客服热线：
手机版
二维码
康耐特：推出' 股票 激励计划，助力公司可持续、快速成长
激励计划的推出有利于公司可持续发展。一方面有助于完善公司治理结构，健全股东与管理团队之间的利益共享和约束机制，保障未来经营目标实现；另一方面能有效调动员工积极性，使得管理层与二级市场利益一致，利于公司长远发展。本次激励对象覆盖面广，不仅包括董事、高管、中层以及核心骨干（含控股子公司），公司还预留部分股权给未来的优秀人才，为吸引和保留优秀人才提供了一个良好的激励平台。
' 业绩考核目标保障公司未来的可持续成长。目标要求公司2014-2016年营业收入分别为5.87亿/6.71亿/7.76亿元，同比分别增长40%/14.3%/15.6%；要求2014-2016年扣非净利润0.3亿/0.33亿/0.37亿元，同比分别增长440%/10.2%/10.9%。
激励对象的平均行权价格为10.2元（各激励对象拿到的股票 期权和限制性股票 比例为1：1）；授予权益的总成本为1781万元，分别在2014－2018年摊销105万元、630万元、585万元、325万元、136万元，将会对这些年度的净利润有所影响，但考虑到其对公司未来发展的正向激励作用，预计其对公司业绩的提升将会远高于其带来的费用增加。
公司正积极转型品牌服务商，有望受益以O2O为代表的新眼镜销售模式兴起以及行业并购整合红利。
估值建议
暂维持' 盈利预测，持续推荐。公司市值小弹性大，我们看好其发展O2O、B2B销售模式的' 竞争优势与巨大颠覆空间，激励计划能提振市场预期，上调目标价10%至19元，对应2015年PE57倍。
O2O眼镜销售模式执行效果低预期；汇兑损失；国际市场风险。(' 中金公司郭海燕,樊俊豪)
森源电气：跨越式拿下300MW电站路条，奠定高增长基础
公司' 公告称，收到发展和改革委员会出具的关于公司控股子公司郑州森源新能源科技有限公司（持91.6%股权）兰考县200MWp分布式光伏发电工程项目和兰考县100MWp分布式渔光互补光伏发电工程项目登记备案的确认书。两个备案项目总投资合计297,700万元。我们研判公司利用滩地和鱼塘等巧妙解决了河南地区发展光伏的土地瓶颈，保守预计项目建成以BT出让后，为公司带来近2.5亿元利润，增厚EPS0.63元。
（一）总投资1.977亿元兰考县200MWp分布式光伏发电工程项目：1）地点，兰考县产业集聚区屋顶、干部学院屋顶；2）建设主要内容：该项目主要利用屋顶、大棚等建设200MWp光伏发电工程，项目建成后预计年发电2.6亿KWh，项目效益较好，具有一定引导示范作用；3）建设起止年限：2014年11月至2016年5月。
（二）总投资10亿元兰考县100MWp分布式渔光互补光伏发电工程项目：1）地点：兰考县滩区；2）建设主要内容：该项目主要利用鱼塘等建设100MWp分布式渔光互补光伏发电工程，项目建成后预计年发电1.3亿KWh；3）建设起止年限：2014年11月至2016年06月
我们主要观点：1）光伏产业大跨步前进，有拿下300MW地面分布式和鱼光互补光伏电站大路条，以BT模式计算，保守预计为公司带来2.5亿元利润，增厚EPS0.63元；2）此次道路条有力保障了公司15年400MW光伏电站的建设和交割，为明年业绩打下坚实基础。预计14-15年出售电站200MW和400MW，实现利润约1.6亿元和3亿元，增厚EPS约0.4元和0.75亿元；3）利用屋顶、大棚和滩区等，实施鱼光互补，成功解决约束中原地区光伏电站发展的土地瓶颈，有力保障了公司后续光伏电站业务的发展；4）公司光伏电站BT业务下游客户主要是集团和五大发电集团等，未来交割有保障；5）整合现有产品资源，使得光伏电站成本较低（在7.5元/瓦左右），年发电量在1.1-1.3度，收益高。预计2014-2015年随着光伏电站交割确认，公司业绩进入高增长阶段，可分别实现每股盈利1.10元、1.64元，对应PE35和24倍，给予2015年30倍PE，第一目标价为48元，给予“' 强烈推荐”评级。(' target='_blank' >东兴证券弓永峰,何昕)
通鼎光电：入股小i' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)，布局人机交互，从陌陌上市看用户估值
评论
