股价与基本面长期“有效”背离顺水鱼财经

《证券市场周刊·红周刊(博客,微博)》特约作者 ' target='_blank' >陈晓虎

首先一个忠告给想要去看A股季度财报的人：很多' 股票 只能看' 业绩，或者只能看走势，千万不要把两者结合在一起看，否则就是自寻烦恼，给自己添堵。因为很多股票 的股价和业绩变动的方向完全相反。

从去年开始到现在我看到了很多公司在业绩连续下滑、而且没有任何拐点迹象的情况下，只凭借一个概念甚至或许只是盘子小，就能走出节节上升的大牛走势。甚至一些股票 业绩大幅下滑50%，而且连续保持几个季度或1~2年，但只要这些股票 不是蓝筹或大市值中小' 创业板白马，股价照样会上升，且上升趋势能持续很久。

长期背离的例子就以有H股价格作为锚的' 浙江世宝为例吧，公司发行价2.58元，上市当天涨了7倍，上市后股价至今再翻倍，要知道这还是在今年沪港通压制的前提下（2014年大部分时间在横盘，直到20亿市值股票 被炒上天了，他才憋不住爆发，突破平台），要换成其他这个市值的小盘股，估计还要再涨50%。再看期间业绩，上市当年2012年营收净利双双下滑，净利下滑36%，2013年净利继续下滑32.3%，2014年股票 长期以来绝对不在少数，更别提2014年炒作壳股票 了，更多的垃圾股脱离了基本面，一飞冲天。

再说短期的品种，脱离基本面被操控的股票 那就更多了，就说近期刚看的几份财报把，调味品行业的' howImage('stock','2_002650',this,event,'1770') 加加食品(' 002650,' 股吧)，我是比较熟悉的，公司连续三年营收基本没涨，净利润也几乎原地踏步，从长期趋势看，公司上市至2014上半年，股价也一直横盘，挺符合业绩变化的。但三季报公布前2个月，公司股价突然向上涨了50%，三季报出来后毫无亮点，甚至年度' 业绩预告为-20%~0还是利空，但就在这种业绩下，股价依然飙升，为什么？看看' 大宗交易信息，看看股东减持' 数据，再看看盘中分时走势，很明显了有人坐庄拉高股价，为了让减持卖个好价格，实际上坐庄的人根本不在乎拉高能不能赚到钱，因为他们的目的是掩护股东高位减持，高位相比低位减持获得的收益，远大于拉高的成本。

照理说真正的投资者碰到无效的市场应该高兴，因为会有大把错误定价的机会。优秀的股票 虽然可能会经常被错杀，但你能以很低的价格买入便宜货；垃圾的股票 虽然经常被炒作得很离谱，但你能以很高的价格卖空。但恰恰相反，要知道A股市场根本不是无效的市场，大多数时候有效性非常高，一些垃圾股能长时间不合理但有效地高估着，而一些优质股也能长时间不合理但有效地低估着。

当然，我们也要承认A股市场确实有不少优秀的公司会出现罕见的投资机会，买入后估值就能开始修复，但这个比例太低了，绝大多数公司都被严重高估（近些年还好点，2011年之前大蓝筹都高估）；其次，在A股如浙江世宝这样基本面和走势长期背离的股票 太多了，你说你辛辛苦苦研究了行业半天，公司都去调研了N次，之后低价买入持有了很多年，最终就算真的价值修复了，但涨幅远不如垃圾股一个题材几个月的收益。

最后的底线就是，我们可以忍受这种不合理体制下的变态A股，但至少应给我们投资者一个做空垃圾股的机会吧？在做空工具缺乏的情况下，导致A股就算能做空也没人敢做空了。所以天天面对这些专治各种不服的A股，想要把大部分股票 的价值和价格联系在一起看，必定是堵得慌的，搞不好长期下来精神都要分裂。