区域OTC夹缝求生顺水鱼财经

李隽

[过去两三年间，区域性OTC在各地' target='_blank' >林立，目前上海、天津、广东等地已有超过30家股权交易中心]

在主板、' 创业板、' 新三板等权益类主流市场诸强间，地方区域股权交易市场（下称“地方OTC”）该如何在夹缝中求生存？而新三板即将推出竞价交易方式，会不会压缩地方OTC的生存空间？

近年来，在建立中国多层次资本市场、推进中小企业金融服务的政策引导下，过去两三年间，区域性OTC在各地林立。目前，上海、天津、广东、浙江等地已有超过30家股权交易中心。

多位业内人士表示，对地方OTC而言，相比之下融资功能比交易功能更加重要；另外，各地的OTC又在不断寻找有别于其他OTC市场的定位，力图建立自身业务特色，而目前地方OTC发展也面临认知度、人才需求以及政策配套等各种问题。

应对新三板的“挤压”

据相关媒体报道，“预计今年年末或者2015年年初择机推出竞价交易方式。”10月30日，新三板总经理助理、新闻发言人隋强透露。

华南一家地方OTC高管人士则向《第一财经日报》记者称，预计新三板推出竞价交易的话，对地方OTC影响不大，对于地方OTC来说，挂牌的更多是发展初期的企业，不少公司更多是存在较大融资需求，而不是股权流转的需求，就算是对新三板相当部分企业也是类似的情况。

华南某知名' 券商一位项目经理向记者表示，新三板推出竞价交易，对创业板和' 中小板的影响会很小，不过这对地方OTC市场又是另一种压力，而现在对地方OTC而言，没有较好的流动性和融资功能的话，要真正发展起来并不容易，未来企业直奔新三板意愿会增强，尤其是股权有较强转让需求的。目前到新三板和地方OTC市场挂牌的企业，都有相应地方政府的补贴，只有这样才能覆盖挂牌成本，而对一些券商而言“做得一单是一单”，并没有过多考虑日后最终在沪深交易所上市的问题。

目前，地方性股权交易中心没有完全相同的运作模式，比如江浙地区企业的股份制改造意愿比较强，当地OTC市场侧重于股份公司的挂牌，而重庆OTC完全是股份制企业；天津OTC则是采用了报价商双向报价的交易机制，交易相对活跃；在上海股交中心挂牌的企业成长性比较高，挂牌标准直追新三板；广东省内工商行政管理部门为广州OTC挂牌企业提供“绿色通道”服务；深圳前海OTC则有“低门槛、无审批”、无登记托管费用的优势；广东金融高新区OTC则考虑建立将知识产权和股权结合的融资体系……

' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)认为，从投资者限定上看，天津OTC最为开放，允许一般自然人股东参与，而其他几个市场则对自然人股东进行了严格限定。从交易制度上看，天津OTC和重庆OTC采取多元化策略，均引入竞价和协商交易机制，而且天津OTC是目前唯一引入做市商制度的市场，其余的市场则采取单一交易制度，或委托或协商。

广州股权交易中心总经理黄成表示，企业在培育发展过程中可以先到地方OTC挂牌，如果有更高程度的流动转让需求，转到“新三板”挂牌是更好的选择。

融资功能重于交易

黄成认为，广州股权交易中心目前股份流转交易并不活跃，在全国各地的区域股权交易市场，甚至新三板这方面的情况都类似，地方OTC更主要的功能是向企业提供一个融资平台。

本报记者获得的一份国内某地方OTC的内部资料显示，目前发展中存在的主要问题包括：推出或研发的交易品种在国内资本市场属于创新业务，挂牌企业、中介机构和投资者等市场参与方对其认识不足，难以在短期内全面推广并形成经济效益；而创新型人才的培养与专业技术队伍的建设，也落后于地方OTC的业务发展；而地方OTC的环境、市场管理体制有待完善，有待政府进一步出台和完善政策意见。

广东证监局在《2013年广州资本市场发展情况与2014年展望》中提到：“积极争取省内有关交易场所尽快纳入全国多层次资本市场，与全国股转系统构建相互承接、流转顺畅的挂牌转板机制。”

在某地方证监局出台的该省OTC市场调' 研报告中显示，目前当地OTC市场挂牌企业以有限公司为主，这并不利于跟新三板、沪深交易所形成有效对接；与股份公司相比，有限公司在股权流动性、融资能力、公司治理等方面均存在一定差距；另一方面，该省OTC市场也遭遇到了省外同类市场积极争取该省企业挂牌的激烈竞争，该省企业可能出现大量向省外OTC市场分流的情况。

也有华东一位地方OTC高管向媒体表示，企业不论是在新三板还是地方OTC挂牌，寄希望于转板都不是开设市场的本源，融资功能是交易场所最重要的功能；而对某些地方OTC推出做市商制度，该高管称，单就做市商交易方式而言，依然需要流动性做基础，然后在做市商的推动下让交易活跃度锦上添花；但如果缺乏基础的流动性，做市商交易方式也很难发挥作用。

另外，越来越多的地方OTC也开始筹谋股权众筹业务。尽管在股东、资源、人才方面拥有先天的优势，但受到牌照和监管的制约，地方OTC' 互联网金融转型之路并不顺遂。