基本面的投资者与投机者顺水鱼财经

一周谈

' 股票 市场上争论不休的一个话题，就是“基本面”在投资决策中的重要性。以是否注重基本面，市场参与者甚至被划分为投资者与投机者两个阵营。

究竟什么是基本面？而什么又是A股市场的基本面？

在正常市场经济的证券市场里，基本面约定俗成，指的是上市公司生存发展的竞争环境、主营业务类别及运营管理能力。但在这个最“基本”的基本面之后，还有政府的宏观政策，也构成基本面的一环。

那么，在A股市场，基本面都有哪些？个人认为，从最基本开始列举，A股市场的基本面如下：

第一、政府审批上市进度。根本上讲，这是A股最重要的基本面。

总的来说，审批上市的进度（或预期进度）与股价上涨速度成反比。自2012年底开始的IPO停摆使得中小市值公司在2013年和2014年初走出了一波轰轰烈烈的大牛' 行情。然而，自2013年底至2014年初，' target='_blank' >证监会高调宣传IPO注册制改革，加上今年1月份IPO开闸和越来越多的公司预披露，投资者天真地认为上市审批进度将加快，甚至注册制将快速实施，巨大的潜在供应量导致上市公司市值大幅度下滑。我们大胆预计，这个游戏还远未结束。

第二、各项政府政策所导致的区域行情。自4月份以来，A股市场上演了轮番炒地图行情，上海' 自贸区、厦门自贸区、京津冀等地区概念炒作此起彼伏。例如，自中央提出“京津冀协同发展”的战略构想后，京津冀概念指数从5月份低点至今上涨35%。

第三、政府对企业重组的支持态度。2014年前10个月，A股涨幅居前的' 个股大部分都发生了并购重组，涨幅居前的50个并购重组股最低涨幅都接近150%，最高已经超过300%。小市值的垃圾股成了市场的香饽饽。年初市值在30亿以下的公司今年前十个月的平均涨幅是63%，这已经是投资大师' target='_blank' >巴菲特的年化投资收益率的近3倍。

第四、上市公司本身的运营管理能力，其中最重要的又是其业务重组、再融资及“市值管理”的意愿。此处不再赘述。

第五、上市公司的主营业务情况。写到这里，基本上，这个第五项已经从重要因素中溢出，可以算是“基本面”的末端了。

综上，在A股市场，最为注重基本面投资的市场参与者，就是正常市场经济下通常所说的“投机者”。而专注于研究上市公司主营业务情况这个“传统基本面”的，其实是在A股市场大环境下彻头彻尾的投机者，他们试图不跟踪政府行为变化、不与上市公司合谋“市场管理”，而专注于从某个上市公司主营业务增长中轻松获利。

这种不劳而获的企图，有多大胜算呢？

杨婧（时间投资分析师）