小i机器人，全球领先的人机交互专家：小i机器人成立于2001年，是全球领先的智能机器人技术提供和平台运营商，服务用户超过1亿，遍布100多个国家，拥有最先进的智能人机对话引擎，近50项的自主知识产权及专利技术，每年超过100亿次的对话访问，在多个行业和领域沉淀了丰富的行业知识库、百科知识库，提供智能客服、智能知识库、智能营销以及智能语音等多种解决方案，并建立了全球最大的智能机器人云服务平台。
两者在人机交互知识库、客户开拓等方面合作：1、小i机器人客户包括三大电信运营商，' 建设银行、' 交通银行、' 招商银行等大型金融机构，' 阿里巴巴、京东、小米等互联网公司，公司的移动互联网业务有望实现客户共享。2、小i机器人在人机交互知识库方面积累多年，有望与通鼎的瑞意形成协同效应。
通鼎继续践行大移动互联网战略：公司在今年完成了对瑞意信息的收购，以此开始布局大移动互联网市场。此次公司入股了小i机器人，是公司整体大战略的体现。公司对移动互联网的构思是深远的，相信未来还会有诸多布局。从陌陌赴美上市看用户估值：陌陌赴美上市，估值30亿美元，DAU为6000万用户，则每个用户估值50美元。通鼎预计明年月活跃用户数将至少5000万以上，如果给每个用户150元人民币估值的话，再加上公司传统业务，则公司价值至少在120亿，股价在33元以上。
投资建议
维持“买入”评级，预测14-15年EPS为0.61元和0.73元，上调目标价至33元。(' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)郑宏达)
中山公用：股权转让获批复，等待下一个转变
引入战略投资者，打造环保大平台
11月10日，公司大股东协议转让部分上市公司股份获国务院' target='_blank' >国资委批复，标志公司引入战略投资者又向前推进一大步。8月9日公告，大股东拟以每股10.52元价格向' target='_blank' >上海复星集团转让1.01亿股（占' howImage('stock','2_000685',this,event,'1770') 中山公用(' 000685,' 股吧)股份总数13%），减持完成后上海' target='_blank' >复星集团成为公司第二大股东，持股比例13%。2014年初复星集团管理层表示将“大环保”投资放在重中之重。我们预期中山公用可能成为复星集团未来的环保平台，公司业务范围将突破区域限制，估值具有提升空间。
上海复星--全球一流投资集团
复星1992年在上海成立，2007年7月16日，复星母公司' 复星国际(00656.HK)在香港联交所主板上市。目前复星已形成“' 保险、产业运营、投资、资本管理”四大业务引擎，并矢志向“以保险为核心的综合金融能力”与“以产业深度为基础的投资能力”双轮驱动的全球一流投资集团大步迈进。
等待下一个转变
复星集团自1992年从一家小规模的科技咨询公司发展壮大为目前具有一定国际知名度的大型投资集团，管理资产超1500亿元。民营企业具有强大的活力，复星集团可以在短时间内将其自身的民营企业的活力、机制与文化渗透到被投资项目当中。我们预计复星集团入驻中山公用后，将给公司的治理结构、激励机制带来一定变化，有利于提升国有资产总值。
盈利预测及评级
我们预计公司2014-2016年EPS分别0.85元、0.99元和1.19元，目前股价对应估值分别为17.5倍，15.01倍，12.57倍。我们看好公司引入战略投资者后的转变发展，以及未来行业估值切换带来股价提升空间，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：主营业务利润下滑；股权投资收益低于预期；公司治理结构调整或激励机制转变低于预期(' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)郭丽丽,梅韬)
华海药业：原料药供应商变更获批，赖诺普利片有望发力
赖诺普利原料药供应商变更成功，制剂出口又添大品种。赖诺普利属于第三代ACE类抑制剂，默克和阿斯利康原研，峰销售额超过20亿美元，是' 美国抗高血压类仿制药销售额和处方量排名前5的品种。目前FDA批准的仿制药企业超过30家，其中' 印度Lupin公司市场份额超过50%，前4家合计市场份额超过85%，集中度较高。该ANDA文号为' howImage('stock','1_600521',this,event,'1770') 华海药业(' 600521,' 股吧)早期外购，但受进口印度原料成本较高影响，公司当时并未着力开发。此次原料药变更为公司供应获批，成本优势凸显，借助公司积累的渠道和品牌优势，我们预计该品种市场份额有望不断提升，销售额排名必将进入第一梯队。
