顾铭德：美国退出QE对沪深无影响顺水鱼财经

顾铭德 研究员长期从事金融理论研究和调研工作，著有《长线是金：股市基本面分析》

一直有一个似是而非的观点。美国退出QE（定量宽松）货币政策之时，美国及全世界金融市场动荡，新兴国家资金回流美国，股市会暴跌等等。这个观点早在几年前被证明是错误的，不符合现实。这个观点逻辑出发点是，美国实行QE，每个月印发货币最高时850亿美元，最低目前150亿美元。这些美元刺激美国经济复苏时，会大部分流入' 新兴市场，引发美元贬值，世界通胀。结果QE实施后，美国经济复苏，美元汇率指数不跌反涨，世界性通胀没有出现。到今天为止，无论从哪个' 数据，哪个角度评论，六年前美联储实施的QE政策是金融史、经济史非常成功的案例。其结果，美国并没有损人利己，也没有什么“阴谋”，而是带领全球经济走出百年不遇金融危机。

如今，美国正式宣布退出QE政策。又有评论说，美元指数会大涨，新兴国家股市会大跌。这个判断缺陷是，美联储货币政策手段除了QE措施外，还有利率手段，和公开市场操作的各种手段。特别是，QE政策退出是一个渐进的过程，资金回流美国不是在今天，而在早几年就已逐步回流，这是' 美国股市连续几年走牛的重要因素。如今，美国股市已经创历史新高17000点。全世界能够回流美国的资金，早就回流抄美国底部了，还要等到今天才回流？为保持美国经济复苏势头的稳定，美联储至今没有上调基准利率，即使美联储上调基准利率，其利率水平比起中国等新兴国家利率水平要低很多。美联储不可能连续大幅度升高利率。所以，在美国股市创新高，美元汇率指数创新高的今天，全世界新兴市场国家资金再次大规模回流美国，这不是典型的追涨杀跌吗？为什么不回到股市和经济处在底部的中国等国家呢？

中国目前的经济周期和股市周期完全与美国不同。美国经济增长率和股市都处在历史' target='_blank' >高峰阶段，美国货币政策是收紧而不是宽松，这对股市是抑制的作用。与此相反，中国的经济和股市都处在历史的低位，国家宏观调控和货币政策都处在宽松阶段，这对股市走牛是有利的。今天，美国退出宽松货币政策，这是地球人早知道的事。国际资金更比境内资金早知道，为什么到今天才想起把资金转到美国呢？我们的逻辑推理是，今年是沪深股市由熊转牛的初步阶段。国庆节之后' 大盘指数经历适度调整。这个调整是必须的，是创新高之前必须的下蹲动作。如今，调整的阶段性目标已经完成，沪深股市重新迈入企稳向上的慢牛格局。无论大盘蓝筹，还是小盘题材，无论传统国企改革，还是' 新兴产业，不同类型投资者，根据资金规模选择各自适合的标地品种，一、二、三继续朝前走，去克服中国投资者特别贪婪和胆小的毛病，拥抱中国沪深股市应有的晚到的慢牛' 行情。