瑞银：年内微调流动性 明年底前降息三次顺水鱼财经

每日经济新闻(博客,微博)记者 朱秀伟

11月6日17时23分，' target='_blank' >央行在官网发布了《2014年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《货币政策报告》），由于其中提到央行9月、10月通过MLF（中期借贷便利）向国有商业银行、农商行等机构合计投放7695亿元基础货币，因此，报告一出立即引起市场关注。《每日经济新闻》记者注意到，多家机构对央行报告予以解读，瑞银认为，预计年内以流动性微调为主，2015年底前降息三次。

大势风向

' target='_blank' >东方证券：更多资金将入股市

11月6日，央行公布《货币政策报告》，这一文件成为机构争相解读的对象。

央行在报告中指出：“货币指标的信号指示意义及其与经济增长、通货膨胀之间的稳定关系也在逐步变化”，“应当更多地从市场利率的角度观察和评估货币金融条件”。东方证券认为，这是货币政策从“重量轻价”走向“量价并重”的重要信号，无风险利率和市场利率会成为央行宏观审慎政策关注的重要指标。

东方证券认为，央行自去年推出SLF（常设借贷便利）和SLO（公开市场短期流动性调节工具）以来，又陆续增加了PSL（抵押补充贷款）和MLF的操作，形成期限结构搭配比较合理的补丁政策体系。未来最可能的路径是：由准备金率、PSL、MLF调整决定中长期流动性；以正逆回购、SLO、SLF调节短期流动性，实现市场利率稳中有降，最终降低融资成本，维持结构性宽松格局，但市场率下降的边际改善会有所减弱。同时，随着流动性在不同市场的切换，或会引致更多资金配置' 股票 市场。

' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)认为，MLF工具得到确认，本质上是货币放水兼调结构。综合判断，央行目前尚未对全面降息降准有所倾向，意图还是通过更加灵活性和针对性的金融工具创新，将宽松进行定向的引导。

《每日经济新闻》记者注意到，瑞银证券对华泰证券上述观点较认同，认为央行“既要促进经济平稳运行，也要防止过度防水”的提法似乎暗示近期全面降准降息的可能性不大，但目前增长处于“弱平衡”，内生动力匮乏，如果未来增长形势不佳，预计2015年底之前，央行会三次下调贷款基准利率以降低实际利率，防止不良贷款激增。

市场关注度：

驱动周期：中短期

重点关注：货币宽松程度

行业热点

多机构建议关注“碳排放”

华泰证券发布' 研报称，在全球CDM（清洁发展机制）市场不断萎缩，2011～2013年部分减排指标完成情况落后于官方设定时间进度的情况下，自2013年6月18日开始，深圳、上海、北京、广东、天津、重庆和湖北等7大省、直辖市碳排放交易试点陆续展开。我国碳交易正式从依靠全球CDM机制的项目市场向发展国内配额市场新时代转变。这将给环保产业的相关上市公司带来巨大的发展空间。

华泰证券提到了 “碳中和”概念，是指将企业、团体或个人在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量（碳排放）计算清楚，然后通过购买“碳信用”，即排放者出资开展造林增汇或减少碳排放的项目，以抵消其温室气体排放，从而达到减少大气中温室气体浓度的目的。

该' 券商认为，碳中和林植树行动为我国碳排放治理提供了一种可复制的新思路，未来国内召开的各种大型活动或会议都可以进行碳汇造林，并且将其复制到各种高污染的生产活动中以抵消产生的碳排放和污染，按此推断，我国未来植树造林的需求将显著提升。

相关标的有：' howImage('stock','1_600292',this,event,'1770') 中电远达(' 600292,' 股吧)（600292，收盘价24.75元）、' howImage('stock','2_002665',this,event,'1770') 首航节能(' 002665,' 股吧)（002665，收盘价44.26元）、' howImage('stock','2_000663',this,event,'1770') 永安林业(' 000663,' 股吧)（000663，收盘价14.75元）和' howImage('stock','1_600189',this,event,'1770') 吉林森工(' 600189,' 股吧)（600189，收盘价9.64元）。

' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)也表示，随着中国碳排放总量压力增加，如我国觉得总量可控制，将意味着指标交易环节在国内有望大面积展开，国内碳交易市场将完善。环保工程及服务板块年初至今涨幅仅6.06%，远低于' 沪指14.64%及' 创业板指17.48%的同期涨幅，但上述板块前三季度归属母公司净利润合计增速同比增长29.72%，优于大部分板块。此次各方对于“碳排放”的关注或成为市场炒作环保概念的催化剂。

市场关注度：

驱动周期：中短期

重点关注：碳排放政策动向