远昌看市：不交易就是交易顺水鱼财经

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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（资料图）

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[主持人] 11月1日国家" 统计局服务业调查中心发布的2014年10月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月回落0.3个百分点，创下最近5个月新低,汇丰银行3日公布的中国10月制造业采购经理人指数终值为50.4，较上月终值上升0.2，创3个月以来的新高。您怎么看？

[杨远昌]好的，今天我们谈的不是两份" 数据统计样本类型不同造成的差异，我们更多谈的是这种差异对股市的影响。在这里我引用我曾经在股市操作中说过的一句话，不交易就是交易，这句话的意思是说有时候不做交易其实是因为市场有风险，不做交易反而是最好的一种选择，而做出这种选择就是一种交易的行为。同样把这句话用到两份差异化的统计数据来说，就是指虽然两份数据结果不同，但这恰恰可以维系原有的思维，也就说如果这两份数据公布之前你持有什么思维，那么这两份数据公布后，你还可以持有什么思维。如果你能理解这一段话，我们再来分析这些经济数据就变得简单了。也就是说，在9月底，我强调市场的想象力将结束，也就是说利空的数据不再象8月份9月份那样会给市场带来想象空，会使得市场更多投资者相信不佳的经济数据使得宏观调控出台更多的经济刺激政策。但是9月底我强调市场的想象力将不复存在，利空数据就是利空数据，利多经济数据就是利多数据，也就是经济数据和股市的波动不再负相关而是正相关，当然上周股市的表现就是最好的证明，因为上周二统计局公布了回暖的9月份规模以上工业企业利润数据后，股市开始大涨，那么现在官方pmi和汇丰pmi既然在打架，那么好办，我理解为对市场产生不了影响，这就是不交易就是交易的真谛，如此你就知道两份数据不对市场产生影响，我们坚持上周的思考，你就能理解目前股市的运行是延续上周的新的思路。

当然如果我们细化上周的思路，其实上周已经说的很明白，上周我强调新的思路所持续的时间也以二三周为限，就更短期操作而言，" 大盘如收单日下影线，则会出现单日调整，然后上涨然后调整几日，然后再上涨几日，然后就结束。当然本周二大盘单日下影后，周三大盘收阴，虽然这个调整幅度不大，但周四的盘中探底幅度还是不小的。但是这种调整就是以单日为主，周四下午已经开始反弹，包括目前。但是这都是过去一周发生的事，而且基本符合预期，至于未来我们只需继续沿用上周提出新的思路的后半段，也就说既然大盘经过下影调整上周后，接下来还需要调整几日，这就是主题 ，然后再涨上 几日，然后就结束了。

当然刚才都是从结果上以及操作计划上考虑问题，那么有没有额外的因素影响这些进程，那么接下来我们看一看宏观调控的最新动向。

[主持人] 11月3日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开座谈会，就当前经济形势和下一步经济工作，听取专家学者和企业负责人的意见建议。您怎么看？

[杨远昌]这次会议上总理强调 我国作为发展中大国，必须坚持发展是第一要务，打好发展“持久战”。我的理解是持久战一直是我们始于年初的操作计划的基础，因为我一直强调如果要想持久，最重要的是耐得住寂寞，也就说在真正的困难没有到来之前，大规模刺激政策不能轻易出台，而总理强调持久战这意味着大规模刺激政策目前仍然无法出台。但是在没有大规模刺激政策的前提下，是不是会有中等规模的经济刺激政策，我们接着分析总理的表态，总理在会上强调要打好发展“持久战”，根本的还是要靠全面深化改革。推出简政放权、放管结合的进一步措施，用中国经济结构的优化托举发展跃上新台阶。显然在我眼里没有 看到实行更多刺激政策的暗示，当然这种淡定也是我们期盼的结果。也就是年初我强调今年先会有几次探底动作，但是这种探底是瞬间击穿大家的心理位置，而不是实质性的重心下探，而之后大盘会产生一波让大家意外的" 行情，也就是我一直说的高点还有高点的行情，当然今年我们都看到了这个节奏，因为大盘在4月份确实屡次击穿2000点，但重心就是不下移，但就在大家失去希望的时候，7月份大盘产生了一波行情，而且这波行情上涨的幅度非常大，出乎很多人意料。但是我们并不意外，但是最后的结局才重要，我年初描述完高点还有高点的行情之后，我还补上了一句话，反转行情还不会在今年出现，因为高点还有高点行情之后，会又一波惨烈的下跌，不但击穿大家的心理位，而且重心会实质性下移，然后大规模刺激政策不得不出炉，然后明年才会出现反转的可能。既然思路的上半段没有受到任何挑战，我没有理由不坚持思路的下半段。实际上如果我们把视野放大一些，看到全球的经济形势可能对此会有更深刻的认识，目前来说欧洲经济发展再次遇到困境，" 美国稍好一些，但这种局面很快会统一，为了更深刻理解这一点，我们看一下第116届广交会官方统计数据显示，本届广交会有来自211个国家地区超过18万的采购商，比上一届减少1.07%。本届广交会出口成交金额1792亿元，比春交会同期下降6.1%。其中，对欧盟、美国、金砖国家、中东、日本等贸易伙伴的出口成交均有所下降，下降幅度在4%-19%不等。

具体到盘面波动而言，本周大盘没有延续上周的气势如虹的上涨走势，而是出现了高位振荡，即便是沪港通进入最后阶段也没有让大盘延续上周的气势。当然对此我不意外，因为上周我在指标日历环节已经说的很明白，大盘如单日有下影线，紧接着会单日调整，然后短暂上涨，然后再调整几日，然后再上涨几日，然后结束。显然本周大盘的高位震荡符合新思路的上半段波动特点既然如此我只会坚持等到新思路的下半段出现。也就说未来大盘再调整几日然后再上涨几日，然后结束。

商品" 期货方面，8月份之前我是乐观的，但从8月初开始我变得谨慎，是看空的。这之后的每一周我就在重复一句话，也就是多看少动，控制风险，这段话我相信很多期货投资者耳朵都听出老茧来了，但是我想说的既然过去几个月商品期货的暴跌符合预期，也就是用不交易的态度规避了风险，那么我们为什么放弃原有的坚持，显然我想说的还是那个观点，继续坚持过去三个月的观点，继续多看少动。

指标日历方面，公布西藏" 信托有限公司-远见者1期管理型证券投资集合资金信托计划的净值变化。本信托计划初始操作日为2014年7月28日，基金和沪深300指数初始值都设为1。截至（11月7日）沪深300数值为（1.1011），而" 基金净值为（1.2891），也就是说在大盘上涨（10.11％）的时候，远见者1期证券信托计划的收益率达到了（28.91％），远见者1期收益率是同期大盘收益率的（2.86）倍。

[评论员] 上周我也描述了接下来大盘波动稍显复杂，更具体描述刚才也说了一遍，我不再重复，简单归纳就是接下来大盘调整几日上涨几日然后结束。

杨远昌： CCTV证券资讯频道资深评论员、《远昌看市》制片人、CCTV证券发展研究中心副主任、2000年任职于北京东方趋势期间创立“" 股票 操作波动理论”。2003年在" 北京首创期货推出期货创新业务。2008年在CCTV证券资讯频道创立以" 上证指数为交易标的的波动指数，在上证指数涨幅为65%的时候，波动指数收益率超过220%。2014年起担任阳光" 私募基金经理，管理产品包括西藏信托远见者1期证券投资集合资金信托计划。

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