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2015年预计A股仍然是"资金市”
我们预计沪深300指数在2015年将上升到3000点,较目前指数高20%,市盈率从当前8.9倍上升达到10.3倍,而企业盈利增速继续放缓至7%。估值上升的动力是:1)海外资金持续流入;2)国内居民资产配置变化;3)A股市值/资产结构向“新常态”靠拢,随着消费服务类的“' 新经济”加速增长,通过IPO、资产置换,A股中“新经济”资产所占比例也会越来越大。
我们预计,风格切换将在2015年发生。动力来自:1)大小股票 的估值差/股价表现差异,都将达到历史高位;2)A股通常具有“killwinner”倾向,我们统计,从2000年以来,T年涨幅居前的5个行业在T+1年落入表现最差的10个行业的概率高达46%;3)2014年小股票 的“故事”,预计将在2015年遭遇严峻的' 业绩验证。我们的案例分析显示,以往小股票 /活跃主题的“故事”,在半年后无法得到业绩的验证,估值普遍大幅回落;4)国企改革一旦推动,中大市值国企开始“资产置换”,或将吸引资金离开小盘股;5)持续涌入的海外资金更青睐中大市值股票 。
2015年5个关键投资主题
我们预计,2015年5个关键投资主题包括:1)货币环境继续放松,社会融资成本持续下降,负债率较高的地产/电力有望最受益;2)海外资金持续涌入。最有可能列入MSCI指数的大型蓝筹股可能受到持续追捧。相比香港市场,质量更好选择更多的医药、' 可选消费或是海外资金关注焦点;3)国企改革全面启动后,建议关注电气设备/通信/机械设备/轻工制造的' 个股;4)中国版“马歇尔计划”预计将有助于推动具有国际竞争力产业扩大出口,如铁路设备/电信设备/能源设备/汽车配件等,但可能无助于消化过剩的投资性产能,对建材/港口/建筑帮助有限。5)通缩可能继续,一般消费或持续低迷。
首选股推荐
我们最看好的个股包括:万科A,' 中国平安,' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧),' howImage('stock','2_002294',this,event,'1770') 信立泰(' 002294,' 股吧),' howImage('stock','1_600521',this,event,'1770') 华海药业(' 600521,' 股吧),' howImage('stock','1_601877',this,event,'1770') 正泰电器(' 601877,' 股吧),' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧),' howImage('stock','1_600690',this,event,'1770') 青岛海尔(' 600690,' 股吧),' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧),' howImage('stock','1_600588',this,event,'1770') 用友软件(' 600588,' 股吧)。（瑞银证券 杨灵修,陈李,蒲延杰,胡迪）
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