借问多头何处去 国君遥指5000点顺水鱼财经

编者按

在2500点拉锯之时，“牛市吹鼓手们”开始呐喊。大多头国君已看高到5000点，申万虽然提醒回调风险，但已看到3000点，' 中金等' 券商也已站在看多阵营。就连昔日公募一哥' target='_blank' >王亚伟也顺势发行新产品，“盛惠”1000万起售。

牛市的号角已经吹响。

本报记者 李 硕

实习记者 邱德坤 北京报道

多日上涨下，A股未来趋势的受关注度正在骤升。

自沪港通开闸日期正式落地的11月10日以来，' 上证指数（000001.SH）在随后三个交易日内接连上涨至2494.48点，涨幅达2.37%，今年下半年以来，' 大盘已累计上涨21.18%。

而对于大盘的接连上涨，券商投研部门亦发布策略报告，并看多A股的中长期走势。

11月13日，' 申银万国发布' 研究报告指出，2015年上证指数仍然有望持续上破3000点, 此前一直唱多的' target='_blank' >国泰君安仍再度高呼看高至5000点。此外' 中金公司、瑞银证券等机构亦在' 投资策略中认为，A股明年有望持续上涨。

然而，唱多的呼声背后亦有对下行风险的警惕，部分机构及'私募基金人士亦表示，在当前的快速上涨趋势下，大盘亦面临一定的回调风险。

而另一方面，蓝筹股及成长股在下半年市场表现上的背离，也进一步强化了机构对A股分化趋势的预判。自7月1日开盘至11月13日收盘，沪深300指数累计涨幅达18.93%，相比之下，' 创业板指的累计涨幅仅为2.66%。

在业内人士看来，随着四中全会及APEC会议的举办，以及尚待完成的国资改革、' 自贸区建设、“一带一路”战略等政策的存在，相关的资本概念红利仍未完结，而随着市场在2500点左右所呈现出的多空博弈之势以及内部的结构性分化也将更加明显。

机构押注A股

随着沪港通开闸日期的确定，在11月11日及13日，上证指数最高分别涨至2508.62点和2507.74点，创下三年以来的历史新高，并重新站上2500点之后，而市场对A股未来的趋势变化的关注度亦在抬升。

11月13日，申银万国发布策略报告认为，随着权益类资产配置的趋势的形成，而市场主线也将由此前的存量博弈向增量资金推动转型，上证指数将有望上破3000点。

“2014年高层通过' 新股发行制度改革，鼓励融资盘活存量和宽容跨界成长开启了' 股票 市场的正循环。”申银万国认为，“无风险利率下行，系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化。”

无独有偶，中金公司在2015年A股投资策略中表示，实际利率的下行将鼓励风险偏好，而2015年更有望实现“股债双牛”.瑞银证券也预计，沪深300指数将在2015年升至3000点，较当前指数高20%，而整体市盈率从8.9倍上升至10.3倍。

此外，之前一度坚持看多的国泰君安则更认为，2400点只是“转型红利市场”中的一个起点，“明年的机会仍然非常大，甚至有可能大于今年的市场。”

值得一提的是，与该轮上涨类似的是，今年7月末，A股曾在10天内从2050.50点抬升至2201.56点，累计涨幅达到7%。

而彼时，国泰君安、' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)（600030.SH）、安信证券、申银万国等影响力较强的券商研究部门就曾在对此轮牛市进行预判。如7月28日，国泰君安曾在策略会中强调其看多的观点，并提出其“主板上涨400点及20%”的论断。

不过，多家机构近期看多明年A股趋势的同时，亦对年内大盘阶段性回撤的可能进行了风险提示。

申银万国认为，“年内A股市场波动率大幅上升,阶段性回撤幅度将可能会超过200点。”中金公司亦表示，外围因素恶化与' 个股层面涨幅较大带来的获利压力可能导致A股出现阶段性回调。

而亦有券商投研部门认为，由于上涨缺乏基本面支持，此轮上涨亦可能更大回调风险。安信证券首席策略分析师吴照银在接受媒体采访时表示，大盘仍有重回2000点的可能性。

成长、蓝筹或显分化

“现在的风险反而是沪港通开闸后的实际效果，因为市场对沪港通给予了比较高的预期，但期望越大也越容易失望。但如果成交规模不理想，将对大盘带来风险。”淡水泉投资的一位投资经理指出。

而亦有业内人士认为，沪港通开闸后，A股在交易制度方面的改革红利仍然存在，如T+0、股票 期权乃至可能得到发展的深港通等。

“交易机制改革不会同时到来，但相应限制的接触一定是个渐进的过程，这种情况下，制度红利的释放周期会被拉长，牛市可能会比较慢，但长期看还是会来。”北京一家AMC系券商非银金融研究员认为。

而在A股整体走高之下，券商对其内部的结构性分化的预期也更加明显。瑞银证券认为，2015年大小盘股表现差异将达到历史高位，随着小盘股' 业绩预期的落空，估值将出现大幅回落；而伴随着国企改革的推动，“大中市值国企的资产置换将吸引资金离开小盘股。”

值得一提的是，对于蓝筹股及成长股的重估与分化，部分券商早在今年年中已有所预判。

“首选被动防御—大银行、大石化、大地产为代表的低估值大市值品种。”安信证券在2014中期策略报告中表示。

中金公司则在下半年A股策略展望亦提出，“2013年领涨中小盘的多数板块在2014年面临估值偏高、基本面弱化的特征，不支持中小盘成长股持续上涨。”

而在业内人士看来，交易制度改革利好的延续亦将成为A股结构性分化的动力之一。“一般在交易制度改革时，都要从蓝筹股、大盘股开始尝试，而这类股票 也将率先从制度改革中获益。”前述投资经理坦言。