制剂出口业务迈入“质+量”双升阶段，爆发式增长可期。欧美发达市场仿制药的竞争是成本、质量和品牌优势的综合体现。公司从获得第一个国内ANDA文号至今，借助原料药的成本优势，十年磨砺，制剂出口业务的渠道销售能力稳步提升，品牌影响力初步确立。短期来看，受印度等国家制药企业造假影响，美国仿制药PAS类产品审批开始提速，公司有望获批部分利润能力较强的ANDA文号。中长期来看，公司ANDA文号申报档次全面升级，在拉莫三嗪突破首仿的基础上，未来必将实现P3（专利后首仿）、P4（挑战专利）和505b（新药）等领域的突破。借助ANDA文号量和质的提升，制剂出口业务将迎来爆发式的增长。
国内制剂业务产品储备丰富，后发优势明显，有望保持快速增长。国内新医改的产业政策核心之一是“让药品回归治病功能”，未来在产业政策扶持下，国内必将崛起一批高质量的品牌仿制药企业，作为国内制剂出口的龙头企业，公司必将成为其中的代表。若优先审批通道等政策能够落地，我们相信这一进程会进一步加速。心脑血管和精神科是公司国内制剂重点发展领域，特别是精神科领域，公司竞争优势明显，现有的产品组合及营销能力媲美国内精神科上市龙头，产品储备上可与国内创新龙头企业比肩。目前公司抗抑郁药帕罗西汀片处方量已超过原研GSK。下一轮标期，氯沙坦钾和厄贝沙坦氢氯噻嗪等心脑血管制剂有望发力，整体来说，我们认为公司国内制剂业务已经初具规模，明年开始将持续保持快速增长。
特色原料药业务低点已过，预计保持平稳增长。受公司所在园区环保整治影响，公司特色原料药业务今年受影响较大，普利类和沙坦类销量均有明显下滑，下半年环保问题已经解决。普利类制剂专利多数已到期，供需平稳，公司和浙江昌明合计占有全球原料药和中间体市场份额的90%，作为全球龙头，市场话语权强，我们预计未来会保持平稳增长。沙坦类多数制剂专利到期时间短，原料药还处于需求的上升通道，伴随着产能扩张，预计量增价跌的现状还将维持，但是随着环保标准提升，小企业的退出会使沙坦类价格降幅收窄。此外，公司精神类领域产品明年也将会有所增长，总的来说，随着环保问题的解决，公司特色原料药业务低点已过，步入产销两旺状态，平稳增长可期。
盈利预测及评级。我们预计14-16年的EPS分别为0.40、0.54和0.67元，对应的PE分别为38、28和22倍，首次给予买入评级，12个月目标价22元。(' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)王晓锋)
丰原药业：如虎添翼，腾飞在即
管理机制转换，内生增长逐步恢复
公司2011年完成MBO后，大股东、管理层利益与公司发展高度绑定，经营活力逐渐释放，内生增长逐步恢复。公司连续三年利润增速保持在50%以上，整体净利率已由1%提升至3%。医药工业板块，果糖注射液等核心品种增长较快，是当前业绩的主要贡献者；医药商业板块，公司已与蚌埠医学院二附院签订了8年15亿的药房配送合同，后续有望发挥安徽省地缘优势，拓展省内其他医院资源。
斩获塑料安瓿平台，畅享广阔替代空间
公司将通过并购获得普什制药100%股权，成为国内少数拥有塑料安瓿包材批件的企业。收获的塑料安瓿克林霉素磷酸酯为医保类独家品种，凭借包材优势享受区别定价权，较高的价格壁垒将树立渠道优势，我们强烈看好其对传统玻璃瓶产品巨大的替代空间。随着各省步入招标加速期，该产品有望迅速上量。我们保守测算2015年、2016年的销售量有望至少达到3000万支、6000万支，将贡献极大业绩弹性。此外，公司未来还将依托普什制药的研发平台，进行其他安瓿包装药品的开发，为长期发展奠定基础。
内生外延并举，维持“推荐”评级
公司是安徽省内医药标杆企业，工商一体化协同发展，机制转换后，经营活力释放，内生增长恢复，外延扩张不断。收购普什制药后，获取塑料安瓿克林霉素磷酸酯新产品，替代空间广阔，将贡献极大的业绩弹性。考虑到2015年新产品放量，预计2014-2016年EPS分别为0.15元、0.60元、0.82元，业绩还有较大的弹性。我们看好公司未来的成长发展，当前是很好的布局时点，维持“推荐”评级。(' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)刘舒畅)
【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。
