一个示范的效应。2015年我个人认为是一崭新的格局的展开，我给它起名叫做“王的盛宴”，我这个所谓的“王的盛宴”是指我们的牛市应该走到现在来说，进入了第二阶段。第一阶段就是以创业板题材库为主的行情，我们也看到群众股包括银行板块为主的拖了市场的后退，恰恰是因为这些群众股没有涨起来，而下跌又没有空间，给这个市场小盘股尤其创业板为主的这些股票 搭建了非常稳健的平台。使这些" 业绩可能还没有完全同步体现出来的，但是又受国家的转型方向政策扶持为主的这些领域的板块，已经出现了一轮的结构性牛市行情。

第二点，我们2015年所面临的投资环境，主要是在宏观经济增速不断的下台阶的过程中，而市场在目前的这种情况下，基本上都接受了宏观经济增速不断的往下走的格局。这跟过去十几年前两轮的牛市，包含05年的这轮牛市，06，07年的这轮牛市，另外就是更早之前的牛市，宏观经济06，07是企业的盈利触底回升的阶段，再往前是宏观经济上升的一个阶段，包含2000年的这轮牛市。所以这是跟市场之前的区别。

另外一点，2015年我们可能面临着市场创新高不断的背景，2014年沪指创新高之后当天就展开回调，我觉得市场还是处于非常理性的，我个人也是存量资金所为，这轮大的熊市，大浪淘沙背景下这批基金是非常聪明的，也是最先知先觉进入市场的。所以明年这种情况应该说市场新高不断，" 股指期货起到的作用，总体而言在熊市过程中，它对这个市场" 现货的冲击是非常强烈的。洪总提到" 数据统计，我不愿意这个统计数据，可能交易所有他们自己的看法，但是总体而言我在市场中待着，感觉这个是真实的。当然大家要注意的，从7月份以来我们过去全贴水的股指" 期货已经发生了根本改变，基本上都为深水状态，除了个别前期深幅度的调整，它是贴水状态，目前全部转为深水。包含我们半年之后的深水甚至达到几十点，这是过去少见的。通常情况下，我们也认大多数情况下，包括海外市场研究，股指期货的远期合约大部分属于轻微的贴水，从这块来看，它是一个正面的指向，明年的运行状态，我个人认为可能大多数交易全部是处于深水状态。所以总体而言，明年的市场我想在现在这个时点来讨论，我个人是比较乐观的，已经进入了牛市的第二阶段。所以对我们来说，当然选择什么样的投资标的是作为明年的一个主攻方向，这是我们要考虑的。

从这轮的行情来看，创业板已经达到70倍市盈率，银行股还在4倍的市盈率，意味着投资银行四年净利润的回报全部收回。在目前的经济下台阶的过程中，你找不到有这样的企业，除了在银行的板块上可以找得到，那我肯定愿意投银行，二级市场大量买。当然，回头看，从估值的角度，银行的板块，你创业板可能只有某一家银行包括" 招商银行一半的盈利状况，但是你创业板的市值，这些小盘的市值已经是十几倍的招商银行的市值，16倍意味着已经跟银行这类资产相比，你是32倍，这个一比较就非常明显。我想，在明年整个社会融资成本都在下降的过程中，尤其是CPI，PPI都是下行，我们的" 大众商品包括油价也出了价格跳水，这给我的货币政策，尤其是全面降准降息腾出了巨大的空间。在这种情况下，催生了股债双牛的格局，这种环境已经造成了。在这种背景之下，你究竟要选择创业板还是选择低估值的银行股，我觉得可能资金的性质不同，选择的标的也不同，通过沪港通过来的海外资金在配置的情况下，当然选择它最为安全最为有利的配置，不排除银行股会成为它的重点选择对象。当然创业板回调之后又受到国家政策的扶持，它的盘又小，大量的社会的资金，包括" 私募的资金非常偏好，包括个人投资者为主的市场，这些盘子非常新，一下子就能打起来，再通过多种的资本运作，所谓的送股方式把股价打下来，这也是一种模式。所以明年从群众股创业板交替上升的这种格局，成为我们真正牛市的第二阶段，所以这两个板块，你资金偏好不同，你风险承受度不同，你熟悉程度不同，你的运营模式不同，投资模式不同，你都可以做不同的选择，明年对资本市场的投资者来说，是遇到了十年难以一遇的市场投资环境。谢谢大家!