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财信网（记者 刘扬）自今年6月' target='_blank' >证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》后，近期上市公司发布员工持股计划草案的家数明显增多。根据Wind统计，截至昨日，两市共计已有24家公司推出这项计划。员工持股计划是通过让员工持有本公司' 股票 和期权而使其获得激励的一种长期绩效奖励计划。这项制度的出现将会带来哪些影响?
理解
员工持股计划更加灵活
' 大众证券报和财信网：员工持股计划与股权激励之间的本质区别是什么?
' target='_blank' >民族证券财富管理中心产品经理/郑常斌：一是对象。员工持股计划可以是公司一般普通员工，带有普适性特点，而股权激励的对象一般是董事、高管人员和核心技术人员。二是条件。员工持股计划是员工自有资金(或股东提供资金借款支持)购买公司股权，相当于员工自己买入公司股权，没有严格的' 业绩等行权条件;而股权激励是上市公司承担成本为激励对象提供激励的股票 ，往往需要较高的行权条件，如业绩增长等。
' howImage('stock','1_601555',this,event,'1770') 东吴证券(' 601555,' 股吧)' 研究所分析师/周恺锴：
员工持股计划激励的是员工，股权激励激励的是高管。员工持股计划是投资，长期持股。股权激励是一种选择权，可行权，也可不行权。
大众证券报和财信网：总体来看，上市公司推出员工持股计划的目的大致有几种?
郑常斌：最主要的是对员工进行激励，进而改善企业效益。二是实现利益捆绑，吸引并留住人才。三是以职工持股形式实现的产权多元化。这一点对于我国现阶段的国有企业改革，具有特殊重要意义。
周恺锴：按照员工持股的目的，主要可分为福利型、风险型和集资型。福利型目的是为企业员工谋取福利，吸引和保留人才，增加企业的凝聚力。风险型其直接目的是提高企业的效率，特别是提高企业的资本效率。集资型的员工持股，目的在于使企业能集中得到生产经营、技术开发、项目投资所需要的资金，它要求企业员工一次性出资数额较大，员工和企业所承担的风险相对也较大。
意义
增加A股市场购买需求
大众证券报和财信网：您认为员工持股计划的推进对上市公司治理和资本市场而言各有什么意义?
郑常斌：作为企业鼓励其员工持有本公司股票 的一种有效方式，员工持股计划在境外成熟市场已经相当普遍。对上市公司而言，实施员工持股计划，有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工凝聚力和公司竞争力。对资本市场而言，实施员工持股计划有利于实现中小股东与公司员工利益趋向一致，减小企业所有者与代理人之间的利益矛盾，同时有助于共同监督大股东损害中小股东利益的行为等。
周恺锴：其先对于货币市场，员工持股计划将缓解流动性释放的压力。工资现金部分的减少将导致货币需求下降，在现有利率保持不变的情况下，货币需求减少的效果变相等同于货币供给的增加，这与目前定向降准、微刺激等政策方向相呼应。
从资本市场来看，员工持股计划短期将提振A股市场。指导意见中股票 来源之“上市公司回购”以及“二级市场购买”均将增加现有A股市场的购买需求，这对A股市场短期存在提振作用。对于实体经济，员工持股计划将推动全民投资时代的到来。
大众证券报和财信网：在目前积极推进混合所有制改革的背景下，员工持股计划会起到什么作用?
郑常斌：十八届三中全会决定明确提出“允许混合所有制经济实行企业员工持股”，为实施员工持股计划提供了明确的政策依据。此外，在我国企业进行股份制改造，建立现代公司制度的改革过程中，员工持股能有效弥补投资主体缺位所带来的监督弱化，防范内部人控制严重等问题。
影响
有望成为投资新热点
大众证券报和财信网：您认为什么样的公司可能推持股计划?
郑常斌：目前已披露员工持股计划的上市公司来看，主要是经营状况良好，发展前景明朗，企业注重员工和高管的长远利益的上市公司。此外，随着混合所有制改革的积极推进，预计国有企业改革中实施员工持股计划的上市公司将会大量增加。比如近期对银行、证券等行业上市公司推出员工持股计划的预期就比较高，这些行业的公司就可重点关注。
周恺锴：个人认为IPO过程中的上市公司都可以配套员工持股计划，高管必须参与。这样的话可以在一定程度上起到自动筛选、淘汰过度包装企业的办法。上市是一个企业发展的开始，而非一次圈钱的结束。
大众证券报和财信网：有消息称，金融企业提出员工持股计划，正在起草办理，如果银行股搞员工持股计划，对A股会有什么影响?
郑常斌：个人认为，银行板块的走势更多还是取决于宏观经济形势即市场对银行资产质量的担忧程度，以及市场资金利率水平是否持续下降。银行搞员工持股计划，无疑对银行的公司治理等各方面具有长期的积极影响。当然，从股价走势上，不排除员工持股计划成为短期股价催化剂的可能，并推动银行板块走出一波短期' 行情。但中短期的影响可能并不明显，毕竟银行往往体量大，受宏观经济形势的影响更为重大。
周恺锴：金融企业推行员工持股计划跟普通企业推行，其意义是一样的。只是考虑到目前银行员工数量较大，且银行盈利增速正在下降，其推行难度较大。如果推出的话，对于A股造成正面影响。
大众证券报和财信网：不少推出员工持股计划成为公司短期内股价助推器，您认为这一题材未来会不会是A股投资的新热点?
郑常斌：我认为这会是市场的一个持续性热点，主要原因有二。一是，员工持股计划对上市公司具有长期积极意义。前面已经讲到了，实行员工持股计划，将有效改善公司治理，提高广大员工主人翁精神，这对上市公司的长期发展非常有利，也就有望推动上市公司的持续走好。二是，员工持股计划可能成为后期国企混合所有制改革的重要手段，因此会成为伴随混合所有制改革进程的持续性主题。
周恺锴：员工持股计划的方案细节很多，其最终的影响大小也存在差异，一般而言推出员工持股计划表示公司及员工看好企业自身的发展，对于长期投资者可关注此类概念。个人认为短期炒作的空间并不大。
探讨
税收制度亟待完善
大众证券报和财信网：根据已披露的员工持股计划来看，不少方案的资金来源涉及结构化资管产品，您认为这种将上市公司员工利益与股价绑定，再加上杠杆化条款放大的方式，是否存在一些隐患?
郑常斌：最大的隐患在于当通过结构化产品放大杠杆后，利益捆绑过大，可能导致内幕交易的频发。
如一个持股三年期的员工持股计划，当接近计划结束日期时，公司员工为了自身利益的最大化，就很有可能通过上市公司频发利好刺激股价上涨。甚至可能出现操作股价的风险。
周恺锴：目前的员工持股计划就是一种投资，存在亏损的可能。增加杠杆是加剧两次分化的过程，一旦系统性风险到来，企业面临的压力将更大。
大众证券报和财信网：您认为目前关于员工持股计划方面还存在哪些需要完善的方面?
郑常斌：一是进一步完善细则，目前仍需要各方面的制度配合，比如说税收优惠、养老这方面的制度安排。
二是防范员工持股 “后遗症”。一些搞过员工持股的企业出现了员工股份退出难、员工股东利益保障难的“后遗症”。
三是对国有企业的员工持股计划需要注意国资流失问题，防范由于监管没有跟上而导致国资流失，特别是一味推行管理层持股，有可能将改革变成少数人的瓜分盛宴。
周恺锴：目前对于员工持股计划的税费问题还没有明确规定，可能存在二次缴税的可能，建议进一步完善税法。
