李迅雷：结构性牛市未变顺水鱼财经

本报记者 朱茵

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)副总裁' target='_blank' >李迅雷11月10日在西藏' target='_blank' >同信证券的四季度策略会议上表示，沪港通并未改变结构性牛市，沪港通的影响更应着眼于长期。

李迅雷认为，当前内地市场的机构投资者比例还是很低，沪港通短期对市场格局的影响比较小。台湾市场从1994年到2003年间外资比例上升到23%，但大陆QFII的比例在十年间也仅仅为3%，体现出外汇管制比较严厉，同时股市的市值也比较庞大。但是目前看，即使台湾和' 韩国市场也还是以散户为主，并没有变为机构投资者主导的成熟市场，预计A股的散户时代还将继续。不过长期看，除了沪港通以外还会有沪台通、深港通以及与新加坡等地的沪新通等，机构投资者将多了很多套利的产品和渠道。

不过，当前很多机构也是散户投资思维，李迅雷预计还将有十年甚至更长的时间难以改观。当前A股显示出两大特点：一是还在继续资产注入的游戏，市盈率的高企甚至使很多公司从美国' 退市转而到国内上市，显示出国内市场20年间虽然规模增加很多，但是还没有太大本质变化。二是国企注资仍在继续，目前企业债务水平大约占GDP的130%，而' 美国企业的债务大约占到75%，这是因为美国企业的质量比较好，公司治理比较好，未来股价的提升必然以企业质量的改善为前提。他同时透露，预计在中央经济工作会议之后，国企改革会有相应的措施出台，这方面投资者抱有期待。

李迅雷提醒投资者勿对降息、降准抱有过高的预期，最近有很多报告预测降息次数，但明年的政策重点估计还会在财政政策上，因为目前利率市场化的情况下，官方下调利率的效果存疑，政府最终可能会选择空间更大的财政政策，例如明年推行的预算法的修正案等，改革的进程虽然慢，但是工具还很多。总体来看，李迅雷认为，当前中国经济还是依靠投资来拉动，如果能够通过稳增长，以及改革措施的推进，使得银行的坏账逐步消除，则今后市场估值提升还有空间。